シンガポール発、2026年8月27日、Chainwire — Term Structure Labsが開発した固定金利貸出プロトコル「TermMax」は8月26日、旧Binance Labsとして知られる投資ファームYZi Labsから戦略的出資を受けたと発表した。取引条件は開示されていない。

TermMaxは、YZi Labsの投資先企業65社以上が参加してきたインキュベーションプログラムの一環である「EASY Residency」シーズン3に選出されており、これまでに累計800万米ドル超を調達している。既存の出資者には、2023年のシードラウンドをリードした、プロプライエタリー・トレーディング企業DRWのデジタル資産取引部門であるCumberland DRWのほか、HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital、MZ Web3 Fundが名を連ねる。

同プロトコルは2025年4月からメインネットで稼働しており、現在はEVM互換チェーン10ネットワーク上で展開している。固定金利・固定期間の借り入れは、伝統的な金融における債券や現先取引（レポ取引）の機能に相当するものであり、これまでのオンチェーン貸出の大半は、プール利用率に応じて自動的にリセットされる変動金利で運用されてきた。TermMaxは60の固定金利市場と40のストラテジーボールトをサポートし、総預かり額（TVL）は数千万米ドル、登録ウォレット数は150万を超えている。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital、Origamiがキュレーターを務め、プロトコル上のストラテジーボールトを管理している。$TMXトークンは8月25日にトークンジェネレーションイベント（TGE）を完了した。

YZi Labsは以前、トークン化された優良株（ブルーチップ株）はすでに一定の取引規模に達しているものの、その周辺の金融アプリケーション層——信用、担保管理、リスク移転、ストラクチャード商品など——は依然として発展途上であると指摘していた。8月14日の投稿では、オプションをはじめとするリスク移転商品が特に不足していると述べている。TermMaxへの出資は、まさにこのギャップに向けたものである。

「私が銀行業界を離れたとき、オンチェーンには数千億ドル規模の資産が存在しながら、それらの間に直接観察可能な金利カーブは1本もありませんでした。伝統的な市場では、それは考えられないことです。だからこそ、このインフラをオンチェーンに構築しようと決めたのです。」——TermMax共同創業者兼CEOのJerry Li

トークン化株式は現在、オンチェーンで最も急成長している資産クラスであり、時価総額は24億8,000万米ドル、過去30日間で保有者数が165%増加している。この成長は、伝統的な資産運用会社やトレーディング企業がファンドや証券をパブリックブロックチェーン上に移し始めている、より大きな流れの中に位置している。

TermMaxは2026年1月にOndo Global Marketsと統合し、トークン化された米国株を担保として受け入える初の固定金利借入市場を立ち上げたと発表した。その後、BinanceのbStockを追加した。8月にはRobinhood Chain上で稼働を開始し、QQQ、SPY、NVDAをUSDGに対する担保として差し入れることが可能になった。

同社によれば、ファイナンスはトークン化株式に必要なものの一部にすぎないという。今年のトークン化株式インフラの大半は永久先物（パーペチュアル）に注力しており、オプションの開発はほとんど進んでいないと指摘している。

TermMax Alphaはこのギャップを解消するために設計されており、現物決済型オプションと満期前の清算（リクイデーション）なしを特徴とする。転換価格はポジション構築時に固定され、満期には現物引渡しによって決済される。この仕組みは、流動性が薄い状況での短期的なボラティリティによって、方向性が正しいポジションがロスカットされるリスクを回避することを意図している。同社は、この失敗モードこそが、トークン化株式の流動性の低い領域においてパーペチュアルを不適切なものにしていると述べている。

同プロトコルの清算モデルも現物引渡しを採用している。清算が発生した場合、担保は市場で売却されるのではなく、貸し手に直接引き渡される。TermMaxによれば、担保をいつでも公正な価値で売却できるという一般的な想定はETHについては成り立つが、売買板の厚みが数百万ドル程度のトークン化株式については成り立たないという。

機関投資家向けでは、TermPrimeが6月末に、機関向け金融市場のために設計されたブロックチェーンインフラ「Canton Network」上で初のライブ取引を完了し、その後、カウンターパーティネットワークを9機関に拡大した。TermMaxはCanton上で初期バリデーターノードを運用しており、TermPrimeはオープンマーケットを通じて同ネットワーク上で機関向け貸出ビジネスを支援する態勢を整えている。

TermMaxは、DeFiSafetyのProcess Quality Reviewスコアが93%であり、DeFiで最も広く利用されている貸出プロトコルの一つであるAave V3と同等であると述べている。

「私たちが目指しているのは、伝統的な機関にDeFiを教え込むことではありません。DeFiが金融に本格的に貢献できるほどプロフェッショナルなものへと成長することです。」——TermMax共同創業者兼CEOのJerry Li

同社は、単なるもう一つの貸出プロトコルを目指すのではなく、オンチェーンの金利カーブそのものになることを目指していると述べている。TermMax Alphaの現物決済型オプション、Robinhood Chain上でのトークン化株式担保、Canton上で拡大するTermPrimeのカウンターパーティネットワークといった最近のマイルストーンは、その構築がどこに集中しているかを示している。

TermMaxについて

TermMaxは、Term Structure Labsが開発した固定金利・固定期間の貸借マーケットプレイスである。2025年4月からメインネットで稼働しており、EVM互換チェーン10ネットワークにデプロイされ、60の固定金利市場と40のストラテジーボールトを運用している。

同プロトコルは債務を3つの取引可能なトークンに分割する。元本を表すFT、利息およびオプション価値を表すXT、そしてレバレッジポジションの証憑となるERC-721レシートのGTである。プロフェッショナルなキュレーターが分離された各市場で目標APRのレンジを設定し、ストラテジーボールトを管理する。清算は担保の現物引渡しによって決済される。

共同創業者兼CEOのJerry Liはグローバル金融市場で25年の経験を持ち、以前はDeutsche Bankでマネージングディレクターを務め、大中華圏の債券およびFX業務を統括していた。

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YZi Labsについて

YZi Labsは世界中で100億米ドル超の資産を運用している。同社によれば、その投資哲学は「インパクトファースト」であり、意義あるリターンは自然に実現するとの信念を持っている。Web3、AI、バイオテックに注力し、あらゆるステージのベンチャーに投資している。

YZi Labsのポートフォリオは、6大陸25か国以上にわたる300以上のプロジェクトで構成されている。代表的な投資先には、Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAIなどがある。投資先の65社以上がインキュベーションプログラム「EASY Residency」を修了している。

詳細については、X（@yzilabs）でYZi Labsをフォローしてください。

TermMaxマーケティングチーム: hello@cipherdance.com