USDCがEUで初の「重要」電子マネートークンに認定――MiCA下で何が変わるのか
重要ポイント
- •欧州銀行庁（EBA）は10月14日、Circle Internet Financial Europe SASが発行するUSDCを、MiCAに基づくEU初の「重要」電子マネートークンに指定しました。
- •11月12日以降、監督は、資本・準備資産・流動性・復旧および償還計画を所管するEBAと、ガバナンス、経営陣の適格性、利益相反を監督するフランスのACPRに分担されます。
- •CircleのUSDCホワイトペーパーは、保有額がEEA側に移行した場合、米国法人からの準備金移送が償還請求をカバーするほど迅速に到達しないリスクを指摘しています。Circleの暫定規定により、準備金リバランスが困難な状況では特定の償還を延期し、認可された暗号資産サービスプロバイダーからの請求を一時的に制限できますが、現在そのような支払い障害は発生していません。
- •EEAの保有者はCircle Franceを通じてUSDCを額面価格で償還でき、検証から支払いまでのプロセスは最大5営業日以内に完了する見込みです。
欧州銀行庁（EBA）は、10月14日に発表したところによると、Circle Internet Financial Europe SASが発行するUSDCが、暗号資産市場規制（MiCA）に基づく欧州連合初の「重要」電子マネートークン（EMT）となりました。電子マネートークンは単一の公式通貨に連動しており、USDCの場合は米ドルです。2024年半ば以降ステーブルコインに適用されているEUの暗号資産規則であるMiCAは、電子マネートークンの発行者に対し、トークンを提供する前にEU加盟国での認可を取得することを義務付けています。
Circle Franceはすでに電子マネー機関ライセンスを保有しており、今回の「重要」指定により、既存の枠組みにさらなる要件が追加されます。この指定を初めて付与されたトークンとして、USDCはEUのステーブルコイン直接監督制度が初めて実施される事例となります。
11月12日以降、誰が何を監督するのか
監督は2つの当局に分担されます。
- EBA： 規制資本、準備資産、流動性要件、復旧・償還計画。
- フランスのACPR： ガバナンス、経営陣の適格性、株主構成の評価、外部委託および利益相反。
準備金はトークンの裏付けとなり、流動性は適時の支払いを支え、発行者自身の資本が独立した財務バッファーを提供します。復旧・償還計画は、通常の業務が逼迫した場合に発行者がどう対応すべきかを定めたものです。
EBAの重要性評価の枠組みは、トークンの規模、活動状況、国際的な展開、金融システムとのつながりを審査します。広く利用されているトークンは、取引所、決済プロバイダー、銀行に問題を波及させる可能性があります。同じ基準は、EU内の他の認可済みステーブルコイン発行者にも適用されます。この指定は発行者に対する監督の強度をめるものであり、消費者安全性の評価を与えるものではありません。保有者にとっては、トークンの日常的な利用ではなく、発行者の監督上の義務が変わることになります。
ドルを請求する保有者に準備金は届くのか
償還請求の殺到は、ステーブルコインの裏付け資産の価値以上のものを試します。発行者は、支払い期日に資金が利用可能であることも必要とし、そのためには証券の売却、銀行間の資金移動、または管轄区域をまたぐ準備金の移送が必要になる場合があります。
CircleのUSDCホワイトペーパーは、この国境を越える依存関係について述べています。USDCは世界的に相互交換可能である一方、Circle Franceの最低準備金要件は欧州経済領域（EEA）内の保有額に連動し、フランスと米国の発行者は必要に応じて準備金をリバランスします。保有額や償還請求がEEA側に移れば、Circle Franceは米国法人からの準備金移送を必要とする可能性があり、ホワイトペーパーは、その移送が請求をカバーするほど迅速に完了できないリスクを指摘しています。
Circleのストレス時の規定で可能なこと
準備金のリバランスが困難な状況では、Circleは特定の償還を通常の処理期間を超えて延期したり、認可された暗号資産サービスプロバイダーからの請求を一時的に制限したりする場合があります。これらは暫定的な規定であり、現在そのような支払い障害が発生していることを示すものではありません。
EEAの保有者はUSDCをどう償還するのか
Circleの既存の償還ポリシーは、その手続きに従うことを条件に、額面価格での償還、すなわち1 USDC＝1米ドルでの償還を認めています。EEAの保有者はCircle Franceを通じて償還し、EEA外の保有者は適用される米国の契約を利用します。
Circle Franceに直接支払いを請求する個人保有者は、以下の手順に従います。
- 適格性および本人確認を完了する。制裁関連の要件も含まれます。
- ドルを受け取れるEEAの銀行口座を提供する。受取銀行の手数料や通貨換算手数料がかかる場合があります。
- USDCをCircleが指定するアドレスに送金する。Circleは受領したトークンとその取引履歴を確認したうえで、保有者の銀行口座に支払います。
このポリシーによると、トークンの受領から検証・支払いまでのプロセスは、不整合が生じない限り、最大5営業日以内に完了するべきとされています。
取引所での換算ではドは支払われない
OKX EuropeでUSDTをUSDCに換算したユーザーが受け取るのは、別のトークン残高であり、法定通貨ではありません。ドルを取得するには、取引所でさらに売却して出金するか、発行者を通じて償還する必要があります。プラットフォームが出金を停止した場合、Circleの準備金によってもそこに保管された残高へのアクセスは回復しません。保有者は、トークンを別の場所へ移すか直接償還に回す前に、まずトークンへのアクセスを回復する必要があります。
