メキシコへの玄関口：近隣移管ブームと貿易政策の不確実性の狭間に立つ国境都市

Jacob Shapiro 著

筆者は最近、テキサス州ラレドで数日間を過ごし、摂氏42度（華氏108度）の猛暑の中でフィールドリサーチを行い、同市の地理がいかにして古くからメキシコおよびより広いアメリカ大陸への「玄関口」として位置づけられてきたかを調査した。これは前年にブラウンズビルとマタモロスを訪れて以降、米墨国境都市への2度目の本格的な調査旅行であった。

ブラウンズビルとマタモロスのいずれでも、感情の変化が直ちに目を引いた。それは抑制のない楽観主義であり、近隣移管はまだ始まったばかりであり、国境の両側で極めて有望な見通しがあるというほどうれしそうな確信であった。ラレドにも楽観主義はあったが、はるかに慎重で条件付きのものであった。「不確実性」という恐ろしい言葉が、あらゆる会話の上に暗雲のように立ち込めていた。

現状

2026年7月上旬、トランプ政権は米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の更新を行わないことを決定した。これは2020年にNAFTAに代わって発効した貿易協定である。米国は同協定から離脱していないが、今後10年間は年次審査の対象となり、その後に失効する予定である。

ここには交渉戦略としての重要な要素が存在する。米国は6ヶ月以内にUSMCA離脱を発動することもできたが、あえてそうしなかった。交渉は米国・カナダ間および米国・メキシコ間の二国間で継続している。3か国が合意に達すれば、協定を2036年以降に延長することが可能である。しかし、これらの交渉は順調には進んでいない。

筆者がラレドに滞在中、米国は1930年関税法（通称スムート・ホーリー法）を発動し、カナダ産輸入品に対して追加50%の関税を課した。その対象は「ワインからホッケースティック、セメントまで幅広い製品」に及ぶと説明された。1930年の元のスムート・ホーリー関税法は、米国の貿易相手国からの報復関税を引き起こし、世界恐慌を深刻化させたと経済歴史学者によって広く見なされている。米墨関係は4月以降緊張状態にあり、米国司法省が現職のメキシコ州知事であるシナロア州のルベン・ロチャ・モヤと他のメキシコ高官9人を薬物密売容疑で起訴した。その圧力は、メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領の支持率が50%を下回ったこと、および新たなEU・メキシコ貿易協定の調印と時期を同じくしている。

国境経済を巡る楽観論は、「解放の日」と呼ばれる日に突き崩された。勢いを鈍らせたのは関税そのものというよりも、関税政策がでたらめで不安定かつ一貫性のない形で実施されたことであった。関税は適切に行使すれば有効な手段になり得るが、不適切に適用されれば破滅的な結果をもたらす。米国が2025年4月に課した関税の多くは最高裁判所によって無効とされ、トランプ大統領の新しい関税の大部分も同様の司法審査に直面する可能性が高い。

既存の協定や了解事項は、関税交渉における米国の行動を抑えるものではなかった。カナダに対する最新の関税ラウンドは、「USMCAに基づき原産するかどうかにかかわらず」商品を対象としている。4月まで、シェインバウム大統領はトランプ政権の要求に応えることで評価を得ていた。国境により多くのメキシコ軍部隊を配置すること、フェンタニルの押収量を増やすこと、メキシコに入る中国産品に関税を課すことなど、ワシントンが求める水準には何でも応じてきた。

USMCA延長の時が来たとき、あるいは米国とオタワの間にどのような問題があろうと米墨貿易が影響を受けないという確約を得ようとしたとき、メキシコは確約ではなく起訴をもって迎えられた。

マクロの見通し

マクロレベルでは、近隣移管とより広い米墨関係は依然としてプラスのストーリーである。2026年に入り、米国とメキシコの二国間貿易は過去最高の4,046億ドルに達した。メキシコは2023年に米国最大の貿易相手国となり、中国をその座から引きずり下ろし、現在は米国の全貿易の16.5%を占めている。

