バンガードの10年予測が米国株の低調なリターンを示唆、引退者に懸念が広がる
重要ポイント
- •バンガードは今後10年間の米国株式の年率リターンを3.3%〜5.3%と予測しており、2015年以降のS&P 500の年率15.26%のリターンから大幅に低下する見通し。
- •成長株の予想年率リターンはわずか1.9%〜3.9%で、引退者が一般的に使用する4%の引き出し率にほぼ一致する水準。
- •米国債は年率3.8%〜4.8%の利回りが期待され、実質的に低いボラティリティで成長株のリターンに匹敵またはそれを上回る可能性。
- •先進国の国際株式は2035年までに年率5.7%〜7.7%のリターンが予測され、米国株より低い初期バリュエーションが追い風に。
- •AllianceBernsteinのデータによると、米国の投資家はポートフォリオのわずか15%しか国際株式に配分しておらず、分散投資が特に重要な時期に顕著なホームバイアスを反映。
インデックスファンド投資を先駆け、現在約11兆ドルの資産を管理するバンガードは、7月に市政債から住宅担保証券まで幅広い資産クラスをカバーする10年予測を発表しました。しかし、米国株式に関する予測は、引退に近づいている、あるいはすでに引退している投資家にとって特に注目すべき内容となっています。
米国株式の低調な見通し
バンガードの予測によると、今後10年間の米国株式市場の年率リターンは3.3%〜5.3%と予想されています。これは過去10年間のパフォーマンスから大きく低下するものです。2015年以降、S&P 500はCOVID-19パンデミック時の急落を織り込んでも年率15.26%のリターンを記録してきました。バンガードの予測モデルは現在の市場バリュエーションを重要なインプットとして組み込んでおり、長期のブル相場の中で株式のバリュエーションが着実に上昇したことが、今後10年間のリターンポテンシャルを機械的に押し下げています。
いわゆる「成長株」の見通しはさらに鈍化しています。バンガードは今後10年間のこのカテゴリーの年率リターンをわずか1.9%〜3.9%と予測しており、多くの引退者が生活費のカバーで依存している4%の引き出し率に不気味に近い水準となっています。ポートフォリオが米国株式に大きく偏っている引退者や引退間近の投資家にとって、これらの予測は特に注目すべきものです。それは、引退後初期の弱いリターンが市場が後に回復したとしてもポートフォリオの寿命を恒久的に損なう可能性があるという、よく文書化されたシークエンス・オブ・リターンズ・リスク（返済順序リスク）があるためです。
債券と国際株式がより良い見通しを提示
すべての資産クラスが厳しい10年間に直面しているわけではありません。バンガードの予測によると、米国債は今後10年間で年率3.8%〜4.8%のリターンを生み出す可能性があり、はるかに少ないボラティリティとリスクで成長株を上回る可能性があります。予想される債券リターンと株式リターンの差が縮小していること自体も注目に値します。株式は歴史的に、高いリスクに対する補償として固定 incomeに対して大幅なプレミアムを提供してきたからです。
同社はまた、米国以外の先進国市場の株式が国内株を上回ると予想しており、2035年までに年率5.7%〜7.7%のリターンを投影しています。国際市場は総じて米国株式よりも低い初期バリュエーションを持っており、これがより好ましい見通しに貢献しています。
この分化の初期兆候はすでに見られます。カナダのベンチマークであるS&P/TSX Composite Indexは年初から10月中旬までに23.9%のリターンを記録しており、同期間のS&P 500の13.8%を上回っています。また、UBS Groupは今後5年間で約1.4兆ドルの資金が米国株から欧州株へローテーションすると予想しています。
分散投資とホームバイアス
兆ドル規模の資産運用会社によるものを含め、あらゆる長期市場予測には本質的な不確実性があり、米国株がバンガードの予測を上回るか下回るかを予測することは不可能です。それでも、同レポートは分散投資の潜在的な価値を強調しています。
AllianceBernsteinのMorningstarデータの分析によると、米国の投資家はポートフォリオのわずか15%しか国際株式に配分しており、アナリストが「ホームバイアス」と呼ぶ状態にさらされています。過去10年間の米国株式の圧倒的なパフォーマンスがこの傾向を強化し、主要な予測が潜在的なアンダーパフォーマンスを示唆するまさにその時に、多くのポートフォリオが集中する結果となっています。国内株に大きく偏ったポートフォリオを持つ投資家は、国際株式や債券へのエクスポージャーを増やすことを検討すべきかもしれません。
金などのオルタナティブ資産も役割を果たす可能性があります。金は株式市場のボラティリティに対するヘッジとして広く認識されており、2025年には歴史的なブルランを記録し、1オンスあたり4,000ドルを超えて取引されています。
引退者向けの考慮事項
ファイナンシャルアドバイザーは frequently、投資家が年を取り引退に近づくにつれてより保守的な資産配分を採用することを推奨しています。すでに引退しており株式市場へのエクスポージャーを懸念している場合、米国債などの安定的な固定利付商品をポートフォリオに追加することを検討する価値があるかもしれません。個々の引退目標や状況についてファイナンシャルアドバイザーに相談することは、賢明なステップであり続けます。
バンガード自身も、プロのアドバイザーからのガイダンスと自動化されたポートフォリオ管理を組み合わせたハイブリッド型アドバイザリーサービスを提供しており、クライアントは自身の財務目標に基づいたテーラーメイドの計画を受け取ることができます。
十分に分散されたポートフォリオは、個々の資産クラスが今後どのように推移しても、引退の成果を安定させるのに役立ちます。
出典: Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)
