世界最大の独立系石油トレーダーであるヴィトール・グループの最高経営責任者（CEO）、ラッセル・ハーディー氏は火曜日、ここ数週間のペルシャ湾からの流出増加にもかかわらず、世界の燃料市場は極めて逼迫し硬直した状態が続いていると述べた。

「市場に関して言えば、かなり、かなり逼迫して硬直した状況にある」とハーディー氏は、シンガポールでS&P Global Energyが主催するアジア太平洋石油会議で燃料市場に言及しながら語った。

ハーディー氏は、Bloombergの報道として、世界規模で石油製品在庫が「依然として減少し続けている」と述べた。

「それらの減少を食い止めるのに十分な精製能力を依然として稼働させておらず、世界に存在する余剰を食い潰し続けている」と同氏は付け加えた。

アナリストによれば、石油市場における真のストレスは下流部門にある。ホルムズ海峡からの流出が増加しているにもかかわらず、推定1,000万バレル/日（bpd）の outbound フローうち精製製品はわずか100万bpdで、残りは原油である。この不均衡が重要なのは、海峡を通過する原油はディーゼル、ジェット燃料その他の精製製品の不足をほとんど緩和できず、それができるのは精製能力だけであり、その能力こそが主要な生産地域全体で strain を受けているからである。

中東の精製能力は、イランによる精製所攻撃とホルムズ海峡を通る燃料フローの細流により制約されている。ロシアでも、ほぼ毎日のウクライナのドローン攻撃により精製能力が深刻に制限されており、さらにロシアは少なくとも9月末までディーゼル輸出を禁止している。ロシアは歴史的に世界最大級のディーゼル輸出国であったため、同市場からの撤退は、他の輸出国がすでに逼迫している状況で重要な供給のクッションを失うことを意味する。

米国の精製所は、メンテナンスを延期したまま、この夏は最大能力で操業してきた。8月末時点で米国全体の精製所稼働率は98%に達し、中西部では103.5%、ロッキー山脈地域では99.8%のピークを記録したと、8月28日までの週のEIAの週間石油統計レポートは示している。こうした高い稼働率は持続不可能とみられており、これらの施設では遅かれ早かれメンテナンスを実施する必要がある。構造的な背景も圧力を強めている。米国の精製能力はここ数年、複数の施設の閉鎖により低下しており、過去のサイクルよりも余裕が少なくなっている。

中東での再燃とロシアのディーゼル輸出禁止により、今月、中間留分のクラック（精製製品価格と原油価格のスプレッドで、精製の収益性を示す重要な指標）は史上最高水準に達した。記録的な水準は、原油原料に比べてディーゼルや暖房油などの燃料供給がどれほど希少になっているかを示している。

「世界の精製システムには、現在目にしている混乱を補う余力がほとんどない」とINGのコモディティ戦略アナリスト、ウォーレン・パターソン氏とエヴァ・マンシー氏は先週、レポートの中で記した。

今後数週間でトレーダーやアナリストが注視するのは、米国の精製所が強制的なメンテナンス前まで最大に近い稼働率を維持できるか、ロシアのディーゼル輸出禁止が9月以降も延長されるか、そして暖房需要期に向けて製品在庫の減少が続くかどうかである。

Tsvetana ParaskovaによるOilprice.com向け記事