トランプ大統領に任命された連邦準備制度理事会（Fed）のケビン・ワーシュ議長は、金曜日にジャクソンホール・シンポジウム（カンザスシティ連銀がワイオミング州で毎年開催し、歴史的に重要な政策シグナルの発信の場となってきた会合）で明言した。インフレが十分に速く沈静化しない場合、年内に政策金利が引き上げられる可能性があるという。

ワーシュ議長は、夏季のインフレ指標が予想を下回ったことを認めつつ、それだけではより広範なトレンドが変化したことを示すには不十分だと述べた。「今夏の（インフレ）数値は予想を上回る内容だったが、基調的なトレンドが有意に改善したとは私には思えない」

議長によれば、インフレは依然としてFedが政策を緩和できないほど高水準で推移している。中銀は、インフレが2%の目標に十分な速さで戻りつつあるという証拠を求めている。「基調的なインフレが明確かつ十分な速度で我々の目標に向かっていると確信しなければならない。さもなければ、我々にはなすべき仕事がある。それが我々の職務であり、任務であり、担うべき使命だ」とワーシュ議長は述べた。インフレは、パンデミック後の高騰で目標を超えて以来、約5年間にわたりFedの目標を上回り続けている。

CMEグループ（NASDAQ: CME）のデータによると、トレーダーは9月の利上げ確率を55.7%まで引き上げ、木曜日より約20ポイント高となった。Fedの次回政策決定は9月16日に予定されており、それまでに発表される残りのインフレおよび雇用統計は、タカ派への転換が実際の行動に変わるかどうかを占う上で注視される。

ワーシュ議長はインフレを最優先に据え、市場は追加利上げを織り込み

Navy Federal Credit Unionのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏は、ワーシュ議長が「Fedの利上げへの扉を開けた。利上げはおそらく9月ではなく、10月か12月に来るだろう」と述べた。

ロング氏はさらにこう付け加えた。「ワーシュ氏は、今夏の心強いインフレ指標はインフレの『有意な』改善を示すものではないと明言した。債券市場は直ちに反応し、利上げを織り込んだ」

ワーシュ議長はまた、市場が依然としてFedが物価を安定させると信じていると述べた。「市場価格は、我々が物価の安定を実現するという確信を示している。そして彼らが正しいと私は保証できる」。インフレはFedの優先事項の最上位に留まるべきだとし、経済は「強まったように見える」と表現した。

議長は成長の要因の一つに人工知能（AI）を挙げ、消費者と企業が支出を続けていると指摘した。雇用の伸びは勢いを失いつつあるが、それは労働力が従来と同じペースで増加しなくなったためだと説明した。

ワーシュ議長の講演原稿は、Fedの政策運営のあり方を示すものだった。議長は利上げの路径を示したり、中銀に行動を迫る具体的なデータポイントを示したりはしなかった。「私は本日、決定ではなく規律への献身のためにここに立っている」と、連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバー、エコノミスト、報道陣の前で述べた。この姿勢は、Fedがあらかじめ行動を約束するのではなくデータに応じて対応すべきだというワーシュ議長の長年の立場と一致する。

ワーシュ議長は、インフレ率が目標を上回っている限り政策シグナルの提供を抑制していると批判されてきた。議長はフォワードガイダンスという概念に反対し、市場はFedからの示唆ではなくデータに注目すべきだと主張してきた。「我らの時代において（In Our Time）」と題した講演で、議長は次のように述べた。「概要と呼んでもよい、トレイルマップと呼んでもよいが、フォワードガイダンスとは呼ばないでほしい」

株式・債券・金・ビットコインが下落、追加利上げが選択肢に残る

講演後、Kalshiのトレーダーは予想を修正した。予測市場では25ベーシスポイントの利上げ確率が48%とされた。ワーシュ議長の発言前には、9月の据え置きを予想する者が70%近くいた。米国債利回りは上昇し、Fedの予想に敏感に反応する2年債利回りは7月下旬以来の高水準に達した。金利上昇は借入コストを引き上げ、緩和的な政策予想で恩恵を受けてきた資産価格の重荷となる傾向がある。

ウォール街は金曜日に下落して取引を終えたが、主要指数は週間では上昇した。S&P 500は0.25%安の7,711.76。ナスダック総合指数は0.52%安の26,402.42と、Nvidia（NASDAQ: NVDA）やIntel（NASDAQ: INTC）など半導体株の軟調が響いた。ダウ工業株30種平均は9.45ポイント（0.02%）安の53,559.99。週間ではS&P 500が0.5%高、ナスダックが0.9%高、ダウは0.5%高と、3週ぶりの週間上昇となった。

金も下落した。ワーシュ議長が物価安定がFedの「最優先課題」になったと述べた後、スポット価格は1オンス4,500ドルを下回った。利子を生まない金は、金利と利回りが上昇すると魅力を失いやすい。インフレは、中銀の目標を超えさせた高騰から5年経った今も2%を上回っている。

ビットコインは、トレーダーが利上げ観測の高まりに反応して約60分で約3,000ドル下落した。下落の過程でレバレッジ付きロングポジションの約2億ドルが強制決済され、売り圧力がさらに強まった。他のリスク資産と同様に、暗号資産は歴史的にFedの政策予想の変化に敏感に取引されてきた。