Alphabet (GOOGL) verloor naar schatting 475 miljard dollar aan marktwaarde na de kwartaalcijfers van 28 oktober, zoals Yahoo Finance berichtte. De omzet in het derde kwartaal steeg 25% naar 127,6 miljard dollar, maar de free cash flow zakte onder nul door de zware rekening voor AI-infrastructuur, en beleggers eisen antwoord op de vraag wanneer die uitgaven zich zullen terugverdienen.

Een bloeiend kwartaal dat desondanks geld verloor

Uit een SEC-filiing bleek dat de operationele winst van Alphabet met bijna 30% steeg naar 40,58 miljard dollar, terwijl de omzet onder de 128,22 miljard dollar bleef die analisten hadden voorspeld. De operationele cashflow kwam uit op 42,29 miljard dollar, maar het bedrijf gaf 51,36 miljard dollar uit aan vaste activa en apparatuur, wat resulteerde in een kastekort van 9,07 miljard dollar — ruim boven het verwachte tekort van 2,7 miljard dollar.

Free cash flow — het geld dat overblijft na financiering van de bedrijfsvoering en kapitaalprojecten — dekt de uitkeringen aan aandeelhouders en de schuldenaflossing, wat helpt verklaren waarom de terugval in het rood zwaarder woog dan een kwartaal met dubbelcijferige groei.

Zoals eerder door Cryptopolitan gemeld, was dit de eerste gelijktijdige misser op winst en omzet in vier jaar. Het management voorzien voor 2026 kapitaaluitgaven van 195 tot 205 miljard dollar, met verdere stijgingen in 2027 — een marge die nu de maatlat vormt waaraan Alphabets volgende updates over uitgaven en geldstromen worden gemeten.

Cloud draait winst terwijl de free cash flow zinkt

Google Cloud boekte opvallende groei, met een omzetstijging van 103% naar 30,7 miljard dollar en een operationele winst van 11,1 miljard dollar. Die groei heeft wel een prijs: de totale uitgaven van Alphabet aan vaste activa en apparatuur overtroffen de inkomsten uit de bedrijfsvoering. In het kwartaal gaf het bedrijf bovendien senior ongedekte obligaties uit ter waarde van 28,7 miljard dollar, waardoor de schulden toenamen terwijl de kosten al stegen — een teken van hoe sterk de AI-uitbouw nu leunt op financiering in plaats van op zelf opgewekt geld.

Search groeit, maar AI Mode levert minder op

De Search-omzet groeide 12% naar 63,35 miljard dollar, maar ook die bleef onder de verwachtingen. Tijdens de belteleconference zei ceo Sundar Pichai dat AI Mode-query's drie keer langer zijn dan traditionele zoekopdrachten. Langere zoekopdrachten genereren echter niet noodzakelijk meer omzet. Google-topman Philipp Schindler zei dat de lagere monetasatie van AI Mode bijdroeg aan de tragere groei van Search, terwijl valutaschommelingen de belangrijkste reden waren dat de omzetgroei van Search afnam ten opzichte van het vorige kwartaal.

Omdat Search ongeveer de helft van Alphabets totale omzet levert, is de snelheid waarmee AI Mode-query's in advertentie-inkomsten worden omgezet een van de duidelijkste graadmeters voor de vraag of de bredere uitgavenpush zichzelf kan terugverdienen.

Wie vangt het AI-geld eigenlijk

De vraag naar de winstgevendheid van AI reikt inmiddels veel verder dan Google. Bedrijven uit alle sectoren pompen geld in de technologie, maar velen wachten nog op financiële rendementen.

Uit een PwC-enquête bleek dat 56% van de ondervraagde ceo's door AI noch hogere omzet noch lagere kosten had gezien; slechts 12% meldde beide voordelen. Bain schat dat de AI-markt tegen 2031 jaarlijks 6.000 miljard dollar zou moeten genereren om de infrastructuuruitgaven te dragen. Bestaande toepassingen zijn niet voldoende — volledig nieuwe markten zouden een omzetgat van 4.200 miljard dollar moeten dichten.

De financiële druk is al zichtbaar. Een Reuters-analyse van vijf grote technologiebedrijven — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta en Oracle — toonde aan dat hun gezamenlijke kapitaaluitgaven tussen januari en september 2026 verdubbelden naar 556,9 miljard dollar, terwijl hun bedrijfsvoering slechts 542,9 miljard dollar aan cash opleverde. Hun gezamenlijke free cash flow zakte naar een tekort van 14 miljard dollar, een omkeer van het overschot van 143,5 miljard dollar een jaar eerder. Aandeleninkoop daalde met 83%, en de bedrijven staken nog maar 9,3% van de operationele cash naar aandeelhouders, tegen 27,4% eerder.

Amazon is een ander voorbeeld. De kapitaaluitgaven in het derde kwartaal kwamen uit op 75,9 miljard dollar, ruim boven de 42,4 miljard dollar die de bedrijfsvoering opleverde.

Een verkoopgolf die zich verspreidt

De zorgen rond Alphabet sloegen snel over naar andere markten. Op 30 oktober duwde de verkoopgolf de Nasdaq 2,86% omlaag, de S&P 500 1,82% en de Dow 1,09%, volgens de marktberichten van Reuters. Intel verloor 28,6%, terwijl Alphabet en Amazon elk 1,4% daalden.

De onrust sloeg ook over naar andere markten. Bitcoin daalde 2,49% en Ether verloor 1,01%, terwijl beleggers roteerden naar veiligere Amerikaanse staatsobligaties, wat de obligatierendementen naar beneden drukte. Stijgende olieprijzen en zorgen over een hack bij Binance voegden extra druk toe.

De verkoopgolf legde ook een diepere zorg bloot. De Bank for International Settlements (BIS) waarschuwt dat de groeiende afhankelijkheid van schuldfinanciering voor AI-ontwikkeling risico's kan creëren als de winsten tegenvallen. Beleggers zijn niet langer tevreden met sterke AI-vraag alleen; ze willen zien dat die vraag zich vertaalt in cashrendementen.