Is de AI-markt vooral PR, of speelt er achter de schermen een diepere rekensom? Een marktanalyse van AI-softwarebedrijf Linkmate, voorheen Linkomo, stelt dat het antwoord ligt in een mix van leningsdynamiek, kapitaaluitgaven en gemeten zakelijke vraag.

De leningsrekensom achter AI-hype

Volgens The State of the Agentic Market gaat AI-adoptie een latere fase van volwassenheid in. In praktische termen zegt Linkmate dat de markt AI minder als een magische allesoplosser ziet en het steeds meer gebruikt als een hulpmiddel om gewone zakelijke problemen op te lossen.

Het rapport stelt dat AI vaak wordt beschreven als een grote verstorende factor op de arbeidsmarkt, maar dat het ook als zondebok wordt gebruikt. Volgens Linkmate is een belangrijke oorzaak van de zwakte op de arbeidsmarkt de combinatie van leningen uit de COVID-periode en renteverhogingen door de Federal Reserve.

In 2019 begonnen grote technologiebedrijven hun kantoorruimte opnieuw te beoordelen, met de vraag waarom ze vier verdiepingen kantoorruimte in New York of Silicon Valley zouden betalen als ze die niet langer nodig hadden. Dat werd een vroege kostenbesparende maatregel. De lockdownperiode leidde ook tot meer bedrijfsleningen, omdat bedrijven meer schuld aangingen tegen lagere tarieven.

Tussen 2019 en 2020 kwam de rente van de Federal Reserve uit op 0.05%, waardoor lenen goedkoper werd dan in meer dan 70 jaar. Linkmate verwijst naar verklaringen van de Federal Reserve en data van FRED waaruit blijkt dat bedrijfsleningen in 2020 0.25% waren, wat volgens de analyse betekent dat elke geleende dollar slechts 0.25 cent waard was, niet 25 cent.

De analyse zegt dat bedrijfsleningen niet terughoudend werden gebruikt. In normale periodes nemen ondernemingen kleinere leningen op en lossen die snel af, maar dat gebeurde hier niet. In enkele jaren steeg de totale bedrijfslening van ongeveer $2T naar $3.1T in de eerste helft van 2020. Daarna daalde dit cijfer in 2022 met slechts $0.6T (of $600B) naar $2.4T, om vervolgens weer te stijgen en door te groeien.

Linkmate stelt dat elke marktcyclus bedrijven nieuwe manieren bood om meer winst te maken en de druk van schulden te verlichten. In 2023 kwam OpenAI met het eenvoudige idee van een large language model, een interactieve chatbot die vragen dynamisch kan beantwoorden. Volgens Linkmate wekte deze aanpak bij investeerders de valse hoop dat ze niet alleen kosten konden vervangen, maar ook grote delen van het personeelsbestand konden schrappen om loonkosten te besparen en daadwerkelijk winst te maken.

Die indruk maakte investeerders overmatig zelfverzekerd, waarna massale ontslagen volgden bij grote techbedrijven, waaronder Oracle, Google, Amazon, Payoneer, Intel, HP, Meta, Fiverr, xAI, Salesforce, CISCO en Peloton. TechCrunch publiceerde een volledige lijst voor 2025. Volgens Linkmate zijn de ontslagen sinds 2023 elk jaar toegenomen, wat de theorie ondersteunt dat de AI-markt zich op de top van de Gartner Hype Cycle bevindt.

Waar bevindt AI zich in Gartner’s Hype Cycle?

Linkmate-analyse van de vraag naar AI in de echte wereld

Gartner’s Market Hype stelt dat elke technologie door fases van volwassenheid gaat. Na de piek van opgeblazen verwachtingen volgt meestal een herbeoordeling van de situatie en een nuchtere analyse van de markt en van hoe technologie daar in de praktijk op aansluit.

Een van de veelbelovende use-cases voor AI is het oplossen van de praktische tegenhangers van NP-complete taken. Echte AI-toepassingen liggen in het oplossen van eiwitketens, het vinden van nieuwe behandelingen voor oude ziekten, het jaren versnellen van kankeronderzoek, het redden van levens via onconventionele methoden, het ontdekken van nieuwe materialen waarvan mensen nooit hadden gedacht, en het goedkoper maken van geneeskunde. Hoewel AI geen wondermiddel is, kunnen machine learning en LLM’s taken oplossen die voor conventionele benaderingen te omslachtig zijn.

