Zscaler（ZS）株は今週10%下落し193.05ドルとなったが、同時に2つの大手アナリスト会社がこのサイバーセキュリティ企業の目標株価を引き上げた。営業組織のリーダーシップ交代を受けてのウォール街の強気な見方とは対照的な下落となった。

RBC CapitalとMizuhoが目標株価を引き上げ

RBC CapitalはZscalerの目標株価を210ドルから236ドルに引き上げ、Outperform評価を維持した。Mizuhoも同様の動きを見せ、目標株価を210ドルから220ドルに引き上げ、こちらもOutperform評価を維持した。

両社が挙げた引き上げのきっかけは同じで、Zscalerの最高収益責任者（CRO）役職の変更だ。Mike Rich氏は個人的な理由で同職を退任し、Ross Tackett氏が新CROに就任した。Tackett氏は以前、全世界セールス責任者を務め、アメリカズ事業を統括していた。5月以降、実質的に営業組織を率いており、過去にServiceNowでもRich氏と共に勤務していた経験がある。サブスクリプション型ソフトウェア企業では、経営陣とウォール街の双方が依拠する売上ガイダンスの基盤となる営業実行の観点から、CROの交代は通常大きな注目を集める。

アナリストの見解

RBC Capitalは、今回のリーダーシップ交代は意見の相違や業績問題と無関係であるとし、市場参入戦略に変更のない円滑な移行を予想している。

Mizuhoは発表後にZscalerの経営陣と直接話を行った。同社によると、経営陣は継続性を強調し、Tackett氏が会社の業績予想策定に深く関与してきた点を挙げたという。Mizuhoはさらに、ガイダンスを正式に再表明する必要はないと判断したと付け加えた。3週間前にガイダンスが発表された際、Tackett氏がすでにその策定の中心だったためだ。

両社とも、目標株価の引き上げの一因として、セクター全体での競合各社のマルチプル上昇を挙げた。Mizuhoは、市場競争の激化にもかかわらず、ZscalerはSASEおよびZero Trust分野で良好なポジションを維持していると述べた。SASE（Secure Access Service Edge）はクラウドからネットワーキングとセキュリティを提供し、Zero Trustアーキテクチャは防御されたネットワーク境界に依存せず、すべてのユーザーとデバイスを検証するものであり、これらはセキュリティおよびネットワーキングベンダーの参入が増え続けているカテゴリーである。

業績とその他のアナリストの動き

目標株価の引き上げは、Zscalerの2026年会計年度第4四半期決算を受けたもの。売上高は8億9,820万ドルで、前年同期比25%増、市場予想を約2%上回った。

決算発表後、FBN Securitiesは目標株価を190ドルに引き上げた。JPMorganは目標株価を215ドルに維持し、Overweight評価を再確認した。同社は、売上高および年間経常収益（ARR）が年初来のそれまでの四半期より大きく市場予想を上回ったと指摘した。Stephensも決算を受けて目標株価を225ドルに引き上げた。GuggenheimはCRO発表後にBuy評価と214ドルの目標株価を維持した。これらを総合すると、言及された各社の公表目標株価は現在190ドルから236ドルの範囲にある。

Zscalerの粗利益率は過去12ヶ月間で77%、同期間の売上成長率は25%となっている。アナリストノートで引用されたInvestingProのデータによると、今後の期間について36人のアナリストが収益予想を上方修正しており、同プラットフォームの同社に対するフェアバリュー評価は226.27ドルとなっている。

Rich氏は2026年12月までアドバイザーとしてZscaler残留する予定で、この取り決めにより新CROには前任者との重複期間が長く設けられる。Zscalerは10月6日にInvestor Dayを開催する予定であり、投資家は新しい営業リーダーシップの下で会社から直接話を聞く機会を得ることになる。