FRB(米連邦準備制度理事会)のケビン・ウォーシュ議長は月曜、世界経済は投資が加速する時期に入ったと述べ、2008年の金融危機後に経済思想を支配してきた貯蓄過剰型の環境から大きく転換したことを示した。

G20の財務責任者に対して演説したウォーシュ議長は、資本が遊休状態にとどまることなく、生産的な投資へと流れ込みつつあると指摘した。この転換はより強い経済成長を支えるとともに、慢性的な需要不足と貯蓄過剰により金利と成長が長期間低水準にとどまるという、元財務長官ローレンス・サマーズ氏に最も強く結びつけられてきた長期停滞論に異議を唱えるものだと述べた。

世界的な投資拡大が主役に

ウォーシュ議長は、政策担当者がたびたび世界的な貯蓄過剰に焦点を当てていた従来のG20議論と、現在の経済を対比した。「世界的な貯蓄過剰」という言葉は、2005年に当時のFRB理事ベン・バーナンキ氏が広めたもので、資本は豊富だが魅力的な投資機会が比較的少ない時代を描写していた。今日、ウォーシュ議長は正反対の動きが定着しつつあると見ている。

「もし現時点を特徴づけるなら、それは世界的な投資の急増だ」とウォーシュ議長は述べた。

この転換は、テクノロジーをはじめ各セクターでの投資拡大を反映している。人工知能(AI)は主要な牽引役となっており、企業はコンピューティングインフラ、エネルギー、データセンターおよび関連技術に多額の資本を投入している。

ウォーシュ議長の発言は、AIが生産性を高め、経済の生産能力を拡大しうるという同氏の最近の主張をさらに裏付けるものだ。

成長と市場への影響

投資ブームは、金融市場と金融政策に重要な影響を及ぼしうる。資本支出の拡大は短期的に需要を押し上げる一方、中長期的には生産性と経済産出量を高める可能性がある。

ウォーシュ議長は、米国企業投資の急成長をすでに指摘しており、設備および無形資産への投資は2021年以来最も速いペースで増加し、AI関連支出が今年の設備投資増加額の半分以上を占めていると述べた。

一方で、FRBは引き続きインフレに注視している。ウォーシュ議長は、基調インフレが中央銀行の2%の目標に向かっていると確信できる証拠を政策当局者は必要としていると述べてきた。

最新の発言は、世界経済が持続的な貯蓄過剰ではなく、投資・テクノロジー・生産性によってますます形づくられているとの見方を示唆しており、この転換は今後数年間の成長、金利、資産評価の見方に影響を与える可能性がある。投資の急増が付加的な需要をインフレを招くことなく吸収できるほど十分に速く生産性を高めるかどうかという均衡がどうなるかは、今後のFRBの発信やG20の政策議論で取り上げられる見通しだ。