イーサリアム共同創設者のVitalik Buterin氏は、ETHを手数料バーニング型トークンとしてではなく価値の保存手段として焦点を当てるようコミュニティに呼びかけており、イーサリアムのバーニングメカニズムは資産価値の「真の下支えでは決してなかった」と主張している。

この立場は、イーサリアムコミュニティのメッセージの転換を示すものである。同コミュニティは、2021年にネットワークが取引手数料の一部をバーニングし始めて以降、Bitcoinの「サウンドマネー」をもじった「超音波マネー(ultrasound money)」という表現でETHを描写してきた。このバーニングは2021年8月のロンドンアップグレードで導入されたもので、各取引のベースフィーを支払うのではなく流通から除去する。イーサリアムの利用が拡大するほど流通中のコイン数が減り、高価格を支える可能性がある、というのがその論理だった。

しかしButerin氏は現在、その力学よりも、安定した非中央集権的で検閲耐性を持ち強固なセキュリティを備えた資産としてのETHの価値のほうが重要であるとしている。

「手数料バーニングが損益分岐点の10%未満に forever にとどまっても悲しむ必要はない。ETHの価値は別の場所から生まれる」とButerin氏は2026年11月8日(日)にXへ投稿した。ここで同氏が言及した「損益分岐点」とは、手数料バーニングがネットワークの新規ETH発行を完全に相殺する水準、すなわち総供給量の増加が止まる閾値のことである。

Buterin氏のXへの投稿は次のとおり:

Expanding on why I believe "ETH as store of value (SoV)" makes much more sense to focus on than "ETH as fee-burning token". Three primary reasons: 1. ETH as fee-burning token never was as strong as it seemed 2. Optimizing for ETH as fee-burning token would demand Ethereum and… — vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

https://x.com/VitalikButerin/status/2119401255919604064?ref_src=twsrc%5Etfw

イーサリアムの手数料バーニング構造の支持者は、取引手数料が企業の収益や利益が株価を支えるのと同様に、ETHに価格の下支えを提供すると主張していた。イーサリアムは2021年から2023年にかけて毎年数百万ETHをバーニングしたが、Buterin氏はその活動は「真の下支えでは決してなかった」と述べた。

同氏によれば、バーニングの大部分は、レンディングや彼が「無意味なNFT購入」と呼ぶものを含む暗号資産内部の活動に由来するという。

また、インフラプロバイダーEnsoの共同創設者兼CEOであるConnor Howe氏によると、イーサリアムのレイヤー2ネットワークの拡大も、手数料バーニングの論拠を弱めているという。Howe氏がDecryptに語ったところでは、活動のかなりの割合がレイヤー2ネットワークへ移行しており、ユーザーは取引の確定に「ほぼ無償」で支払っている。この力学は、イーサリアムのスケーリング戦略の核心にあるトレードオフを浮き彫りにしている。レイヤー2ネットワークはユーザーコストを下げる一方で、手数料バーニングが発生するメインネットから取引を奪うことになる。

さらにHowe氏によれば、イーサリアムを手数料バーニング型トークンとして最適化するには、より高いガス価格を最適化する必要があるが、それはユーザーが望まない結果であるという。

「もしETHを手数料バーニングのために最適化し、現在の約2,700億ドルの時価総額を正当化したいと本当に決めるなら、イーサリアムは本質的に世界規模の大企業として機能することになる」とButerin氏は述べた。同氏は、そのようなモデルはイーサリアムの主要なセリングポイントである非中央集権性を損なうと主張した。

Ethlabsの創設メンバーであるBinji Pande氏はDecryptに対し、Buterin氏に同意し、ETHはBitcoinよりも「将来にわたって堅牢な価値の保存手段」であると考えていると語った。Pande氏は、イーサリアムの検閲耐性、「優れた分配」、幅広い入手可能性、およびトークン化、ステーブルコイン、分散型金融(DeFi)などのセクターにおける役割を挙げた。

価値の保存手段としてのイーサリアム

価値の保存手段(SoV)とは、時間の経過とともに価値を維持することを目的とした資産であり、人々は価値が消えることを心配せずに富を保有できる。金は歴史的に究極の価値の保存手段と見なされており、Bitcoinの支持者はこの暗号資産を「デジタルゴールド」として推進してきた。

Pande氏は、両資産はイーサリアムと比べて限界があると主張した。同氏によれば、金はよりグローバル化した世界で必要とされる携帯性に欠け、大量の金の保管は最終的に物理的な限界に達するという。

「金は長い間SoVの役割を担ってきたが、今私たちが生きる世界ははるかにグローバル化しており、より高い携帯性が必要だ。それは金には決して提供できないものだ」とPande氏はDecryptに語った。「金の保管も、ある一定の水準を超えると単純に実用にならない。物理的な限界に行き当たるのだ」

Pande氏はまた、人工知能と量子コンピューティングの潜在的な脅威を踏まえ、Bitcoinが十分に「将来にわたって堅牢」であるかを疑問視した。同氏によれば、イーサリアムはこうしたリスクへの備えを進めてきた。1月にはイーサリアム財団がポスト量子専任チームを設立し、研究者たちはより最近、AIを活用した潜在的な脅威について議論してきたという。対照的に、Bitcoinコミュニティは量子リスクへの対処方針に関してより分裂しているように見えるとPande氏は述べた。

「セキュリティは、他のどこよりも深くイーサリアムの文化に組み込まれている」とEthlabsの共同創設者Julian Ma氏はDecryptに語った。「サイバー攻撃にAIが使用され、暗号技術が破られる可能性があることは、ETHのプログラマブルな価値保存資産としての地位を強める。イーサリアムのプロトコルとそのアプリケーションのセキュリティと形式検証への長年の準備と多大な投資が、実を結ぼうとしているからだ」

さらにPande氏は、新しい資産は分配が公平であることを検証できないため、価値の保存手段としてETHと競争できないと主張した。同氏によれば、イーサリアム財団はETHの0.2%未満しか保有しておらず、このトークンは11年間取引されてきたという。

「主の2026年に新しい資産をSoVとして分配またはマイニングしようとするのは、ピラニアの海に肉の袋を隠そうとするようなものだ」とPande氏は述べた。「中央集権化は可能であり、必ず起こる(WILL get centralized)」

一方、Howe氏は、イーサリアムのリーダーシップがこの段階に必ずしも素早く到達したわけではなかったと述べた。イーサリアム財団は「自ネットワーク上に構築されているアプリケーションに実際に耳を傾け、目を向けることを始める必要がある」と同氏は述べた。

「彼の言うことは正しいと思う」とHowe氏はButerin氏の最近の投稿について語り、「そして、それを言うのに時間がかかりすぎたと思う」

より広いイーサリアムコミュニティがこの価値保存の枠組みをどの程度採用するのか、そしてそれが手数料市場やスケーリングロードマップをめぐる今後の議論を再形成するのかどうかは、今後を見守るしかない。

出典:Decrypt