2026年4月、二国間貿易は前年同月比で23%以上増加し、この傾向は年末まで続くと予想されている。外国直接投資（FDI）の数値も同様に注目すべきものであり、2025年に過去最高の409億ドルに達した。これは前年比ほぼ11%の増加であり、5年連続の増加となる。

米中貿易の切り離しは一朝一夕には実現せず、完全に実を結ぶまでには数年、いや数十年かかる可能性がある。しかし、データは切り離しが始まっていることを裏付けており、メキシコは北米市場向けに工場を移転する際の最有力候補として浮上している。近隣移管は現実の動向であり、進行中であり、両国の国境都市のマクロ経済的見通しは大きな成長に向けて準備が整っている。

成長を伴わない近隣移管

トップラインの数値は強力に見えるが、より詳しく見るとそれほど好ましい状況ではない。トランプ政権の予測不能で時代遅れの貿易政策へのアプローチが、本来であれば明確な成長ストーリーとなるはずのものを損なっている。

FDIのヘッドライン数値はプラスであるものの、その大部分は海外からの新規資金の到達ではなく、メキシコで既に操業している企業による再投資である。2025年第1四半期において、新規投資はFDI全体のわずか7.4%を占めるにとどまり、2024年の平均8.6%を下回った。再投資によって築かれた記録は、新たな工場移転の波ではなく、既存設備基盤の成熟を示している。

さらに、これらのFDI数値は全体として弱い投資環境の上に成り立っている。2025年の総固定投資は10%減少し、民間投資は2%減、公共投資は26%減であった。メキシコのGDPは伸び悩んでおり、2026年の予測は0.6%から1.5%の範囲に留まっている。

2022年から2024年にかけての国境地帯の建設ブームの後、不産市場は転換点を迎えた。2026年第1四半期の全国の工業用空室率は前年比で約51%上昇し、フアレス・シダッドやレイノサなどの北部国境市場では「大幅な」空室率の上昇が見られた。デベロッパーは引き渡しスケジュールを延ばし、新規プロジェクトに対してより選択的になっている。

リース活動は依然としてプラスであるが、2024年のピークを大きく下回っている。ラレドでは新設された倉庫が風景に点在しており、地元の報告によれば空室率が上昇しているという。公式データでは当年の上昇は1.4ポイントの上昇で4.5%となっているが、現地での聴取から得られた情報では実際の数値はかなり高いという。

BYDはメキシコでのEV工場建設計画を棚上げし、テスラはヌエボ・レオン州のギガファクトリーのスケジュールを凍結した。両社とも米国の関税・貿易政策の不確実性を理由に挙げている。CSISの報告書の言葉を借りれば、これは「成長を伴わない近隣移管」に他ならない。

好材料と悪材料

ポジティブな見方は率直である。国境地域は依然として拡張に向けて準備が整っており、その期待はすでに大幅なインフラ投資を促している。ラレドは金額ベースで米国最大の港である。ロサンゼルス港、シカゴ・オヘア国際空港、ニューオーリンズ港を凌駕している。ラレドの独特な地理的・インフラ面の優位性を容易に再現できる米国の都市は存在しない。同様に、マタモロスの競争力のある低コスト製造能力に匹敵する米国の都市も存在しない。

ネガティブな見方も同様に明確である。関税、USMCAの将来、そして米墨関係全体を巡る不確実性が、その成長の可能性を制約している。たとえすべての貿易紛争が即座に解決されたとしても、メキシコは物流インフラの改善、論争的な司法改革——2024年にメキシコがすべての裁判官を国民投票で選出する世界初の国となった——の後に法治への信頼を回復すること、主要な輸送回廊に沿ったカルテル活動や貨物盗難の抑制という課題に直面するであろう。同国はポピュリスト政権に率いられているが、その理由の一つは、ベネズエラを除けば、メキシコが過去35年間でラテンアメリカ最低のGDPおよび一人当たりGDP成長率を蓄積してきたからである。

