イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterin氏は、ネットワークの手数料バーン（焼却）メカニズムはイーサリアム（ETH）の価格の下限を保証するものではないと論じ、その主張を11月8日にXへ投稿した内容の中で展開した。

同氏はこの投稿の中で、バーン収益は「ほぼ完全に暗号資産エコシステム内の活動から生み出されている」と述べており、この点が、このメカニズムがそれ自体ではETHの市場価値に対する保証された下限を設けないという同氏の主張の中心にある。

背景：イーサリアムの手数料バーンの仕組み

手数料バーンはEIP-1559を通じて導入され、2021年8月のイーサリアムのロンドン ハードフォークの一環として稼働した。このメカニズムでは、各取引について算出される基本手数料がバリデーターに支払われるのではなく流通から除去され、ユーザーは引き続きチップ（任意の追加手数料）を上乗せでき、これはバリデーターに支払われる。この変更は、取引手数料をより予測しやすくし、ETHの供給動態をネットワーク需要に連動させることを目的としていた。基本手数料は取引ごとに算出されるため、バーンされるの量はネットワークの活動に応じて増減し、このメカニズムが供給に与える影響は利用状況に依存するものであり、固定レートで機能するものではない。

イーサリアムが2022年9月のザ・マージ（The Merge）によりプルーフ・オブ・ステークの合意形成へ移行した後、バーンされた手数料が新規発行されるETHを上回った期間には純発行量がマイナスとなっており、この動態はETHを「ウルトラサウンドマネー」と呼ぶ支持者たちによってしばしば引用されてきた。

価値の下限に対する反論

Buterin氏の発言は、こうした捉え方の限界に触れたものであり、同氏がイーサリアムの共同創設者であることを考えると、この評価は注目に値する。同氏によれば、バーンされる手数料はその大部分が暗号資産エコシステム内部の活動に由来するため、バーンはETHの価格の下限を保証できる外部需要の源泉にはならないという。この指摘は、バーン論が混同しがちな二つの概念を区別するものである。バーンはETHを流通から除去するが、そこで消費される手数料は、外部から新たに流入する需要ではなく、すでに暗号資産エコシステム内で活動しているユーザーから生じているという点である。

この議論を追う読者にとって、純発行量は依然として問題となる具体的な変数である。バーンされた手数料が新規発行を上回れば供給は縮小し、活動が鈍化してバーンが発行を下回れば純発行量はプラスに転じる。この等式の両側はオンチェーンで誰でも確認できるため、バーンが何を保証し何を保証しないかをめぐる議論は、物語だけではなく測定可能なデータに基づいている。

本発言はCOINOTAGにより報道された。このコンテンツはCOINOTAGで最初に公開されました：https://en.coinotag.com/vitalik-buterin-ethereum-eth-burn-value-floor