Ruwe transactiesnelheid wordt een minder belangrijk criterium bij de beoordeling of een blockchain zwaar handelsverkeer aankan, aldus een blogpost die risicokapitaalfirma a16z crypto op 3 september publiceerde. De relevantere vragen zijn of transacties op tijd aankomen en of ze in een voorspelbare volgorde worden uitgevoerd.

Voor banken, vermogensuitgevers en market makers die de stap naar de on-chain sector zetten, is dit verschil wezenlijk. Een netwerk dat duizenden transacties per seconde kan verwerken, is toch een slechte keuze voor handel als één speler die transacties kan vertragen of herschikken.

Waarom doorvoer geen onderscheidende factor meer is

De capaciteit van blockchains is aanzienlijk verbeterd. In haar 2025 State of Crypto-rapport meldde a16z dat de gecombineerde doorvoer van grote netwerken de afgelopen vijf jaar met meer dan een factor 100 is toegenomen, van minder dan 25 transacties per seconde naar ruim 3.400 transacties per seconde. In de blogpost van september werd toegevoegd dat sommige productiesystemen al tienduizenden transacties per seconde kunnen verwerken.

Maar ruwe snelheid zegt handelaren niet wanneer een specifieke transactie wordt verwerkt. Een betaling kan een vertraging van één seconde verdragen; markten kunnen dat niet, zeker niet tijdens periodes van snelle prijsbewegingen. In traditionele aandelenmarkten bestaan daarom regels zoals beste-uitvoeringseisen en verplichtingen voor eerlijke orderafhandeling — beschermingen die on-chain markten nog niet volledig hebben gerepliceerd.

Hoe een snelle chain alsnog slecht kan uitvoeren

a16z illustreert het probleem aan de hand van on-chain orderboeken. Stel dat de Federal Reserve een aankondiging doet die prijzen doet oplopen. Market makers haasten zich om verouderde koersen in te trekken en nieuwe te plaatsen. Als die intrekkingen niet op tijd worden afgeleverd, kunnen arbitrageurs de verouderde prijzen benutten voor winst voordat de nieuwe orders van de market makers aankomen, waardoor de market makers verlies lijden.

De firma onderzocht dit vraagstuk eerder in haar onderzoek naar voorspelbare on-chain uitvoering. Het risico is dat market makers reageren door spreads te verbreden, waardoor alle deelnemers worden geschaad door slechtere prijzen en minder liquiditeit.

a16z definieert voorspelbaarheid aan de hand van twee criteria: geldige transacties moeten in het proces worden opgenomen en moeten worden geordend volgens regels die deelnemers vooraf kunnen begrijpen. De onderzoekers van de firma hebben daarnaast Strong Chain Quality voorgesteld, een ontwerp dat belanghebbenden gegarandeerde toegang geeft tot delen van elk blok, waarmee de invloed van één blokvoorsteller of andere deelnemer wordt beperkt.

Het herrorderingsrisico dat toezichthouders al signaleerden

De kwestie hangt nauw samen met maximaal extraheerbare waarde (MEV), waarbij zij die de transactievolgorde beheersen winst maken door transacties te herordenen, toe te voegen of uit te sluiten. Een bekend voorbeeld is de sandwichaanval, waarbij een aanvaller een transactie direct vóór en direct na de transactie van een nietsvermoedende gebruiker plaatst om te profiteren van de resulterende prijsbeweging.

Toezichthouders hebben al alarm geslagen. In juni 2022 waarschuwde de Bank for International Settlements dat validators van blockchains transactievolgorde zouden kunnen gebruiken voor front-running en sandwichtransacties die in traditionele markten niet toegestaan zouden zijn. In december 2023 publiceerde IOSCO negen beleidsaanbevelingen voor gedecentraliseerde financiering, gericht op marktintegriteit en beleggersbescherming.

Een paper over faire ordening uit september 2026 meldt dat oneerlijke transactievolgorde en MEV meer dan 686 miljoen dollar aan Ethereum-gebruikers hebben onttrokken. De paper baseert dat cumulatieve bedrag op een eerdere MEV-studie en presenteert het niet als het verliescijfer van 2026.

Wat dit betekent voor instellingen die on-chain komen

De inzet groeit naarmate meer kapitaal on-chain verplaatst. Cryptopolitan berichtte eerder dat kwaadwillende sandwichactiviteit was geslonken tot een klein aandeel van de activiteit op Solana-blokruimte nadat het netwerk efficiëntere ordening, private transactierouting en vertrouwelijke uitvoering had overgenomen.

"Kwaadwillende extractie vormt inmiddels een zeer klein deel van de blokruimte-activiteit, terwijl het merendeel van de waarde van transactieordening legitieme concurrentie om opname en snelheid weerspiegelt."

— Lucas Bruder, med oprichter en CEO van Jito Labs

a16z plaatst het argument in bredere context. Alleen chains die onder druk faire en efficiënte uitvoering kunnen bieden, zullen naar verwachting institutionele orderstromen aantrekken en daarmee diepe liquiditeit. De benodigde protocollen zijn complexer dan de technologieën die momenteel worden gebruikt, aldus de firma, en beste-uitvoeringsmechanismen voor ordening blijven "een werk in uitvoering".