Ethereumの共同創設者であるVitalik Buterin氏は、ETHを手数料バーンのトークンとして主に評価するのではなく、価値保存手段としての役割を重視すべきだと主張し、同ネットワークのトークン経済をめぐる議論の一部となっている物語に疑問を呈した。この発言は、資産の長期的な評価をどのような特性が支えるべきかという、2021年8月のEthereumのLondonアップグレードで手数料バーンが導入されて以来、観察者の間で繰り広げられてきた大きな議論に連なるものだ。

業界ニュースアカウントであるWu Blockchain on Xが共有した情報によると、Buterin氏は、手数料バーンのメカニズムが一部の観察者が考えていたほどETHの強力な評価の下限にはなり得なかったと述べた。同氏の見解では、バーンのメカニズムはETHの評価の物語の中で、客観的に妥当な水準を超えた重みを与えられてきたという。また、取引手数料の最大化に過度に重点を置くことは、Ethereumの根本的な原則、特に脱中央化と検閲・支配への耐性と衝突しかねないと警告した。

なぜEthereumは手数料バーンを超えて考えるべきなのか

Buterin氏の主張は、Ethereumの経済モデルとネットワークのより広い目標との関係を中心に展開される。取引手数料のバーンは特定のネットワーク条件下でETHの供給を減らすことはできるが、同氏はこのメカニズムが暗号資産の長期的価値を評価する主要な基礎になるべきではないと示唆した。このメカニズムの起源は、2021年8月のアップグレードで有効化されたEIP-1559にあり、各取引の基本手数料をバリデータに渡さず流通から除去する仕組みだ。手数料バーンはETHの供給動向をめぐる議論で大きな役割を果たしてきたが、同氏の発言は、その枠組みはネットワークそのものを定義する特性に従属して扱われるべきだという立場を示している。

同氏の見解では、より高い手数料を積極的に追求することは、Ethereumの脱中央化へのコミットメントと緊張関係を生む可能性がある。さらに、Buterin氏が長期的な地位にとって不可欠と考える性質、すなわちネットワークの検閲や支配への耐性を損なう可能性もある。手数料収入を中核的な目標に引き上げることは、こうしたコミットメントからネットワークを遠ざけるリスクがあると同氏は示唆した。

この観点に立つと、ETHの価値は、取引手数料によって流通から除去されるトークンの量に過度に依存するのではなく、Ethereumエコシステムのより広範な特性によって支えられるべきだということになる。手数料の創出にanchorを置いた評価モデルは、特定のネットワーク条件下でしか機能しないメカニズムの役割を過大評価していると同氏は主張する。2021年以降、バーンは一部のETH支持者が用いてきた「ウルトラスウンドマネー」の枠組みのもとともなってきた。彼らは持続的なバーンが供給を引き締め、資産の価値を支えると主張していたが、Buterin氏の発言はまさにこの物語に反論するものだ。

Buterin氏が挙げるEthereumのCROPS原則

Buterin氏は、脱中央化と、CROPSという頭字語で説明した一連の原則を、Ethereumの最大の強みとして挙げた。CROPSとは、検閲・支配への耐性(censorship and capture resistance)、オープンソース(open source)、プライバシー(privacy)、セキュリティ(security)を指す。Ethereumを他と区別するものを簡潔にまとめたこの枠組みは、スループットや収益の指標から、ネットワークの構造的保証へと関心を移すものだ。

こうした特性は、ETHの価値保存手段としての役割とより密接に整合すると同氏は主張する。この枠組みは、Ethereumの基礎的な市場特性、そしてオープンで安全かつ脱中央化された環境を維持する能力を、同ネットワークの長期的な価値提案の中心に据えるものだ。

この区別が重要なのは、ETHの潜在的価値を、取引手数料の創出に大きく依存するモデルから切り離すためだ。手数料バーンをEthereumの経済的強さの主要な指標として扱うのではなく、Buterin氏の立場は、中央集権的な支配へのネットワークの耐性と、その基盤となる技術的原則により大きな重みを与えている。Ethereumの技術的方向性はオープンな研究とコミュニティのプロセスを通じて形成されるため、共同創設者の発言はこうした議論の展開において notable な重みを持つ。

手数料バーンが限定的でもETHは価値を維持しうる

Buterin氏はまた、Ethereumの手数料バーンの活動が長期間にわたり比較的低い水準に留まる可能性にも言及した。同氏は、バーンが長期的に損益分岐点の10%未満に留まっても、ネットワークは懸念すべきではないと述べた。持続的な低バーンは、ネットワークの欠陥ではなく、許容しうる長期的な結果として位置づけられるという。この基準点は、2022年9月のEthereumのプルーフ・オブ・ステーク移行によって再形成された供給をめぐる議論の中に位置づけられる。この移行は新しいETHの発行量を減らし、発行とバーンのバランスをネットワークのトークン経済をめぐる議論における繰り返し現れる指標とした。

同氏の立場は、ETHの長期的価値が、手数料バーンが特定の閾値に達することに依存する必要はないことを示唆している。低バーンのシナリオにおいても、資産の価値提案は、脱中央化、検閲への耐性、オープン性、プライバシー、セキュリティといったネットワークを定義する特性のみによって成り立ちうると同氏は示唆した。

この発言は、手数料の創出とトークンのバーンを経済設計の支配的な目標とするのではなく、Ethereumの優先事項をネットワークを特徴づける原則と整合させ続けるべきだというButerin氏の主張を補強するものだ。観察者の評価モデルにおいてバーンのメカニズムがどれほどの重みを保つのか、あるいはButerin氏が強調する構造的特性が優先されるのかは、ETHの経済的枠組みをめぐるより大きな議論において、依然として開かれた問いである。

この発言は、ブロックチェーン技術、デジタルインフラ、および新興技術と金融の交差点を主な取材対象とするテクノロジー・ブロックチェーンライターのVictoria Hale氏による記事として、2026年11月8日にHokanewsが報じた。