ウェルズ・ファーゴは、相場上昇の勢いが弱まっているとして、S&P 500の年末目標を7,950から7,700へ引き下げた。指数の月曜日の終値は約7,620で、修正後の目標は2026年末までに約1%の上昇余地を示している。

この判断は、オーソン・クォン氏率いるウェルズ・ファーゴのストラテジストが9月14日に示した。S&P 500は月曜日の終値時点で年初来11%上昇していた。

景気サイクル終盤のバリュエーション圧力

ウェルズ・ファーゴは、相場が成長サイクルの終盤に移行していると指摘した。この局面では通常、投資家は利益に対して株式に付与するバリュエーションを引き下げる。これは「マルチプル・コンプレッション」と呼ばれるプロセスだ。そのため同行の見通しは、利益予想を引き上げる一方で、その利益に投資家が付与するバリュエーションについてはより慎重に見る内容となっている。

それでも同行は、指数構成企業の利益予想を引き上げた。現在は、S&P 500構成企業の1株当たり利益が2027年に$425、2028年に$460になると予想している。

アナリストは、現在の予想と過去のパターンとの間に大きな乖離があることも指摘した。2027年の利益予想は、景気サイクルのこの時点における過去のトレンドラインをすでに42%上回っているとみており、その乖離は1950年代以降で最大となる。

ウェルズ・ファーゴは、大手テクノロジー企業が人工知能インフラへの支出を減速させれば、2028年の利益を圧迫する可能性があると警告した。直近の四半期におけるS&P 500企業の利益は前年同期比50%増加したが、同行はこのペースが続くとは予想していない。

ハイテク株を格下げ、ヘルスケア株を格上げ

ウェルズ・ファーゴは、テクノロジー株の投資判断をオーバーウェイトからイコールウェイトへ引き下げた。この決定は、AI業界のリーダーらが一部の技術開発について自主的な一時停止を求めたことを受け、月曜日にテクノロジー株が広範に売られた後に示された。

同行は、中間選挙もテクノロジーセクターにとって潜在的なリスクだと指摘した。大規模データセンターへの政治的な反対が強まっており、11月に民主党が大勝すれば、セクターにさらなる逆風が生じる可能性がある。テクノロジー株は今年28%上昇している。

テクノロジーセクター内では、ウェルズ・ファーゴは半導体メーカーよりもソフトウェア企業を選好すると述べた。

一方、ヘルスケア株については、ウェルズ・ファーゴはイコールウェイトからオーバーウェイトへ引き上げた。同行は、民主党が勝利する選挙結果となれば、拡充されたAffordable Care Act（医療費負担適正化法）の補助金が復活し、ヘルスケア企業に恩恵をもたらす可能性があると述べた。同セクターは今年9%上昇している。

バンク・オブ・アメリカは、指数全体の目標について異なる見方を示し、S&P 500の年末予想を7,100から7,400へ引き上げた。ただし、BofAも相場が季節的に弱い局面にあると警告し、投資家はより安定したセクターを検討すべきだと述べた。

ウェルズ・ファーゴの株価は、レポート発表後に3%上昇した。同銘柄のTipRanksにおけるコンセンサス評価は「Moderate Buy」で、12カ月の平均目標株価は$101.05となっている。

出典: CoinCentral