XPOが第2四半期決算で予想を上回り、LTL部門が過去最高の業績を記録
重要ポイント
- •XPOは第2四半期の調整後利益として1株当たり1.70ドルを報告し、コンセンサス予想を23セント上回り、前年同期比で65セント増加した。
- •LTL部門は14.3億ドルの売上高（前年同期比15%増）を記録し、過去最高の調整後営業レシオ79.9%を達成。前年比300ベーシスポイントの改善であった。
- •トナージの勢いは四半期を通じて漸次強化され、4月に1.5%減の後、6月に4%増、7月には6%以上の急増となった。
- •XPOは通年のマージン改善予測を前年同期比少なくとも200ベーシスポイントに引き上げ、長期的な年間営業レシオ70%台前半への道筋を見込んでいる。
- •欧州輸送部門は売上高が10%増の9億2,700万ドルとなり、XPOは純粋なLTL企業となるべく同部門の売却意向を再確認した。
XPO（NYSE: XPO）は第2四半期においてアナリスト予想を大幅に上回り、貨物混合の改善と複数のAI主導の効率化イニシアチブにより、LTL（不满車積み）部門で過去最高の営業成績を実現しました。LTL事業者は複数の荷主からの貨物を1つのトレーラーに統合し、小口荷物業者では対応できないものの、フル truckload（満車積み）を必要としない規模の貨物を持つ顧客にサービスを提供しています。
コネチカット州グリニッジに本社を置く同社は、業界が依然として2桁の料金成長サイクルの「初期段階」にあると述べています。この見方は、過剰能力と需要の弱さに特徴づけられた長期的な低迷を経験している米国貨物市場全体の状況とは対照的です。こうした状況は多くの事業者のマージンを圧力にさらしてきました。XPOは、サービス提供への投資を反映し、競合社を2〜3パーセンテージポイント上回る料金引き上げを実現すると予想しています。また、中小企業（SMB）からの貨物および付加料金が発生する貨物のシェアを拡大しており、これらはともに業績向上に貢献しています。
XPOは旧XPO Logisticsコングロマリットから残存する最大級の資産の一つであり、同コングロマリットは2021年のGXO Logistics（契約物流）のスピンオフと2022年のRXO（仲介輸送）のスピンオフを皮切りに、3社の公開企業に分割されました。現在のXPOは北米LTLネットワークと欧州輸送事業に専念しています。
XPOの第2四半期調整後1株当たり利益（EPS）は1.70ドルで、コンセンサス予想を23セント上回り、前年同期比で65セントの増加となりました。調整後EPSからは取引費用や再構築費用などが除外されており、不動産売却益による6セントのプラス要因が含まれています。
連結売上高は23.6億ドルに達し、前年同期比13%増、予想を8,500万ドル上回りました。
LTL部門の業績
LTL売上高は前年同期比15%増の14.3億ドルとなりました。燃料サーチャージを除外すると売上高は5%の増加であり、今四半期のディーゼル価格は前年同期比で約50%高くなっていました。
トナージは前年同期比1%増、イールドは14%上昇しました（燃料サーチャージを除くと4%の上昇）。1日あたりの貨物数の3%増加と1回あたり貨物重量の2%減少がトナージの成長をもたらしました。輸送距離の1%増加と貨物重量の軽量化は、イールド計算（100ポンドあたりの売上高）の追い風となりました。
トナージ動向は四半期が進むにつれて強化され、経営陣は「顧客から多くのポジティブな反応」があると指摘しました。前年同期比では、4月にトナージが1.5%減、5月に0.5%増、6月に4%増となりました。7月のトナージは6%以上増加しています。第1四半期から第2四半期にかけて1日あたりトナージは4.5%増加しました。XPOは通常以上の季節性要因により、第3四半期の取扱量が前年同期比で中1桁台の増加になると予想しています。
XPOはローカルアカウント（SMB）の間で市場シェアを獲得し続けており、これらは一般的により軽い貨物を発生させる一方で、より高いマージンをもたらします。イールドおよび1回あたり売上高（燃料除く）は前年同期比および前四半期比でともに改善し、経営陣のガイダンスと一致しました。LTL業界は truckload 市場よりも集中度が高く、Old Dominion Freight Line、Saia、Estes Express Lines などの少数の全国的事業者がセグメントを支配しています。XPOは旧Yellow Corporationの破産から数千万ドル規模の不動産および設備を取得して以来、公開されている同業他社の中で最も積極的にネットワーク容量を拡大してきました。
LTL部門の調整後営業レシオ（営業マージンの逆数で、低いほど良い）は79.9%を記録し、前年同期比300ベーシスポイント、第1四半期比400ベーシスポイントの改善となりました。この結果は経営陣のガイダンスを100ベーシスポイント上回りました。1回あたり売上高は、今四半期において調整後1回あたりコストを約400ベーシスポイント上回りました。
見通しとガイダンス
通常、第2四半期から第3四半期にかけて200〜250ベーシスポイントの営業レシオ悪化を経験するため、第3四半期の結果は「82%を上回る」ことになります。しかし、価格改善やその他の企業固有のイニシアチブにより、今期の調整後営業レシオは81%を下回ると予想されています。
XPOは通年のマージン改善見通しを、前年同期比100〜150ベーシスポイントの改善から「少なくとも200ベーシスポイント」の改善へと引き上げました。同社は現在、長期的に年間営業レシオが70%台前半「またはそれ以上」になる道筋を見込んでいます。貨物低迷期を通じて営業レシオを約800ベーシスポイント改善してきました。
欧州輸送部門
XPOの欧州輸送部門は、前年同期比10%増の9億2,700万ドルの売上高を報告しました。調整後EBITDAは4,800万ドルで、前年同期比9%の増加でした。同社は一部の垂直領域に拡大するための営業担当者を追加する一方で、特定の構造的コストを削減しています。XPOは引き続き同部門を売却し、純粋なLTL企業になることを意図しています。これは、多元化された物流コングロマリットから北米のトラック輸送事業に特化した企業への、複数年にわたる変革を完了させる動きです。
株価動向
XPOの株価は木曜日の午後12時59分（東部夏時間）時点で0.2%下落しました。一方、S&P 500は1.3%上昇しました。年初来の株価上昇率は43%です。
XPOは数少ない上場LTL事業者の一つであり、その四半期決算は、公開データが限られているトラック輸送のサブセグメントに関する貴重な洞察を提供します。
出典：FreightWaves