10月3日、YZi Labsの投資チームメンバーであるRickyWは、株式名を冠したトークンがそれ自体では保有者に株主の権利を付与しないとする分析を公開しました。

同分析によれば、ブロックチェーン上に構築されたトークン化株式商品の実質は、基礎となる株式を誰が保有し、どのような権利が付随するかによって決まります。この見方では、トークンのブランド名は、保有者が実際に基礎となる株式の経済的利益とガバナンスに参加できるかを決める法的取り決めの代わりにはなりません。トークン化株式を評価する者にとって、この主張の実務上の意味は、ティッカー(銘柄記号)だけでは配当、議決権、その他の株主保護がトークン保有者に及ぶかどうかは分からない、ということです。その結果は、トークンの背後にある保管および契約構造に依存します。

YZi Labsは、Binance Labsから発展し2025年初頭に現在の名称を採用したベンチャーファームで、Web3、人工知能、バイオテクノロジーにわたる投資を行っています。

レポートで言及されているxStocksなどのトークン化株式は、上場企業の株式を追跡するために設計されたブロックチェーンベースのトークンです。トークン保有者は、基礎となる取り決めが明示的に定めていない限り、直接の株式保有に伴う配当、議決権、その他の保護を自動的に受けられないため、こうした商品の構造は法的な議論が繰り返されてきたテーマです。このカテゴリーをフォローする読者が注目すべき問いは商品を通じて一貫しています。すなわち、誰が基礎となる株式を法的に保有しているのか、どのような契約上の権利がトークン保有者に付与されているのか、そして商品カテゴリーの発展に伴いこうした取り決めがどう変化するのか、という点です。

構造の問題に加えて、記事ではRickyWがトークン化xStocks市場で特定する3つのスタートアップ投資テーマについても取り上げています。

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