Zodra de markt de fase van opgeblazen verwachtingen en teleurstellende nuchterheid verlaat, beginnen de echte use-cases zichtbaar te worden en breed erkend te worden als doelgerichte oplossingen voor bestaande problemen.

Een van de markten waar de AI-markt doorheen gaat, is het besef dat mensen nog steeds goedkoper zijn dan AI. Tokenmaxxing, een trend waarbij het tokenverbruik wordt gemaximaliseerd, dook op als het hoogtepunt van opgeblazen verwachtingen dat AI alles zou oplossen in plaats van mensen. In de praktijk blijkt de rekening voor die AI-tokens veel hoger te zijn dan het gemiddelde salaris van een software engineer.

In de woorden van Microsoft: “Using tech is more expensive than paying human employees”. Meer gegevens kwamen van Uber, waar de leiding publiekelijk besloot de HR-afdeling drastisch in te krimpen nadat men had beseft dat het AI-budget in 4 maanden was opgebruikt. Volgens de actieve VP van Nvidia kost AI “far more than humans”.

Volgens prognoses van Goldman Sachs kan het AI-gebruik tegen 2030 oplopen tot 120 quadrillion tokens. Bank of America deed daar nog een schep bovenop en zei dat de uitgaven aan AI tegen 2030 $155B kunnen bereiken.

Wat zeggen de cijfers over AI-gebruik?

Een vergelijking van SEC-indieningen met publieke claims schetst een beter beeld. Volgens Linkmate-analisten is AI-hype reëel en meetbaar in drie afzonderlijke metrics:

Gemiddelde PJM Power Price Spike, oftewel prijs per MW-day, is gestegen met +833%;

HBM Memory is 100% uitverkocht vóór de markt;

De verwachte hyperscaler CapEx voor AI in 2026 bedraagt $660B.

Maar er is een kloof tussen beloofde CapEx en de daadwerkelijke Free Cash Flow die in SEC-indieningen wordt vastgelegd. Amazon en Google zitten namelijk in negatieve cashflow, terwijl Microsoft op de een of andere manier positieve cijfers laat zien.

Een van de zorgwekkender patronen betreft de gezondheid van de belangrijkste marktspeler — OpenAI. Volgens PR is de geprojecteerde APR-mijlpaal voor 2026 $40B, terwijl het werkelijke jaarlijkse operationele verlies in 2025 op negatief $20B ligt en in 2026 wordt geraamd op negatief $14B. Deze discrepantie tussen fundamentele metrics en openbaar gemaakte data kan in de toekomst een probleem worden als de echte use-case voor AI niet werkelijkheid wordt.

Het huidige marktnarratief suggereert dat AI vooral wordt gebruikt als assistent, voor het lezen van e-mails en het maken van samenvattingen uit Google Search. Wat de cijfers laten zien, is dat de vraag er wel degelijk is, maar dat de echte toepassing elders ligt — in het domein van het oplossen van de praktische tegenhanger van NP-complete taken.

Adoptiegegevens zijn aanwezig, net als durfkapitaal met ten minste $510B aan uitgaven. Uitgesplitst naar sector ging bijna 80% van het wereldwijde VC-geld in Q1 2026 naar AI-startups, wat neerkomt op ongeveer $242B van $300B.

Volgens de beste marktinschattingen wordt de AI-markt voor 2026 gewaardeerd tussen $375B en $0.9T, met een verwachte CAGR van 14% tot 39%.

Linkmate-analyse suggereert dat de cijfers aantonen dat de vraag concreet en breed aanwezig is, maar dat het aanbod van echte product-market-fit proposities ontbreekt die in reële scenario’s kunnen worden gebruikt. Fundamenteel kan in de nabije toekomst een correctiefase ontstaan, waarin alle zwakke spelers worden vervangen door partijen die toepasbare use-cases bieden voor de echte markt. De beste schattingen van Linkmate plaatsen die mogelijke correctiefase tussen 2027 en 2028 als er geen breed toepasbare use-case in de echte wereld opkomt.

Het bericht 2026 AI Market Claims Vs SEC Filings: Linkmate Analysis verscheen eerst op Metaverse Post.