Workday(WDAY)、成長減速・AI競争・経営陣の試練に直面 ― Jefferiesは210ドル目標で中立評価を維持
重要ポイント
- •JefferiesはWorkdayに対する「ホールド」評価と210ドルの目標株価を維持し、年間サブスクリプション成長率が11%を超えるまでより楽観的な見方には転じないとしている。
- •Workdayは2028会計年度のサブスクリプション収益成長目標を13%〜14%から11%に引き下げ、営業利益率目標を35%から33%に引き下げた。
- •WorkdayのAI年間経常収益は約6億ドル(総収益の約6%)であり、Sana製品は2026年3月に一般提供が開始された。
- •8か月以内にCEO、最高収益責任者、CTOが退任したことは、今後のRisingカンファレンスを前に不確実性を高めている。
- •Workdayの株価は年内に約13%下落し、同種のソフトウェア企業と比較して約20%の割引水準で取引されており、Jefferiesはこの乖離の一部を成長の減速に帰している。
Workday, Inc.(WDAY)の株価は185.00ドルで前日比0.40%高となり、Jefferiesは同エンタープライズソフトウェア企業に対する「ホールド」評価と210ドルの目標株価を維持した。同投資銀行は、減速するサブスクリプション収益の成長、競争の激化、上級幹部の退任を、このクラウドソフトウェア企業が直面する主要な課題として挙げた。拡大を続けるWorkdayの人工知能(AI)事業は、依然として中核ソフトウェア事業の減速を反転させるには至っていない。この評価は、アナリストがエンタープライズソフトウェア業界全体で成長、利益率、競争をどのように見極めているかを示すスナップショットといえる。
Jefferies、Workdayの成長減速を受け「ホールド」評価を維持
Jefferiesは、Workdayのサブスクリプション収益成長が引き続き圧力にさらされていることから、同社株に対する中立姿勢を維持した。同銀行は、年間サブスクリプション成長率が11%を超えるまで、より楽観的な見方には転じないとしている。この評価は、Workdayと主要なエンタープライズソフトウェア競合各社との間で業績格差が拡大していることを浮き彫りにしている。
Workdayは2025暦年に13%の収益成長を記録し、同期間のSAPとOracleをわずかに上回った。しかしJefferiesは、2028年までに成長率が10%へ低下し、Workdayが他の主要なバックオフィスソフトウェア企業の後ろに置かれる可能性があると見ている。この見通しは、4年連続の成長減速と、同社の中長期的な財務パフォーマンスに対する期待の後退を反映している。
Workdayは、2028会計年度のサブスクリプション収益成長目標を13%〜14%から11%へ引き下げ、事業の勢いの弱まりを反映した。経営陣はまた、営業利益率目標を35%から33%へ引き下げ、将来の収益性に対する期待の縮小を示した。Jefferiesは、予想収益成長率と営業利益率を組み合わせた「Rule of 43」の指標を2027年に達成すると予測している。この指標は、成長と収性のバランスを測るためにソフトウェア企業に広く適用されるベンチマークである。
Workday、SAPとOracleによるAI競争の激化に直面
WorkdayはAI製品の拡充を続けているが、新興のこの事業が総収益に占める割合は依然として比較的小さい。同社のAI年間経常収益は約6億ドルで、総収益の約6%に相当する。Workdayは2026年3月にSanaの一般提供を開始し、エンタープライズソフトウェアベンダー各社がAI機能を中核業務アプリケーションに組み込む動きを広げる中、同社のAIソフトウェアポートフォリオに新製品を追加した。
Jefferiesは、SAPとOracleが世界のエンタープライズソフトウェア市場で地位を拡大し続ける中、競争上の課題を指摘した。SAPはS/4HANAプラットフォームへの顧客移行の恩恵を受け、Oracleは成長するクラウドインフラ事業に支えられている。Workdayが主要セグメントで4年間に獲得した追加の市場シェアは2ポイント未満にとどまっている。
受注残(将来の受注済みビジネスを示す指標)の成長も、第2暦四半期にはSAPの26%に対し、14%へと減速した。Workdayの営業利益率は30%台前半にとどまる一方、同等のソフトウェア企業のいくつかは40%に迫っている。こうした差異は、競争力のある製品を開発し既存の顧客関係を守りながら収益性を改善するという、より大きな圧力をWorkdayに課している。
Workday Rising開催を前に、経営陣の退任が圧力を追加
Workdayが今後のRisingカンファレンスと将来の事業拡大に備える中、経営陣の交代がさらなる課題をもたらしている。同社では8か月以内に、最高経営責任者(CEO)、最高収益責任者、最高技術責任者(CTO)が退任した。これらの変動は、成長が減速する時期に、企業戦略、商業パフォーマンス、技術開発を担う複数の上級ポジションに影響を及ぼしている。
Workdayは、推定1,600億ドルの活動可能市場(TAM)の半分を占める国際市場において、機会と課題の両方に直面している。海外事業は潜在的な需要に比べてはるかに大きい割合を占める可能性がありながら、会社の収益の約25%に貢献するにとどまっている。国際的な成長も7年連続で減速しており、既存の顧客基盤を超える市場からの寄与が制限されている。
Workdayの株価は年内に約13%下落しており、バリュエーションは同種のソフトウェア企業と比較して約20%の割引水準にある。Jefferiesは、この割引の一因を成長の減速に求めており、Workdayは競合他社に約2ポイントの差をつけられている。今後のRisingカンファレンスは、経営陣がAI戦略、経営陣の優先事項、サブスクリプション成長計画を示す機会となる。同を注視する投資家が確認すべき指標には、Jefferiesの11%を基準としたサブスクリプション成長の推移、現在の小さな基盤を超えたAI収益の拡大スピード、そして空席となった幹部ポストの最終的な人事が含まれる。
本記事は、Blockonomiが当初公開した報道に基づくものです。
