ワーナー・ブラザース・ディスカバリー(WBD)株は52週高値まで2セントの水準まで上昇したが、少なくとも1つの調査会社は今後の上昇余地をほとんど見ていない。アルガスは月曜日、同エンターテインメント企業の株価評価を「ホールド」から「売り」に引き下げた。この格下げは、パラマウント・スカイダンスとの経営統合が最終段階に近づく中で行われた。

WBD株は現在30.90ドルで取引されており、52週高値の30.92ドルをわずかに下回る水準にある。この株価はパラマウントの1株31ドルの買収提案をわずかに下回っており、さらなる上昇の余地は限られていることを示唆している。WBDの市場価格とパラマウントの提案価格の差は大幅に縮小しており、アルガスは現在の株主にとってさらなる株価上昇の機会は限られていると見ている。この状況は通常の個別銘柄の評価とは異なる。企業が買収価格の数セント圏内で取引されている場合、株価の動きは事業実績ではなく取引の執行いかん左右される傾向があるためだ。

リサーチアナリストのジョセフ・ボナー氏は、複数管轄にまたがる反トラスト事件が最近解決されたことが取引成立への道を開いたと指摘し、取引は近い時期に最終合意に至ると見込んでいる。このクリアランスが得られたことで、今後の残る課題は資金調達と未了の規制協議に集中している。

慎重な見方を補強するものとして、InvestingProの分析では、株価は算出された公正価値に対して割高に見えるという。RSI指標を含むテクニカル指標は、株価が買われすぎ水準に入っていることを示唆している。

業績予想

アルガスは2026年にWBDが1株当たり0.90ドルのGAAP損失を計上すると予想している。予想では2027年に黒字回帰し、1株当たり0.07ドルの利益となる見通しだ。中長期的には、同調査会社は年間6%の利益拡大を見積もっており、これはストリーミングの好調さが伝統的メディア事業の課題によって相殺されるという見立てを反映している。

同社の直接型消費者向け(D2C)ストリーミング部門は、第2四半期に31億ドルの売上高を計上し、10%増加した。ストリーミング事業の調整後EBITDAは63%急増し5億1,200万ドルに達した。一方、ネットワーク部門の調整後EBITDAは5%減の14億5,000万ドルとなり、スタジオ部門はEBITDAが89%と大幅に落ち込み、9,600万ドルにとどまった。この明暗の分かれ方は、レガシーテレビ事業への圧力の相殺役としてストリーミング成長がますます機能しているメディア業界全体の傾向を反映している。

##引の状況

パラマウント・スカイダンスによる買収は最終段階を進行中だ。シティグループは、取引の資金調達を確保するため、債券投資家との面談を開始する予定だ。

また、パラマウントはカリフォルニア州の最高法務当局者と協議に入っており、規制承認を得る取り組みの一環として、同州への15億ドルの資本投入を提案している。

別途、連邦通信委員会(FCC)は1,100億ドル規模の取引への外国資本の参加を承認したが、海外投資家は議決権付き株式の取得を制限される。日程を注視する関係者にとって、債券調達に向けた働きかけとカリフォルニア州との協議が、取引がどの程度迅速に成立に向かうかを示す最も明確な短期の指標となる。

アルガスの「売り」評価はウォール街の一致した見解ではない。ベンチマークは交渉期間を通じてWBD株への「ホールド」推奨を維持しており、上昇ポテンシャルが完全に使い果たされたと見ている関係者ばかりではないことを示している。

合併関連の要因以外にも、アルガスはさらなる懸念を指摘しており、伝統的ケーブルテレビ契約数の継続的な減少や、国内NBA放送権を維持できなかった点などが含まれる。

年初来、WBD株は約7%上昇しており、同期間の市場全体の12%上昇を下回るパフォーマンスとなっている。