米国の製造業は7月に4年間で最速のペースで拡大したと、サプライマネジメント協会（ISM）の製造業PMIが示している。同指数は今月55.6を記録し、6月から2.3ポイント上昇して2022年5月以来の高水準となった。この結果はアナリスト予想を1.6ポイント上回った。

PMIが50を超えれば製造業セクターの拡大を示し、50を下回れば縮小を示す。47.5を上回る水準が持続すれば、より広範な経済成長を示唆するとされる。7月は同データセットで7ヶ月連続の拡大を記録し、報告書ではこの軌道が実質GDP成長率2.8%と整合的であると指摘された。この拡大基調は2023年の大半を逆転させるものであり、当時はパンデミック時の供給混乱で蓄積した過剰在庫の調整に直面し、指数は数ヶ月間にわたり縮小領域にとどまっていた。

新規受注は7ヶ月連続で増加し、56.7に達した——6月から70ベーシスポイントの上昇である。需要へのセンチメントも改善し、受注に関するポジティブとネガティブのコメント比率は前月の2.7対1から3.5対1に向上した。在庫は「低すぎる」状態が継続し、製造業の雇用は33ヶ月ぶりにプラス領域に転じた。

LTLボリュームに反映される製造業回復

製造業セクターはLTL（零細混載）貨物需要に与える影響が極めて大きく、LTLボリュームの約3分の2が工業生産と連動している。歴史的に、ISMデータの変化はLTLトン数を数ヶ月先行する傾向がある。ボリュームの増加は、トラック輸送業界全体が2023年に始まった長期的な貨物不況を乗り越えようとしている中で実現しており、過剰キャパシティと運賃圧力が整车輸送（トラックロード）およびLTL双方のセグメントの運送業者収益に重圧となっていた。

LTL市場の上場企業4社が前週に第2四半期の業績を発表した。平均すると、四半期中のトン量は前年同期比2.6%増となり、7月の暫定値ではトン量成長が同5.1%に加速した。このグループのトン量は3月に初めてプラスに転じた。第2四半期の1件あたり平均重量は前年同期比3%増となり、整车輸送（トラックロード）貨物がLTLネットワークに戻りつつあることと、貨物ミックスが工業製品に偏りつつあることが要因である。

運送業者の経営陣は7月の動向について次第に楽観的な見方を示した。ArcBest（NASDAQ: ARCB）は通常6月から7月にかけてトン量が4.6%減少するが、今年はわずか1%の減少にとどまった——季節性を360ベーシスポイント上回る結果であった。XPO（NYSE: XPO）は季節性を400ベーシスポイント上回る結果を報告し、Old Dominion Freight Line（NASDAQ: ODFL）の前月比ボリューム動向は月間の典型的な季節性を250ベーシスポイント上回った。

Saia（NASDAQ: SAIA）は7月の前月比トン量動向が季節性をわずかに下回ったが、同社は7月6日に7.1%の一般運賃引き上げを実施しており、短期的なボリュームのボラティリティが生じていた。

XPOは顧客から「非常にポジティブな声が多く寄せられている」と強調し、年後半に自社のビジネスが加速すると期待する顧客が2倍に増えたと指摘した。

サプライチェーンの逼迫とサブ指数の詳細

輸送の逼迫はISMのサプライヤー配送サブ指数にも表れていた。同指数は「製造組織に対するサプライヤーの配送パフォーマンス」を測定するものである。サブ指数は58.9に上昇し——6月から1.5ポイントの上昇——、配送の遅延と潜在的なサプライチェーン制約が8ヶ月連続で発生していることを示した。追跡対象の13の製造業のうち、「7月に6月と比較してサプライヤー配送が速くなったと報告した産業はなかった」。

顧客在庫は依然として低すぎると評価され、40.7であった——前月比で1.6ポイントの低下である。顧客在庫の低水準とバックログの増加——4.5ポイント上昇して55——の組み合わせは、歴史的に生産モメンタムの持続と整合しており、企業が在庫を補充し未履行受注を消化する必要があるためである。雇用サブ指数は3.1ポイント上昇して52.8に達し、生産は6.3ポイント上昇して58.5となった。回答者の60%が自社は積極的に採用を行っていると報告し、残りは「人員管理」を行っていると述べた。

製造業の拡大は、輸送セクター全体の貨物キャパシティ、配送スケジュール、物流コストに直接的な影響をもたらす。