Belangrijkste punten

• De omzet in het tweede kwartaal bereikte $11,54 miljard, een stijging van 50% op jaarbasis, terwijl de non-GAAP winst per aandeel van $1,66 boven de analystenverwachtingen lag.
• De omzetprognose voor het derde kwartaal van $12,7 miljard tot $13,3 miljard overtrof de consensusverwachtingen van Wall Street.
• Virginia Retirement Systems opende een nieuwe positie van $165 miljoen in AMD, waarmee het aandeel de op twaalf na grootste belegging van het fonds werd.
• De consensusbeoordeling van Wall Street voor AMD is Strong Buy, met gemiddelde koersdoelen rond $647, wat een potentieel voordeel van meer dan 40% impliceert.
• Het aandeel noteert circa 123 keer de winst over de laatste twaalf maanden en insiders hebben in het afgelopen kwartaal voor ongeveer $109,5 miljoen aan aandelen verkocht.

De aandelen van Advanced Micro Devices (AMD) openden dinsdag op $477,57, een stijging van 4,69% op weekbasis, terwijl beleggers sterke kwartaalcijfers en positieve analystencommentaren verwerkten aan de vooravond van de herfst. De rally vindt plaats te midden van een bredere stijging van de vraag naar AI-datacenterhalfgeleiders, een markt die de hele sector heeft opgetild en AMD heeft gepositioneerd als de op een na grootste leverancier van AI-versnellers, na Nvidia.

Sterke kwartaalcijfers en vooruitzichten

De prestaties van AMD in het tweede kwartaal lieten weinig ruimte voor kritiek. De omzet bedroeg $11,54 miljard, 50% hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder, terwijl de aangepaste winst per aandeel uitkwam op $1,66, boven de consensusverwachting van $1,62. Het datacentersegment boekte een operationele winst van $2,1 miljard.

Het management voorspelde een derdekwartaalomzet van $12,7 miljard tot $13,3 miljard, boven de analystenverwachtingen, gesteund door sterke vraag naar MI-versnellers en Helios rack-systemen. De Helios-systemen maken deel uit van een bredere verschuiving in de industrie toward rack-scale AI-computing, een ontwerpbenadering die Nvidia met eigen rack-aanbod heeft gepionierd en die AMD nu nastreeft met zijn MI-platformen.

De institutionele interesse blijft sterk. Virginia Retirement Systems maakte bekend in het tweede kwartaal een nieuw belang van $165,15 miljoen in AMD te hebben opgebouwd met de aankoop van 284.286 aandelen. De positie is de op twaalf na grootste belegging van het fonds en vertegenwoordigt 1% van het totale vermogen. Het institutionele eigendom van AMD bedraagt nu 71,34%, een niveau dat veelvoorkomend is onder large-cap technologie-aandelen en dat doorgaans de volatiliteit door particuliere handel dempt.

Koersdoelverhogingen van analisten bleven binnenstromen. Argus verhoogde zijn prognose van $450 naar $625 en handhaafde een Buy-aanbeveling. KeyCorp stelde een doel van $650 vast en Citigroup upgrade AMD in juli van Market Perform naar Buy. Het gemiddelde koersdoel ligt momenteel op $553,72, terwijl de bredere consensusbeoordeling Strong Buy van Wall Street wijst naar een gemiddeld doel van rond $647.

Gericht op Intels dominantie in het datacenter

Op de markt voor server-CPU's valt AMD met zijn 5e generatie EPYC-processors en de aankomende chips van de 6e generatie Venice agressief Intels klantenbasis aan. Het waardevoorstel is aanzienlijk: organisaties kunnen hun behoefte aan Intel Xeon-servers mogelijk met maar liefst 86% verminderen, het energieverbruik met 69% terugdringen en de kosten op drie jaar met 41% verlagen. Deze offensief komt nu datacenterexploitanten te maken hebben met strakke energiebeperkingen, waardoor energie-efficiëntie naast pure prestaties een beslissende aankoopfactor is geworden.

J.P. Morgan-analist Harlan Sur verwacht dat de omzet van AMD in server-CPU's tegen 2027 met meer dan 70% op jaarbasis kan groeien, waarbij de datacenteromzet mogelijk verdubbelt. Ondanks een Neutral-beoordeling impliceert zijn koersdoel van $550 een stijging van ongeveer 20% ten opzichte van het huidige niveau.

AMD kondigde daarnaast plannen aan voor een AI-werkstation met een prijs boven $100.000, gepland voor release in 2027, waarmee het bedrijf zijn ambities uitbreidt van traditionele datacenterhalfgeleiders naar premium AI-computersystemen.

Knelpunten voor winstgevendheid en waarderingsdebatten

Er blijven uitdagingen bestaan. De overstap van AMD naar geheugentechnologie met hoge capaciteit, HBM4, kan tegen 2027 prijsverhogingen van racks van circa 9% tot 10% vereisen om de marges te behouden. High-bandwidth memory is een van de schaarsste onderdelen in de AI-hardwareketen geworden, waarbij de capaciteit grotendeels is toegewezen aan de toonaangevende geheugenfabrikanten, wat kostenruk voor chipontwerpers van AI-versnellers met zich meebrengt. Sur merkte op dat oplopende MI450-productievolumes de brutomarges tot 2027 onder druk kunnen zetten.

De waardering is een andere overweging. Na een stijging van meer dan 200% in twaalf maanden noteert AMD een koers-winstverhouding van ongeveer 123, een premie ten opzichte van zowel Nvidia als Broadcom. Die premie betekent dat het koersverloop nauw verbonden is met de uitvoering van de routekaart voor AI-versnellers, waar elke struikeling in productleveringen of klantacceptatie het sentiment kan drukken.

Ook insiderverkopen zijn versneld. CEO Lisa Su verkocht in juni 125.000 aandelen tegen $460,69, terwijl EVP Mark Papermaster in augustus 28.811 aandelen verkocht tegen $471,87. Het totaal aan insiderverkopen over de afgelopen drie maanden bedroeg circa $109,5 miljoen. Insiderverkopen door leidinggevenden van grote technologiebedrijven vinden vaak plaats via vooraf geregelde handelsplannen, en de activiteit volgde op de aanzienlijke koersstijging, hoewel de aanmeldingen zelf de beweegredenen van de verkopers niet vermelden.

Ondanks de insideractiviteit suggereren analystenprognoses dat de datacenteromzet tegen 2027 meer dan 70% van AMD's totale omzet kan uitmaken, aangedreven door groeipercentes die ver uitstijgen boven die van andere bedrijfsonderdelen. Wall Street verwacht dat AMD in het huidige boekjaar $6,44 aan winst per aandeel zal realiseren. Belangrijke mijlpalen die beleggers in de komende kwartalen in de gaten houden, zijn onder meer de opschaling van MI-versnellerleveringen, de uitrol van Venice-serverchips en updates over de implementatie van Helios rack-systemen.