原子力技術の合弁会社であるウェスティングハウス・エレクトリックは、カメコ（TSX: CCO; NYSE: CCJ）とブルックフィールド・リニューアブル・パートナーズの合弁事業として、米国証券取引委員会にIPOに向けたForm S-1登録声明書の草案を機密提出した。カメコは金曜日に第2四半期決算とともにこれを発表した。

発行される株式数と価格帯はまだ決定されていない。提案されている公募は市場その他の条件に応じることになると、カメコは述べた。

世界最大級の上場ウラン生産者の一つであるサスカトゥーン拠点のカメコはウェスティングハウスの49%の持ち分を保有し、ブルックフィールド・リニューアブル・パートナーズが51%を支配している。両社は2022年の取引でAP1000原子炉の製造元を約79億ドル（約110億カナダドル）で買収し、2023年に完了させた。この取引はカメコの原子力業界の専門知識とブルックフィールド・リニューアブルのクリーンエネルギープラットフォームを統合した。ウェスティングハウスはそれまで東芝が所有していた。東芝は2006年に同社を買収したが、米国の原子炉プロジェクトで数十億ドル規模のコスト超過が発生し、2017年に連邦倒産法第11章（チャプター11）の適用を申請した。その後、ブルックフィールドが主導する再建により破産から脱却した。

アナリストの反応

デジャルダン・セキュリティーズの鉱業アナリスト、ブライス・アダムスは金曜日のリサーチノートで、このIPO申請を「2025年10月から構想されていたプロセスの正常な進展であり、ウェスティングハウスにおける潜在的な価値創造機会を改めて示すもの」と評した。

「評価額やタイミングに関する詳細が提示されていないため、IPOの潜在的な窗口は広く、2029年まで広がり得る」とアダムスは記した。彼はカメコのウェスティングハウス持ち分を約151億カナダドル（108億ドル）と評価している。

スコシア・キャピタルの鉱業アナリスト、オレスト・ウォフコダウは別のノートで、「潜在的なIPOのタイミングは予想より数年早い」と指摘し、四半期業績は弱含んだものの、「ウェスティングハウス・エレクトリックのIPOは投資家から好意的に受け止められる可能性が高い」と付け加えた。

第2四半期決算は減益

カメコは第2四半期の調整後純利益として7,700万ドル、1株当たり18セントを報告した。これはアナリスト予想の平均36セントの半分に相当する。前年同期の同じ基準では、同社は3億800万ドル、1株当たり77セントを計上していた。詳細な財務情報はカメコの第2四半期 経営討論および分析で確認できる。

ウェスティングハウスは現在、カメコの年間利払前・税引前・償却前・償却後利益（EBITDA）の約25%を寄与している。カメコによると、ウェスティングハウスの調整後第2四半期EBITDAの同社取り分は1億6,300万ドルで、2025年第2四半期の3億5,200万ドルから減少した。また、ウェスティングハウスは当四半期に1,000万ドルの純損失に転落し、前年同期の1億2,600万ドルの利益から悪化した。

米国政府とのパートナーシップ

10月、ウェスティングハウスは米国政府とのパートナーシップを発表し、全国的に少なくとも800億ドルの新規AP1000原子炉建設を目指すとした。この合意は、米国のトランプ大統領による2025年5月の大統領令に続くものであり、同命令は米国の原子力発電能力を2050年までに約400ギガワットへと4倍にすることを目指していた。この推進は、人工知能データセンターや産業の電化による電力需要の急増、ならびにクリーンエネルギーの脱炭素化目標に後押しされた原子力発電に対する関心の広範な再高まりを反映している。

6月、米国エネルギー省は大型商用原子炉10基の建設を最大3年間加速させるため、175億ドルの融資を提供する計画を発表した。この取り決めの下で、ウェスティングハウスは選定された企業とパートナーシップを結び、固定価格で長期手配品を調達し、各プロジェクトの共同所有権を持つことになる。

TDコーウェンのアナリストは10月の業界ノートで、ウェスティングハウスは「原子力容量の拡大から恩恵を受けるために良好な位置にある」とし、AP1000モデルは「多くの欧米の施設において選択される大型原子炉になる可能性が高い」と付け加えた。AP1000は現在、米国で商業稼働している唯一の第III+世代原子炉設計であり、ジョージア州のサザン・カンパニーのボグル発電所で4基が稼働中である。

株価動向

カメコの株価は金曜日のトロント証券取引所の午前取引で3.7%下落し、118.98カナダドルとなり、企業価値は約520億カナダドルとなった。過去1年間で、同株は95.60カナダドルから182.72カナダドルのレンジで推移している。