VanEckのデジタルアセットリサーチ責任者であるMatthew Sigel氏は、ビットコインの長期的な50万ドルへの道はゴールドを通ると見ています。Bitcoin Magazineが公開した最新のインタビューで、Sigel氏は主要暗号資産をゴールドと比較評価するマクロフレームワークを示し、ゴールドの時価総額の半分をビットコインの最終的な評価額の「北極星」と位置付けています。

この対談では、Sigel氏が「過小評価されたオプション性」と表現する点も取り上げられています。すなわち、長期電力契約を保有するビットコインマイナーは、AI経済における最も希少な資産の一つを保有している可能性があるというものです。

マクロ背景とVanEckのビットコイン10年展望

対談は、マクロ背景とVanEckのビットコインに関する10年展望から始まります。Sigel氏は、主要なマクロの弱気シナリオ、売り手の消耗（潜在的な売り手が枯渇するにつれ売り圧力が薄まる状況）、市場のストレス期に押し目を買う実践について論じています。対談の後半では、底打ちの有無、価格目標、ビットコイン採用の軌道についても触れています。

AI経済におけるマイナーと希少な電力

インタビューの中心部分はマイニング経済学に焦点を当てています。Sigel氏は、人工知能がマイニングのエネルギー契約の価値を変え、大規模に確保された電力の戦略的重要性を高めたと説明します。背景には業界全体の変化があります。AIデータセンターは膨大で信頼性の高い電力供給を必要としており、マイナーが保有する大型で長期の電力ポジションにまさにプレミアムが付いています。投資適格級の相手方との10年から20年のリース契約が、マイナーとビットコインの相関をえたと同氏は述べています。これは、マイニング企業が従来暗号資産の価格に連動して取引されてきたパターンからの転換です。同氏の見解では、こうした電力契約を保有するマイナーは、AI経済における最も希少な資産の一つを保有している可能性があります。

ベンチマークとしてのゴールド

Sigel氏は続いて、規模とポートフォリオ上の役割の観点からゴールドとビットコインを比較し、ドルとの関係を検証し、ビットコイン対ゴールド比率を重要な指標として提示します。同氏の50万ドルの目標はゴールドの時価総額の半分に連動しており、この基準点をビットコインの「北極星」と呼んでいます。この比較は、業界で最も広く引用される評価フレームワークの一つに基づいています。アナリストは長年、非主権的な価値保存手段としてのゴールドの役割をビットコインのベンチマークとしてきましたが、ビットコインの供給は2,100万枚に固定されています。ゴールドの時価総額は数兆ドル規模であり、このフレームワークに、何世紀にもわたり価値保存手段として機能してきた資産に根ざした外部のアンカーを与えています。

量子リスク、規制、インフレ

技術リスクについて、Sigel氏は量子コンピューティングを現実のリスクとしつつも、売却の理由にはならないと位置付けています。また、ビットコインにさらなる規制は不要だと主張しています。インタビューの締めくくりとして、同氏はインフレ、財政支配（財政圧力が金融政策を左右するようになる状況）、ヘッジとしてのビットコインの役割についての見解を述べ、これらのテーマがVanEckのビットコイン長期テーゼを支えています。グローバルな投資運用会社であるVanEckは、2024年1月に米国で現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を上場した発行体の一つであり、このデビューにより米国投資家は規制された現物市場へのエクスポージャーを得ることができました。

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本記事は最初に Bitcoin Magazine に掲載され、Patrick Green 氏によって執筆されました。