American Bitcoin, het mijnbouwbedrijf dat wordt gesteund door Eric Trump, meldde woensdag een kwartaalnettoresultaat van $126 miljoen, maar de kop用的 cijfer steunt grotendeels op boekhoudkundige winsten nu de kernconomie van de mijnbouw verslechtert — een kloof die vragen oproept over de langetermijnstrategie, zeker nu grote rivalen de richting opgaan van kunstmatige intelligentie.

De winst werd gedreven door een niet-contante winst van $197,3 miljoen op de Bitcoin-bezittingen (BTC) van het bedrijf — een stijging van de marktwaarde van de munten die het aanhoudt, in plaats van contant geld uit de bedrijfsvoering. Daaronder daalde de mijnbouwinkomsten 5,5% kwartaal-op-kwartaal naar $63,4 miljoen, terwijl de kosten om één BTC te produceren met circa 15% stegen naar $42.100.

Volgens de jaarrekening zou American Bitcoin een bedrijfsverlies van circa $5,5 miljoen hebben geboekt als de winsten op de Bitcoin-bezittingen buiten beschouwing waren gelaten. Het kwartaal omvatte ook een afzonderlijk verlies van $64,3 miljoen op derivaten.

“Ondanks seizoensgebonden druk op de energiekosten zijn we Bitcoin blijven delven met een structurele korting ten opzichte van de spotprijs,” zei CEO Mike Ho in de winstaankondiging van woensdag.

De winst per aandeel kwam uit op $1,73, ruim boven de gemiddelde analistenschatting van $0,26, volgens gegevens van Yahoo Finance. Bitcoin zelf handelde op $76.119, 5% lager over de afgelopen 24 uur per 20:50 uur UTC, volgens CoinGecko-gegevens, en de aandelen van American Bitcoin (ABTC) sloten donderdag circa 15% lager af op $5,31.

De resultaten onderstrepen een groeiende splitsing onder Bitcoin-miners. Terwijl American Bitcoin inzet op delven en aanhouden van BTC, investeren concurrenten zoals Riot Platforms, MARA Holdings en Core Scientific in AI om nieuwe inkomstenbronnen te ontwikkelen.

Mijnbouwmarges raken in de knel

David Gamble, oprichter van het vermogensbeheerbedrijf Enigma Holdings, dat zich richt op Bitcoin-mining en AI-infrastructuur, vertelde aan Cointelegraph dat de gerapporteerde winst niet het hele verhaal vertelt van het mijnbouwbedrijf.

“Uiteindelijk betekent het delven van Bitcoin onder de marktprijs niet automatisch dat u aandeelhouderswaarde creëert,” zei Gamble.

De brutomijnbouwwinst daalde van $33 miljoen naar $25,8 miljoen in het vorige kwartaal, en de gerapporteerde mijnbouwmarge kromp van 49% naar 41%, wat betekent dat het bedrijf na directe kosten een kleiner deel van de mijnbouwinkomsten behoudt.

De $63,4 miljoen aan kwartaalomzet bleef ook achter bij de analistenschatting van $74,35 miljoen, volgens gegevens van Yahoo Finance — een tekort van bijna 15%. Het bedrijf produceerde in het kwartaal 891 BTC, een daling van 932 BTC in de voorgaande drie maanden, en schreef de stijging van de mijnbouwkosten vooral toe aan hogere elektriciteitsprijzen.

“Ik denk niet per se dat hun accumulatiestrategie gebrekkig is, maar ik denk wel dat het vragen oproept over de langetermijn-duurzaamheid,” zei Gamble, wijzend op de toenemende mining difficulty en de noodzaak om te blijven investeren in nieuwere, efficiëntere technologie om concurrentiekrachtig te blijven. De mining difficulty van Bitcoin past zich aan naarmate rekenkracht het netwerk binnengaat of verlaat, en miners die achterlopen op hardware-efficiëntie zien hun kosten per munt doorgaans stijgen.

Jaar-op-jaar was de omzet vrijwel vlak, met een daling van $64,2 miljoen naar $63,4 miljoen. Het gerapporteerde winst steeg daarentegen van $3,5 miljoen naar $126 miljoen, wat grotendeels de winsten op de Bitcoin-bezittingen van het bedrijf weerspiegelt.

Rivalen zetten in op AI terwijl American Bitcoin reserves opbouwt

De aanhoud-en-delv-aanpak van American Bitcoin valt op in een tijd waarin zijn concurrenten in een race naar AI zijn. Riot bouwt volgens de meest recente cijfers grote AI-datacenters. MARA breidt uit naar AI terwijl het Bitcoin blijft delven, en Core Scientific heeft zijn bedrijfsvoering al grotendeels verschoven naar AI-datacenters.

American Bitcoin bouwt intussen zijn BTC-reserves verder op. De reserves bedroegen eind september 8.427 BTC, tegen 3.418 BTC een jaar eerder.

“De echte concurrentievoorsprong in deze sector verschuift naar energie-infrastructuur,” zei Gamble. “Het gaat niet langer alleen om hoeveel Bitcoin je kunt delven of hoeveel hashrate je kunt inzetten.”

Hij legde uit dat Bitcoin-miners en AI-bedrijven om dezelfde energievoorziening concurreren, en dat AI-datacenters op sommige locaties meer omzet kunnen genereren dan Bitcoin-mining. Toch waarschuwde hij dat herbestemming niet eenvoudig is.

“Dat betekent niet dat elke mijnbouwfaciliteit eenvoudig kan overstappen op AI,” zei hij. “Je moet nog steeds rekening houden met afschrijvingen, vervanging van apparatuur, financieringskosten en de opportuuhnialskosten van het elders inzetten van dat kapitaal.”

De komende kwartalen zullen uitwijzen of de seizoensgebonden druk op de energiekosten afneemt, hoe de marges van American Bitcoin deze opvangen en hoeveel omzet de AI-investeringen van zijn rivalen beginnen op te leveren.