米国中間選挙まで残すところ48時間未満となった。2024年大統領選挙で暗号資産派のドナルド・トランプ氏が勝利し、暗号資産市場が熱狂に包まれて以来、最初の大型選挙である。民主党が中間選挙で圧勝する確率が73%を超えるいま、共和党が振るわなかった場合に暗号資産市場が同様の選挙後の動きを見せるのかどうかという疑問が自然と浮かび上がる。この争点は選挙戦の見出しにとどまらない。中間選挙の結果は議会の主導権を決め、それはデジタル資産関連立法の進展と、米国上場の暗号資産商品が運用される規制環境のあり方を左右する。

XRPの11月の実績

リップルにとっての期待はいっそう大きい。XRPは2024年の選挙後の期間で最も爆発的なラリーを演出し、11月だけで280%超上昇した。しかもこれは一過性の急騰ではなかった。11月は歴史的にXRPにとって最も強い月であり、平均リターンは80%を超えている。こうした季節性の実績から、このトークンは選挙を前に自然と注目を集めている――ただし、季節性の平均は過去の挙動を示すものであり、再現を保証するものではない。だからこそ、以下の基礎指標が同じくらい重要な意味を持つ。

オンチェーンでは、XRP Ledger（XRPL）は均衡した様相を示している。取引数は現在約329万件で推移し、取引高は23億2,000万ドル弱にとどまっている。アクティブアドレス数も注視すべき重要指標であり、これは単なる処理能力ではなく、実際のユーザー採用の代理指標となる。取引は処理されているものの、ユーザー採用はまだ拡大が必要だ。要するに、リップルはオンチェーンで比較的静かな状況にあり、そこで重要な疑問が生じる――オンチェーンの需要が低迷を続けるなか、XRPの継続的な供給圧縮は、ブレイクアウトを促す十分な強気圧力を生み出せるのか？

エスクローアンロックと増加するETF資金流入の交錯

リップルの月次エスクロースケジュールは、供給構図の中心にある。同社は予定通り11月に10億XRPのエスクローアンロックで月を開始したが、その直後に7億XRPが再ロックされた。つまり、実際に市場へ放出された純額は3億XRPということになる。

こうした再ロックは日常的なものである。毎月の放出量の大きな部分が流通に残されるのではなくエスクローへ戻されるのは一般的だ。過去1年間で、リップルは120億XRPをアンロックした一方で、84億XRPを再ロックしている。その結果、市場に到達する新規供給の実質額は、表向きの10億XRPという数字をはるかに下回る。だからこそ、月次の再ロック比率は、実際に流通へ入る新規供給量を追ううえで最も明確な指標の一つなのだ。

リップルは7億XRPを3件の取引を通じてエスクローへ戻した。実際上、これらのトークンは直ちに市場へ放出されることはできない。10億XRPのアンロック後、エスクロー外にあるXRPは3億XRPのみとなり、供給圧力の軽減を意味する。

こうした背景を踏まえると、XRPのオンチェーンおよび市場シグナルの重みが増す。SoSoValueによると、XRP ETFはこれまでに週間流入額432万ドルを記録し、前週の425万ドルを上回り、9月中旬以来で最も高い週間流入額を更新した。ETFの資金流は、ファンドに入る純新規資金を捉えるものであり、オンチェーン活動に代替するのではなく補完する需要指標として広く注視されている。最近のクジラ（大口投資家）の動きと相まって、XRPが1.20ドルを維持できているという事実は、この資産が初期の蓄積局面にある可能性を示唆している。

選挙日が近づくなか、この構図によりXRPは選挙後ラリーの候補としてウォッチリストに載っている――より広範な市場センチメントが強気に転換することを条件に。今後注目すべき指標は、次回の週間ETF資金流データ、アクティブアドレス数が上向き始めるかどうか、そして次回の月次エスクロー放出のうちどれだけが再ロックに戻されるかである。それまでの間、縮小する純供給、安定したETF資金流入、そして11月の季節的強さの相互作用が、このトークンを焦点に保ち続けるだろう。