XN、AI株安の中でAnthropic IPOでの持ち株拡大を計画 — 1.5兆ドル評価額が試される
重要ポイント
- •ガウラフ・カパディアのニューヨークの投資会社XNは、AnthropicのIPOで大口参加者となり既存持ち株を拡大する計画で、同持ち株は5月のシリーズHラウンド後、9,650億ドルの評価額で53億ドルと評価されていた。
- •テクノロジー株売りを受け、潜在的な投資家は提案されたAnthropicの1.5兆ドルの評価額を高すぎると見ており、より低い価格を要求する可能性があり、11月9日の週に予定されているロードショーが遅れる可能性もある。
- •Anthropicの修正SEC届出は、四半期売上高170億ドル、純損失233億ドル、複数年のコンピューティングおよびインフラコミットメント8,954億ドル — 四半期売上高の50倍を超える額 — を報告した。
- •Anthropicは修正届出で10月の売上高を開示せず、最近の減速から成長が回復したかを評価するための重要なデータを買い手に提供しなかった。従来の見込みではIPO評価額は2兆ドルとされていた。
- •AI株売りはアジア市場に波及し、TSMC株は金曜の寄り付きで台湾の一日値幅制限下限に達した。国際決済銀行は、クラウド企業のAI投資コミットメントが利益とフリーキャッシュフローを上回っていると警告している。
ガウラフ・カパディアが設立したニューヨークの投資会社XNは、続くAI株安にもかかわらず、Anthropicの新規株式公開（IPO）で「大口参加者」になることを計画していると、Financial Timesが報じた。一方、公開市場の投資家は、Claudeの開発企業に提案された1.5兆ドルの評価額に疑問を呈している。
53億ドルの持ち株 — そして拡大計画
木曜日に送付された書簡の中で、カパディアはAnthropicの財務規律を称賛し、同社を将来の「カテゴリーを定義する」企業と評した。XNは2025年に初投資を行い、これまでに同社の資金調達ラウンド3件に参加している。XNの持ち株は、Anthropicが9,650億ドルの評価額で650億ドルを調達した5月のシリーズHの時点で53億ドルの価値があった。
同社はAnthropicの上場後にポジションを拡大する意向だが、IPOでの追加購入はまだ行っていない。撤退には相当な時間がかかる。カパディアの書簡によれば、投資家は上場後第1四半期に保有株の8%しか売却できない — これは取引開始直後の株売却の波を防ぐことを目的とした、ロックアップとして知られる一般的なIPO制限である。
潜在的な買い手は値引きを求める
XNの自信は全面的に共有されているわけではない。投資家協議に詳しい4人の関係者がReutersに、テクノロジー株売りの後では提案された1.5兆ドルの評価額は高すぎるように見えると語った。買い手はより低い価格を要求する可能性があり、最終価格設定前に機関投資家へ案件を販売する上場前の期間であるロードショー — 11月9日の週に予定されている — が遅れる可能性もある。
投資家は最近の販売実績にも注目している。Anthropicは修正したSEC届出 — 上場前により規制当局へ提出する更新済み登録届出書 — に10月の売上高を開示しなかった。潜在的な買い手は、最近の減速から成長が回復したかを評価するためにこの数字を求めている。従来の見込みではIPO評価額は2兆ドルとされていた。
より低い評価額は、AI業界全体にも波及する可能性がある。バークレイズのストラテジスト、ジュリアン・ラファルグは、IPO資金の減少はインフラ投資に回せる資本が減少し、セクター全体の評価額にさらなる圧力をかける可能性があると警告した。
SEC届出が示すもの
Anthropicの届出は、投資家の慎重姿勢を説明する助けとなる。同社は四半期売上高170億ドルを報告した一方、純損失233億ドル、複数年のコンピューティングおよびインフラコミットメント8,954億ドル — 四半期売上高の50倍を超える額 — を計上した。純損失の大半は、転換社債型金融商品の価値の非現金変動によるものであり、営業損失ははるかに小さい5億6,700万ドルだった。
Anthropicが拡張をどのように資金調達するかが、より大きな疑問として残る。Cryptopolitanが報じたところによると、銀行家はAnthropicとOpenAIに対する投資適格級の信用格付を取得しようとしており、これは社債市場へのアクセス改善につながる可能性がある。しかし、AIリターンが見込みに達しない場合、借入は財務的圧力を追加することになる。
民間資本は留保付きでAIを still 支持する
資金調達の疑問にもかかわらず、民間投資家はAIへの熱意を保っている。HSBCの調査では、回答者の85%が翌四半期にAIが最も多くの民間資本を惹きつけると予想し、63%がAI企業がIPO上場を牽引すると予想した。
その楽観論には留保が付いている。56%は6〜12ヶ月以内にAIインフラ支出の有意な減速を予想していた。
Cartaのデータも、より選別的な投資市場を示している。同プラットフォームでは2026年、シリーズB以降の資金調達の57%がAIに惹きつけられた一方、第三四半期の取引件数全体は前年同期比21%減少した。
資金調達の疑問からアジアのチップ株ストップ安へ
資金調達への懸念は公開市場にも動揺を広げている。ラファルグは、投資家が需要の有無ではなく、AI拡張がどのように資金調達されるかを疑っていると主張する。ASML、TSMC、シュナイダーエレクトリックの力強い業績でさえ、株価上昇を維持できなかった。
売りはアジアにも広がった。台湾では、TSMC株が金曜の寄り付きで一日の値幅制限下限 — 1取引日における下落幅の取引所規制上限 — に達したとReutersが報じた。国際決済銀行も、主要クラウド企業のAI投資コミットメントが利益とフリーキャッシュフローを上回っていると警告している。
こうした状況の中、AnthropicのIPO遅延やより低い評価額は、市場の信頼感をさらに弱める可能性がある。現時点で、この公開の最終価格と時期は未確定であり、10月の売上高の開示、11月9日の週に始まるロードショー、そして最終価格決定が近い時期の注目点となる。
