MARA Holdings(MARA)は月曜日、通常取引で4.5%超上昇し、6.64ドルで引けた。時間外取引ではほぼ変わらず。上昇の背景には、第3四半期株主レターの提出があり、その中にはMARAのビットコインの扱いに関する大きなサプライズが含まれていた。

提出資料によると、世界最大級の上場ビットコイン採掘企業であるMARAは、第3四半期終了後に13,597ビットコインを1枚平均約81,039ドルで売却し、約11億ドルを得た。これは9月末時点の保有量34,012 BTCの40%に相当する。また、第3四半期全体で採掘した量の約6倍のビットコインを約6週間で売却したことになる。

MARA、上場ビットコイン採掘企業の大手として、売上35%減の中で11億ドル相当のBTCを売却

世界最大級の上場ビットコイン採掘企業であるMARAは、2026年第3四半期決算で、四半期期末後に13,597 BTCを平均81,039ドルで売却したと開示… pic.twitter.com/zHVqppwidT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年11月10日

資金の行き先

売却益の大半は貸し手に向けられた。MARAは7億5,000万ドルを投じてビットコインを担保とするローンを完済し、担保に供していた17,477枚のコインを解放した。返済後、残る保有量のうち貸し出し・担保に供されている割合は5%未満となり、9月末の57%から大幅に低下した。これによりMARAの保有コインのほぼすべてが拘束されていない状態となった。四半期中は保有コインの大半が借入の担保となっていたのとは対照的である。

MARAは8月、天然ガス発電事業であるLong Ridgeの計画買収の資金としてこれらのローンを組み、取引完了前に債務を清算した。1月以降、同社の総負債は37%減の14億ドルとなっている。一部の社債権者は来年から早期償還を請求できる。

従来の戦略からの転換

今回の売却は、MARAの従来の財務戦略からの転換を示すものである。2024年7月の同社の方針は、採掘したコインをすべて保持し、追加購入することを約束していた。この方針は2025年、新規採掘分の売却を認める形で変わり、本年は蓄積済みの保有量まで対象を拡大した。

年初来9か月間の売却量は26,984 BTCに達し、直近の売却により2026年の累計は40,000 BTCを超えた。MARAは依然として企業のビットコイン保有量で第5位であるが、近年Striveがこれを上回った。企業保有者間の順位は固定されたものではないことを示している。

四半期決算の明暗

第3四半期の決算内容は明暗あった。売上高は前四半期の1億749万ドルから35%減の1億642万ドルに落ち込み、ブロック報酬収入は37%減少した。それでも純利益は前年同期の1億231万ドルから6億344万ドルに増加した。

この差は、四半期中のビットコイン価格上昇に伴う約8億8,500万ドルの会計上の利益に起因する。つまり、利益は採掘ではなくコイン価格によるものだった。

「AIインフラ機会などの目的でキャッシュを構築するため、ビットコインの活用を継続する意向です」とMARAは述べた。取締役会は最大5億ドルの自社株買いも承認している。同社はAIインフラ、債務削減、潜在的な自社株買いの資金として、ビットコインの追加売却を計画していると述べた。

フレッド・ティールCEOは、この機会は「メガワットの収益化よりも大きい」と述べた。MARAを電力からインフラ、コンピュートへ、そしてフルのクラウドソリューションへと移行させたい考えだ。同社は現在、顧客リースの獲得とフリーキャッシュフローに注力するとしている。ティール氏はさらに、MARAは「規律を持って実行する」必要があると付け加えた。

AIと電力の拡大

MARAは今後数週間以内にLong Ridge買収の完了を見込んでいる。この発電所は485メガワットの電力販売が認められており、周辺の土地はデータセンターキャンパスの候補地となる可能性がある。同社はまた、最大2ギガワットに達しうるテキサス州のサイトの開発権も保有している。

MARAは年末までに新規データセンターリース2件を目標としているが、交渉は2027年にずれ込む可能性もある。Long Ridge買収の完了、リース交渉、追加ビットコイン売却のペース、そして一部社債権者が早期償還を請求できる来年の時点など、今後数か月は、リースとフリーキャッシュフローへの注力という同社の表明が、契約締結と負債削減に結実するかを検証する具体的な節目となる。