ウォール街は、今週の中間選挙後に関税の新しい波、イランへの新たな行動、そして政府閉鎖の可能性に備えている。

アナリストの予測が外れた例はこれまでにもあるものの、多くの観察筋は今週の投票で民主党がある程度政治的な勢力を取り戻すと見ている。執筆時点で、ハーバード大学の世論調査は、民主党が下院を獲得する確率を96%、上下両院を制する確率を78%と示している。それでもウォール街は、投票後にトランプ大統領が一部の人気の低い政策をさらに強化すると予想している。

ゴールドマン・サックスは今朝、民主党が議会での影響力を強めた場合、トランプ大統領が関税を引き上げるとの見通しをクライアント宛てのレポートで示した。エコノミストのアレック・フィリップス氏とアビーイ・ドゥギララ氏は、「民主党はトランプ大統領の一部の関税を撤回する意向を示しているが、撤回は少数の国(カナダなど)や製品に限られる可能性が高いため、影響は限定的だと予想する」と述べた。

「トランプ大統領が選挙後に新たな関税引き上げを発表し、それがこうした削減を大きく上回ることで、米国の実効関税率は2ポイント弱上昇する可能性が高い」と同エコノミストは付け加えた。実効関税率とは、米国の全輸入品に課される関税の平均額である。

関税は今後数カ月でますます重要な財源になるとみられる。中東の紛争は高コストであり、40兆ドルの国債残高を背景に、財政タカ派は赤字を現在のGDPの6%から3%に削減するよう求めている。

しかし、こうした赤字削減の取り組みは、より分裂した政府の中で挫折する可能性が高いとINGのジェームズ・スミス氏は指摘する。同氏はクライアント宛てのレポートで、財政の僵局が貿易政策、すなわち輸入関係からいかに多くの財源を絞り出すかへの関心を再び呼び起こすだろうと述べた。

「関税を覚えているか」とスミス氏は記した。「最高裁がトランプの緊急関税を無効にした後、一時的な10%の一律税率は最終的に301条に基づくより恒久的な枠組みに道を譲った。この問題はその後、驚くほど議題から遠ざかっている」

301条とは、不公平な貿易慣行を行っていると認定された国の製品に政府が関税を課すことを可能にする米国貿易法の規定である。

イランへの行動

中間選挙後のホワイトハウスの中東における対応方針は、依然として未決の問題である。UBSのポール・ドノヴァン氏が描写するように、大統領は「人気追及から解放された後」、湾岸戦争でより攻撃的になる可能性がある。

紛争への世論の支持は薄い。先月公表されたピュー・リサーチ・センターの調査によると、トランプ大統領のイランとの軍事紛争への対応を「強く支持する」有権者はわずか14%で、さらに20%が「ある程度」支持していると回答した。有権者が離反する中、トランプ氏にとってこの紛争の残された動機は国家安全保障と個人的なレガシーにある。

「市場が注目すべきは共和党の選挙結果への反応だ」とドノヴァン氏は言う。「共和党はMAGA関連の問題をめぐって分裂するのか、そしてトランプ大統領は国内外により広い経済的影響を及ぼす形で湾岸戦争の戦闘をエスカレートさせるのか」

より広い視点で見ると、軍事行動のコストは政府支出の将来をめぐる長期的な対立に絡んでいる。イラン戦争のコストに関する最近の報道では約470億ドルに達するとされ、当初数週間とされた紛争は数カ月に及びつつある。

「共和党は今後数週間のうちに党路線で調整法案を通過させようとする可能性が高く、防衛費を大幅に増額し、債務上限にも対応する可能性がある。債務上限は来年夏の終わりから秋の前に処理されなければならない」とドイツ銀行は金曜日にクライアント宛てに記した。「また、連邦政府の資金は12月11日に枯渇するため、政府閉鎖を防ぐには継続決議について超党派の支持が必要になる」

調整法案とは、特定の税制・支出法案を単純過半数で上院を通過させることができる予算手続きであり、党路線での採決が可能な理由である。一方、継続決議は議会が通年会計予算を協議する間、政府機関への資金供給を維持する暫定措置であり、債務上限は連邦借入の法定上限である。

トランプ氏は9月2日に継続歳出・延長法に署名し、12月11日までの72日間、連邦政府機関への資金供給を確保した。

これらを総合すると、選挙後の日程は一連のチェックポイントとなる。今週の中間選挙の結果、ゴールドマンが予想する投票後の関税発表、12月11日の資金期限、そして来年夏の終わりから秋の前に判断が迫られる債務上限問題である。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。