今週、ウォール街の関心事はインフレ指標から小売セクターへと移ります。米国を代表する大手小売企業の四半期決算が、消費者が実際にどこまで持ちこたえているのかという疑問が強まるなかで発表されるためです。ウォルマート、ターゲット、ホームデポなど主要小売企業の決算は、インフレが2か月続けて鈍化し、7月に予想外の小売売上高の減少があり、8月には消費者信頼感が低下した状況下での家計需要を、これまでで最もはっきりと示す内容となります。小売各社の会計年度上の第2四半期は7月末から8月初めに終了したため、今回の決算には7月の売上減少が発生した時期が含まれます。消費支出は米国の経済活動の約3分の2を占めるため、今回の決算から読み取れる内容は小売の売り場の枠を大きく超えて幅広い影響を及ぼします。

ウォルマートは木曜日の朝に決算を発表します。この小売大手は以前、買い物客が「経済的困難を乗り越えようとしている」様子があると指摘し、ガソリン購入習慣の変化を挙げていました。同社はこれに対応して価格を引き下げており、投資家はこの戦略が成果を上げているかどうかに注視します。売上高で米国最大の小売業者であり、同国最大の民間雇用主でもあるウォルマートの、家計が逼迫した買い物客に関する発言は、消費者全体の動向を映すリアルタイムの指標として広く注視されています。

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ターゲットは水曜日に決算を発表します。同社は前四半期、1年余りぶりに既存店売上高の伸びを記録しましたが、最高財務責任者(CFO)のジム・リー(Jim Lee)氏は、消費者信頼感の弱さが今後の勢いを鈍らせる可能性があると警告しています。11月~12月のホリデー四半期は依然として小売業界で最大の販売期間であるため、今週の決算とともに発表される下半期の見通しは、四半期の業績数値そのものと同等の重みを持っています。

ホームデポは火曜日に決算を発表します。このホームセンター(住宅改善)小売大手は前四半期に好調な業績を記録したものの、既存店売上高の目標には達しませんでした。米国人が大規模な住宅改修プロジェクトを先送りしているため、各店舗はプロの請負業者への注力を強めています。

インフレの鈍化にもかかわらず消費者信頼感は低下

ミシガン大学の消費者信頼感調査では、8月に米国人の景況感がより悲観的になったことが示されました。低下幅が最も大きかったのは、高齢の消費者、低所得世帯、大学の学位を持たない人々の層でした。調査回答者のうち、今後1年間で自分の所得がインフレを上回るペースで増えると期待しているのはわずか8%でした。

7月の小売売上高は前月比0.6%減となり、アナリストが予想していた0.1%増を下回りました。小売売上高統計は商品の購入を対象としており、経営陣による来店客数や価格に関する発言が政府統計を補完する材料として注視される一因となっています。労働統計局のインフレデータは緩やかな改善しか示しておらず、トレーダーは9月に連邦準備制度理事会(FRB)が利上げするという賭けを後退させ、市場では現在、政策据え置きの可能性が約70%と織り込まれています。

S&P 500は先週、0.4%高で取引を終えました。ナスダックは0.6%上昇した一方、ダウ平均は0.6%下落しました。

決算発表の日程は小売大手以外でも目白押しです。ロウズ(Lowe's)は水曜日に発表し、ホームデポの翌日となる1日違いでホームセンター関連のもう一つの材料を提供します。ロス・ストアーズ(Ross Stores)とディア・アンド・カンパニー(Deere and Company)は木曜日に発表し、オフプライス衣料品と農業機械のサイクルの動向が加わります。BJ'sホールセールクラブ(BJ's Wholesale Club)は金曜日に今週の日程を締めくくります。アリババ(Alibaba)とバイドゥ(Baidu)も日程に名を連ねており、中国のEコマースと検索の巨大企業が同じ5日間に登場します。

AI支出ブーム、現実世界の制約に直面

小売以外では、AIインフラに関する展開が続いています。ゴールドマン・サックスは現在、世界のAIデータセンターへの支出が2026年に1兆ドルへ達する可能性があると推計しています。JPモルガンは米国の数値を6,970億ドルとしており、バンク・オブ・アメリカは2027年までに1.2兆ドルへの道筋を見ています。

ただし、アナリストは資金だけでは十分ではないと指摘します。新たな製造投資があってもチップ不足は続いており、熟練した建設労働者も不足、規制面での反発も強まっています。具体例としては、ニューヨーク州による1年間のモラトリアム(建設凍結)や、テキサス州での電力監査が挙げられます。データセンターが全米の電力に占める割合を拡大するにつれ、この逼迫は強まっています。エネルギー省の研究者は、2023年の時点でその割合は米国の消費量の約4%であり、予測では2028年までに最大12%に達するとしています。

ブルームバーグ・ニューエナジー・ファイナンス(Bloomberg New Energy Finance)は、現在の成長率が続いた場合、2035年までにAIデータセンターで19ギガワットの電力不足が生じると推計しています。あるアナリストは、電力会社が承認するのは電力需要の申請の28%にとどまる可能性があると指摘しており、その一因はデータセンター事業者による複数の「ファントム(幽霊)」申請だとしています。

連邦準備制度理事会(FRB)の7月の会合議事録は水曜日に公表される予定で、9月の会合を前に政策担当者が金利をどう考えているかを投資家が垣間見る機会となります。