Global Economic Advisorsのチーフエコノミスト兼マネージング・ディレクターを務めるウィリアム・リー氏は、米国の労働市場が主要指標が示すよりも弱いとの懸念を表明し、FRBが供給側のインフレ要因に過度の重点を置いているとの認識を示した。

リー氏の評価は、米国労働市場の実態に関する経済学者や政策担当者の間で続く議論の中で示されたものだ。公式の雇用報告書は一部の指標で底堅さを示しているものの、一部のアナリストは労働力参加率、過去の給与データの改定、創出されている雇用の質といった要素を、表面的な数字が示すほど基礎的な条件が堅調ではないことを示すシグナルとして指摘している。労働統計局（BLS）は過去数か月の給与追加分を定期的に下方改定しており、この傾向が主要な雇用創出数字の強さに対する懐疑を強めている。

FRBの政策アプローチについて、リー氏は、生産コスト、サプライチェーンの混乱、労働供給の制約などの要因を含む供給側インフレへの中央銀行の注力が、異なる金融政策の調整を必要とする可能性がある需要側の動態を見落とす原因になっていると主張した。需要側の圧力には消費支出の動向、家計借入、賃金主導の消費が含まれる。もしこれらの力が冷え込みつつあるならば、制限的な金利の維持はインフレデータだけが示唆する以上に成長の重荷となる可能性がある。

投資戦略に関して、リー氏は長期的なポジショニングにおいて金よりもインド株および米国の人工知能関連株を優先する意向を示した。インドの株式市場は、同国の経済成長軌道、拡大する中間層、デジタルインフラの普及を牽引要因として、近年世界中の投資家から大きな注目を集めている。インドのベンチマーク指数であるBSE SensexおよびNifty 50は、国内外の機関投資家の資金流入とともに国内の個人投資家の参加が急増する中、過去最高値を記録してきた。一方、米国のAI関連株は、生成AIや機械学習技術の進展、主要テクノロジー企業による巨額の資本支出を後押しとして、投資家から大きな注目を集めている。AI関連銘柄の上昇は米国のより広範なテクノロジーセクター全体を押し上げ、数社のメガキャップ企業は1兆ドル超の評価額に達している。

伝統的に価値の保存手段やインフレヘッジと見なされてきた金は、地政学的緊張や中央銀行の買い増しを受けて価格上昇を見せている。特に新興市場の中央銀行は数年連続で金の純買い手となっており、需要を押し上げている。しかし、リー氏のスタンスは、貴金属よりも、特にインドとAIセクターにおける株式市場により大きな長期的な成長ポテンシャルを見ていることを示唆している。

リー氏はまた、企業債務市場に潜むリスクについても警告した。世界で1.5兆ドルを超えると推定されるプライベートクレジット市場は、企業が資金調達のために非銀行貸手に依存するようになったことで、近年大幅に成長した。この拡大は、透明性、評価手法、および伝統的な財務報告では完全に把握できない可能性のある隠れたリスクの存在について、一部の金融専門家の間で懸念を引き起こしている。

金利の高止まりとプライベートクレジット市場の拡大が組み合わさる中、一部の経済学者や市場観察筋は、特定の企業債務債務、特に公開市場以外で保有されているものが、経済状況が悪化した場合に金融の安定性に対するリスクをもたらす可能性を強調している。ベンチマーク金利の上昇は変動金利型の借手に対する利払いコストを増加させ、また多くのプライベートクレジット商品は毎日時価評価されないため、損失は借手がデフォルトするか再編を求めるまで隠れたままとなる可能性がある。