ケニアの裁判所が、Vodacomに対するSafaricom株式15%の政府による売却を無効とする判決を下したことで、同社のローン契約に問題が生じ、Vodacomは貸し手への免除(ウェイバー)の要請に動きました。

2026年9月30日までの半年間の財務レポートで、Vodacomは、9月15日に下された裁判所の決定が売却成立の直後にあったことを明らかにしました。この判決により、Vodacomの一部のローン契約におけるデフォルト(債務不履行)条項が発動されました。これらの条項は、買収資金調達で一般的なものであり、他の貸し手をめぐる法的问题など特定の事象が発生した場合に、貸し手が早期返済を要求できる仕組みです。

Vodacomはローンの返済を1度も滞らせていませんが、今回の判決により、一部の貸し手が予定より早く返済を要求するリスクが高まりました。返済をさらに1年猶予できることを保証できなかったため、同社は長期債務の約1億4,100万ドルを短期債務に再分類しました。これは、これらの金額が数年後ではなく向こう1年以内に期限を迎える可能性があることを財務諤表の利用者に示す会計上の処理です。

裁判所の決定は、VodacomがSafaricomから受け取るはずだった資金にも影響を及ぼしました。約7,300万ドルの配当金が特別口座に留め置かれ、以前のローンデフォルトに関連してStanbic Bank Kenyaと交わした合意により、引き出しができない状態となっています。

その後、Vodacomは判決の影響を受けた貸し手から免除を取得しており、貸し手はこの状況から生じたデフォルトに対して措置を講じないことになります。この種の免除は、当該事象を記録に残しつつ、貸し手がその権利を行使しないことを約束するものです。

Safaricom買収をめぐる争いは、同社の負債の大幅な増加も招いています。この1年間で純負債は約48億ドル増加し、総額83億ドルに達しました。これは、Safaricom購入のために借り入れた資金と、Safaricomの既存債務の一部を引き受けたことが一因です。その結果、財務レバレッジも上昇し、純負債対EBITDAレシオは0.9から1.6に上昇しました。この変化により、Vodacomは利益に対する負債の割合が高くなり、財務の安定性への懸念が生じています。純負債対EBITDAは、企業の収益が負債をどの程度余裕を持ってカバーできるかを貸し手や投資家が判断する際に一般的に用いられる指標です。

Safaricomの所有権をめぐる争いは未解決のままです。最近の高等裁判所の判決により、VodacomのSafaricom保有比率が55%から約40%に引き下げられる可能性があり、ケニアの通信大手に対する支配権が危ぶまれています。その一方で、ケニアの控訴裁判所は、審理の間、現在の株主構成を維持するよう指示しており、この暫定的な措置により、Vodacomの過半数の地位は当面維持されます。Vodacomは、この争いの次の手続き上の節目となる口頭弁論が12月末までに行われると見ており、ケニア政府、Vodafone Group、Vodafone Kenyaも判決に異議を唱えています。

こうした法的課題にもかかわらず、VodacomのCEOであるShameel Joosub氏は買収に自信を示し、Safaricomへの投資決定の背後にある戦略的理由を強調しました。

参考:TechCentral — Vodacom Safaricom判決：ローンデフォルト、免除