世界ゴールド協会（World Gold Council）のデビッド・テイト最高経営責任者（CEO）は、ビットコインがゼロに向かうとの見方を示した。世界の金業界ロビーのトップである同氏は、インタビューでこの見解を「純粋にトレーダーとしての勘」だと表現し、モデルも目標日も提示しなかった。

世界ゴールド協会は、ロンドンに拠点を置く世界の金セクターの業界団体である。1987年に設立された同協会は、金鉱山会社の利益を代表するとともに、機関投資家の間でゴールドをアセットクラスとして普及させる活動を行っている。テイト氏は2019年初頭から同団体を率いている。金融ジャーナリストのデビッド・リン氏とのインタビューは2026年5月に行われたが、そのクリップがX上で拡散されたのは3か月後だった。暗号資産業界からの批判はすぐに続いた。

テイト氏、ビットコインは危機時のヘッジとして失敗したと指摘

テイト氏の主張は、見出しが示すよりも限定されたものだ。同氏の見方では、ビットコインはリスクポジションのカウンターウェイト（相殺手段）として機能し、株式市場の混乱に対する一種の保険の役割を果たすべき存在だという。しかし同氏は、この暗号資産はその役割を果たしてこなかったと述べた。ストレス局面では、株式市場を下支えするどころか、ビットコインはハイベータのリスク資産のように値動きするという。

インタビューの報道では、米国とイランの戦争が参照ケースとして挙げられた。この局面では金が上昇する一方、ビットコインは下落した。

この立場は、ビットコインがデジタルゴールドとして機能するのか、それともリスク資産として値動きするのかをめぐる、市場で長年続いてきた議論に触れるものだ。「デジタルゴールド」という呼称は、ビットコインの発行上限2,100万枚という固定的な供給上限に部分的に依拠しており、支持者はこれを金の限られた採掘量に例えられる希少性の特徴として挙げている。しかし、取引の歴史はしばしば逆の方向を示してきた。2022年、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げサイクルの中で、ビットコインはハイテク株とともに急落し、同じ期間の金ははるかに価値を維持した。テイト氏の見方では、ビットコインには、ポートフォリオにおける金の有用性を正当化するまさにその特性が欠けている。同氏は評価モデルを提示せず、目標日も示さなかった。

「ビットコインは相殺手段であるべきだと考えていた。リスク資産ポジションのリスクを相殺するために使えるものだ。だが、実際にはその程度までは果たしてこなかった。これはあくまで私個人の意見であり、純粋にトレーダーとしての勘にすぎない」――デビッド・テイト、世界ゴールド協会CEO

テイト氏は、ビットコインを全面的に退けたわけではない。同氏の見方では、金を保有する人はビットコインも保有すべきであり、その逆も同様だという。危機の局面では、両資産は互いにバランスを取り合えると述べた。

同氏はまた、ビットコインとステーブルコインを明確に区別した。ドル建てトークンについては、決済、清算、担保における実用的な機関投資家向けユースケースを見出している。この見方は市場の方向性とも一致している。米国は2025年7月に決済用ステーブルコインに関する連邦規制の枠組みを制定しており、USDTやUSDCといったドル建てトークンは、暗号資産市場ですでに取引および貸付の担保として広く利用されている。その意味で、同氏はビットコインには認めない役割をステーブルコインに認めている。同氏の懐疑的な見方は、価値の保存手段としてのビットコインに向けられたものであり、デジタル資産全体に向けられたものではない。

暗号資産業界、利益相反を指摘

批判は、テイト氏の発言内容そのものよりも同氏の立場に向けられた。世界ゴールド協会は金鉱山業界から資金を得ており、その活動はゴールドを機関投資家のポートフォリオに定着させることを目的としている。ビットコインは、同じ資本をめぐって金と競合している。そのため、有力な金業界ロビイストによるゼロ予測は、懐疑的な目で迎えられた。同協会がこの貴金属への需要を積極的に促進しているだけに、利益相反はとりわけ明白に見える。

機関投資家による資金の流れは、全体として異なる状況を示している。ブラックロック（BlackRock）の現物ビットコインETF「IBIT」は、米国証券取引委員会（SEC）による現物ビットコインファンドの承認を受けて2024年1月に登場し、341日で運用資産残高（AUM）約700億米ドルに達した。これより速くこの水準に達したETFは他にない。一方、ステート・ストリート（State Street）の金ETF「GLD」は、2004年11月に上場され、長年にわたり世界最大級のコモディティファンドの一つに数えられてきたが、同等の水準に達するまでに約1,700日、およそ4.6年を要した。したがって、ビットコイン製品は金の同等製品の約5倍の速さでこの水準を超えたことになる。

GLDとの比較は、機関投資家による採用の度合いを測るものとして用いられる。AUM（運用資産残高）とは、ファンドが保有する顧客資金の総額を指す。今回のケースでは、こうした製品はビットコインを現物で保有し、取引所で取引されるシェア構造を通じてその価格を追跡する。これにより、大型の投資家は、カストディや鍵の管理を自ら手配することなく、この暗号資産へのエクスポージャーを得ることができる。

世界ゴールド協会もトークン化に取り組む

テイト氏がビットコインを退ける一方で、世界ゴールド協会は自らのブロックチェーン応用を構築している。同協会は「Gold-as-a-Service」の名称で、現物金をトークン化するためのプラットフォームを開発している。ホワイトペーパーはすでに存在し、次の段階は2026年末に計画された概念実証（プルーフ・オブ・コンセプト）だ。ターゲットとするのは明確にクリプトネイティブなユーザー層である。このプロジェクトが参入する市場には、パクソス・ゴールド（PAXG）やテザー・ゴールド（XAUT）といったトークン化金製品がすでに存在し、いずれも保管庫に保管された割り当て済みの現物地金を裏付けとしている。

このプロジェクトは、テイト氏がゼロに向かうと評したまさにその主要資産を抱える、同じ投資家層に向けられたものだ。こうしたトークンは、預託された金の保有残高をデジタルで表し、24時間いつでも移転できる。同協会は、ビットコインを大きくしたのと同じインフラに金を持ち込もうとしている。したがって、テイト氏が距離を置いているのは資産そのものであり、その背後にあるテクノロジーではない。

今年の金価格の上昇局面が、こうした動きの背景にある。市場観測筋は2つの主な要因を挙げる。1つは約39兆米ドルまで増加した米国政府債務であり、もう1つはアジアの中央銀行による金の安定した購入だ。これらの中央銀行は、準備資産の多様化と、脆弱な通貨を金でヘッジするため、約3年間にわたり継続的に購入を行っている。この変化の規模は同協会自身の資料にも記録されている。同協会の「ゴールド・デマンド・トレンズ（Gold Demand Trends）」レポートによれば、2022年以降、世界の中央銀行による購入は年間1,000トン超を記録しており、直前の10年間の平均を大きく上回っている。

2026年に入って早い時期に、この上昇局面は金価格を1オンス5,000米ドル超へと押し上げた。現在は約4,400米ドルで推移している。