現在の状況の自壊的な性質は無視しがたい。もし現在のトランプ政権が第1期と同様に——非介入主義、交渉を通じた中国の貿易慣行への対抗、代替的な米国輸出市場に向けた新たな貿易協定の締結——を重視して政権運営を行っていたなら、米国経済はAIとデータセンターの設備投資、手頃なエネルギー、そして近隣移管の複合的な爆発によってブームを享受していたであろう。

その代わり、米国はAnthropicなどの企業に制限を課し、さらにはAI企業への国家的な持分取得まで検討することで、AIセクターを制約している。エネルギー価格は、イランでの政権転換を煽ろうとする見当違いの努力の結果として上昇した。最も重要なのは、ワシントンが自らの最大の構造的優位性、すなわち統合された北米全体の経済的パワーと潜在力をショートサーキットしていることである。

政策がマクロ経済の基礎を完全に覆すことはできない。ラレドやその他の国境都市は、たとえ成長が期待ほど速く訪れず、政策がその成長の天井を低くしたとしても、長期的には良好な業績を上げるであろう。しかし、政策がそのペースを確実に鈍らせることはできる。政治家が言い争っている間に、実体経済は前へ進もうと息を切らしている。実体経済が必要としているのは特定の政策処方ではなく、将来がどのようなものになるかという明確さである。米国がその明確さを示すまで、ラレドとより広い国境地域は1速ギアのままで留まることになる。

今週のチャート

データは、サッカーに対する米国の関与の高まりを示唆しており、文化的・人口動態的トレンドの変化を示す可能性のある指標となっている。

ブラインドスポット：インドの「ゴキブリ」抗議デモ

過去2か月間にわたり、Z世代の抗議デモの波がインド全土を席巻した。いわゆる「ゴキブリ抗議」であり、数万人がデリーで行進し、オンラインで膨大なフォロワーを獲得した。

英語圏のメディアは概ね、これらの抗議をナレンドラ・モディ首相に対する新たな挑戦として報じている。ウォール・ストリート・ジャーナルの見出しは「インドの『ゴキブリ』抗議者たち、モディへの挑戦を再燃」というものであった。しかし、その枠組みはより深いストーリーを見逃している。

抗議は医学系入学試験が一部の受験志望者を自殺に追い込んだ後に始まったが、その引き金は「ゴキブリ」という組織原理そのものとは無関係である。別個の無関係な事案で、インドの長官裁判官が偽の学位を持って法曹界に入り込んだ者に関する判決において、一部の失業中の若者を「ゴキブリ」と呼んだ。Z世代の主催者たちはこの侮蔑語を切り取り、元の文脈から切り離して「ゴキブリ・ジャンタ・パーティー（Cockroach Janta Party）」を創設した。これは与党・BJPへの痛烈な皮肉であり、正式なマニフェストを持たずに数千万人のフォロワーを集めた。

インドの野党はその後この運動を取り込もうとしたが、この現象は国内政治の枠をはるかに超えるものである。これは教育を受けた不満に根ざした、もう一つのZ世代の抗議運動を体現している。インドの公式失業率はわずか3.2%であるが、この数値は最も重要なデータの大半を覆い隠している。定職に就いているインド人は約4分の1に過ぎず、大卒者の失業率は約11%に達し、ILOはかつてその数値を29%と試算したこともある。医学系試験の受験者のうち学部医学プログラムに進学できるのは約5%に過ぎない。これらの数値は、インドが世界最大の若年人口を抱え、年齢中央値が約28歳であることを考慮すると、特別な重みを持つ。

ネパールとバングラデシュでは、こうした種類の抗議が政権を打倒した。インドネシアとモロッコでは、ニュースにはなったが、具体的な変化は限定的であった。アラブの春の時代——失業したエジプトの大卒者やタクシー運転手として働く技術者が政権への闘争に加わった——の明確な呼応が存在する。AIがホワイトカラーの雇用をますます脅かす中、インドの基礎的な不満の高まりは収束するどころか激化する可能性がある。