米国の政府債務は40兆ドルの大台を超え、国の財政政策が制御不能な状態に陥りつつあると懸念するエコノミストにとって、警戒すべき節目となった。

この閾値は、議会予算局（CBO）が今月初めに、赤字があまりに膨らみ、米財務省が1日30億ドルの利払いを行っており、2025年10月（2026会計年度の開始時）から2026年7月までの累計が9,630億ドルに達すると報告した後に突破された。

8月18日の財務省データによると、当日の公的債務残高の期末残高は40.04兆ドルだった。

予算監視団体は、米国の財政を立て直すよう政策当局に継続的に求めてきた。債務規模の大きさは、市場が落ち着いていてもこの問題がワシントンで繰り返し浮上する理由を示している。提案は、名目GDPに対する年間連邦赤字を現在の6%から3%へ半減させる案から、「クレジットカードを切り裂く」よう求める声まで幅広い。ホワイトハウス自身も問題を認識していることを示しており、トランプ大統領は関税やビザ政策が予算の穴埋めに役立つ可能性を示唆した。もっとも、これまでのデータは、それだけでは不十分だと示している。

国の対GDP債務比率はすでに120%を超えており、貸し手が米国向け融資のリスクプレミアムを分析する際に注視する指標となる。債務強硬派は、国民はすでに負担を支払い始めており、その圧迫感は今後さらに強まると警告している。

「私たちはその請求書を支払っている」

マイケル・ピーターソン氏は、米国をより持続可能な財政軌道に乗せることを目的とする超党派組織ピーターソン財団の理事長兼CEOである。米国の債務が40兆ドルの節目に達した際にFortuneの取材に応じたピーターソン氏は、国家債務の「請求書」が家庭に郵送されなくても、すでに支払いは発生していると説明した。

同氏は次のように説明した。「米国がこれほど多くを借り入れ、しかも借入を増やし続けると、金利が上昇し、それが住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの請求、そしてより広い意味でのインフレを通じて家計支出を押し上げる。つまり、国家債務の請求書が月末に届かないかもしれないが、私たちは税金という形でも、より高い支出という形でも、その請求を支払っているのです。」

債務がどのように個々の家計に波及するかの仕組みは複雑だが、ワシントンが中間選挙に向かうなか、有権者はこの問題への懸念を示している。7月には、ピーターソン財団の調査で、有権者の94%が債務対策の計画を持つ候補を支持する可能性が高いと回答した。内訳は、民主党支持者が95%、無党派が92%、共和党支持者が94%だった。

「アメリカ、民主主義、そして私たちの未来を気にかけるすべての人にとって、私の見方では、これはすでに危機です」とピーターソン氏は述べた。「財政運営の失策は悲劇的な水準にあります。今日、あらゆる家庭に負担を与え、子どもや孫たちにますます多くの借金を積み上げている。それは、アメリカが今の偉大な国になったやり方ではありません。」

どうしてこうなったのか

債務をめぐる強気の見方にも一定の合理性はある。まず、長年の警告にもかかわらず、債務をきっかけとした市場崩壊はまだ起きていない。

実際、米国の借り入れと貸し出しへの信認を示す最も確かな指標である国債利回りには、深刻な不安の兆候は見られない。執筆時点で、30年物国債利回りは5%超で、これは一部には連邦準備制度（FRB）の政策の不確実性によって押し上げられている。10年物国債も同様の要因で4.6%超となっている。

ただし、債務強硬派は、予算がいずれかの分野で譲歩を迫られることを示す別の指標を挙げている。

オックスフォード・エコノミクスの米国主任エコノミスト、ナンシー・ヴァンデン・ホーテン氏は最近のメモで、「社会保障、メディケア、債務利払いを含む義務的支出が、支出全体の中で最も伸び続けている。年初来の国防支出も、イランとの戦争が長引くなかで徐々に増え続けており、7月時点で国防支出は前年比5%増だった」と述べた。

そうした支出のうち2項目の間でトレードオフが生じる見通しだ。責任ある連邦予算委員会（Committee for a Responsible Federal Budget）の推計によれば、社会保障の信託基金はあと8年弱で枯渇し、メディケアはあと7年弱で枯渇する見込みだ。

「どの時点で、どの制度が危機にさらされるかを正確に特定するのは難しいですが、政府の制度や、政府が社会を支え、国を守り、最も弱い立場の人々を保護し、高齢者の世話をするために何ができるかを重視するなら、最初にすべきことは、そうした制度が危機に陥りにくいよう、より安定した財政軌道に私たちを乗せることです」とピーターソン氏は語った。

しかし、債務を削減するために借入を精査・抑制する超党派の合意は、まだ実現していない。ピーターソン氏はさらにこう述べる。「私が懸念しているのは、危機感の欠如です。金融市場が昨日は大丈夫だったからといって、明日も大丈夫だとは限らない。完全に無責任な水準の予算運営を続け、運よく切り抜けられると期待するのは、国を নেতৃত্বする合理的なやり方ではありません。」

この記事はもともと Fortune.com で掲載されたものです。