企業利益が急上昇し米国のGDPが拡大するなか、米国の労働者は記録上どの時点よりも小さな取り分しか受け取っていない。労働統計局(BLS)のデータによると、労働者が賃金・給与を通じて受け取る米国経済産出量の割合を示す労働分配率は、同局の労働生産性・費用レポートによれば、2026年第2四半期に52.8%に低下し、1947年のデータ集計開始以来で最低水準を記録した。前四半期の労働分配率は53.6%であり、今十年の平均は約55.6%——最新の数値は直近の平均より約2.8ポイント低い。一方、米国の雇用は減速を続ける見込みだ。

この記録は、急騰する企業利益にもかかわらず生じた。Fortune 500企業の利益は2025年に過去最高の2.1兆ドルに達し、米国GDPは昨年第3四半期に3.4%成長し、エコノミストの予測を上回った。

エコノミストは、この好況が労働者が受け取る富の分配だけでなく、労働力として働く米国人の数をも犠牲にしてきたと警告している。

「労働の取り分の低下は、賃金の低下か人数の減少のいずれかに起因するはずだ」と、テキサスA&M大学ブッシュ行政大学院の労働経済学者レイモンド・ロバートソン氏はFortuneに語った。「所得に占める割合の低下は、資本へのシフトによるものだ」

実際、国民所得が拡大する一方で、米国の労働力は縮小していることを示す兆候が増えている。失業率は9月に4.2%に上昇し、雇用主の2025年の雇用増はわずか58万4,000人で、2024年の200万人を大きく下回った。9月の米国の雇用増は2万9,000人で、エコノミスト予測の約3分の1にとどまった。

企業の好調と弱い労働データの二極化は、経済学者の間で、米国の労働力を脅かす雇用なき成長への懸念、そして富める者はさらに豊かに、貧しい者はさらに貧しくなるK字型経済の深刻化への懸念を高めている。

「今のデータは非常に混合している」とロバートソン氏は言う。「しかし、一貫して示しているのは、労働者にとって状況は悪化し、億万長者にとってははるかに良くなっているという考えだ」

雇用なき成長の原因は何か

ロバートソン氏は、労働分配率の低下を自動化の進展に起因するとし、生産性——労働者の産出量を測る指標——が上昇を続けるなか、自動化が労働者を置き換えていると指摘する。第2四半期のGDPデータでは、非農業部門の生産性は前四半期に1.4%増加したものの、伸び率は前年同期の2.2%から鈍化した。

「こうしたものが少しずつ人間を置き換え、所得と資本の取り分を集中させている」と同氏は述べた。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジョセフ・ブリッグス氏とサラ・ドン氏は、労働省の雇用データに基づくレポートで、AIによる自動化が全労働時間の25%を置き換える可能性があると推計した。同氏らは、AI導入期間を通じて、AI主導の生産性が15%向上すると職位の6%から7%が置き換わり、ピーク時には失業者が100万人増加すると予測している——ただし、AIに起因する雇用喪失は、経済データにはまだ有意には現れていない。置き換えは大きくなる可能性があるものの、その影響は技術変化に伴って生まれる多数の新規雇用によって緩和されるという。

自動化は企業利益とGDPにとって追い風となると予想されており、2025年9月に公表されたウォートン・スクールのブリーフによれば、2035年までにGDPを1.5%押し上げる見込みだ。AIが生産性向上を牽引しうる初期の兆候もあり、約80%の従業員が特定のタスクでAIのおかげで速くなったと報告しているが、マッキンゼーのデータによれば、その生産性が営業利益に影響を与えていると認識している企業は37%にとどまり、AIの運用コストが導入を制約し続けている。

ロバートソン氏は、今後数か月で上昇すると予想する失業率の上昇が賃金を押し下げ、利益率と利益の拡大を可能にしていると付け加えた。

もっとも、直近の生産性の急増については、モルガン・スタンレーのエコノミストが「未解決の問い」であると主張しており、AIや自動化の導入拡大に起因すると一律には説明されていない。同アナリストらは、この増加は循環的なものか、少ない資源でより多くを生み出すパンデミック期の企業習慣の名残だと示唆した。オックスフォード・エコノミクスの今年初めの調査ブリーフは、企業が過剰採用に伴う解雇をAIを理由に偽装している可能性を示唆したが、自動化に伴う人員削減はまだ大規模には起きていないとしている。また、失業率はこの1年間で上昇傾向にあるものの、依然として相対的に低い水準にある。

なぜ移民取り締まりが米国労働市場に裏目に出ているのか

全米政策財団(NFAP)のシニアフェロー、マーク・レゲッツ氏は、労働力の減速について別の理由を見ている。同氏はFortuneに対し、ドナルド・トランプ大統領の移民取り締まりは、スティーブン・ミラー大統領副首席補佐官などトランプ政権幹部が述べていた米国出身労働者の増加という結果をもたらしていないと語った。レゲッツ氏によれば、トランプの移民政策は外国出身労働力を壊滅させただけでなく、国内出身労働者の雇用機会をも減少させている。

NFAPのデータによれば、2025年1月以降、外国出身労働力は110万人から140万人減少しており、移民が強制的に送還されるか、敵対的な政策への懸念から米国への来住を拒否していることによる米国人口増加の縮小を示す昨年の議会予算事務局のレポートと一致している。

「このデータは、本来なら米国経済を前進させるはずのあらゆる種類の移民を失っていることを示す重大な危険信号だ」とレゲッツ氏は述べた。

直近のBLSデータは、厳しい移民政策が米国労働力を拡大させるというミラー氏の主張に反する証拠となっている。外国出身労働者の労働参加率は2025年9月から2026年9月にかけて66.3%から66%に低下し、同時期に米国出身労働者の労働参加率も同様に61.6%から60.9%に低下した。移民労働者の減少は、実際には米国出身者が仕事を見つけることをより困難にしている可能性がある。

「必要な労働者を一部の職種で確保できない企業は、事業を継続する代わりに操業を停止する可能性がある」とレゲッツ氏は言う。

同氏は、職場におけるスキルの多様性が生産性を高め、より多くの人を雇用する正当な理由になりうると指摘する。より多くの移民は消費支出を増やし企業を刺激するだけでなく、企業が十分な労働市場の供給を活用し、仕事を海外に移すのではなく国内で労働力を求める動機にもなるという。

米国は縮小する労働力をどう回復させるのか

より寛容な移民政策が外国出身労働者の流出を食い止める助けになる可能性はあるが、ロバートソン氏は、米国の労働力を拡大する鍵は職場での自動化の進展への対応だと述べた。

「技術に支援された技能職がある」と同氏は述べた。「そうした職種の需要は高まるだろうが、それでもスキルへの大規模な投資が必要だ」

若い世代の労働者は、変化する労働環境に適応する準備をすでに進めている。Z世代は専門学校へ殺到しており、AIに容易に代替されない大工や溶接工の仕事を求めている。2024年には、職業系コミュニティカレッジの入学数がナショナル・スチューデント・クリアリングハウスのデータによると16%増加した。

企業も従業員にリスキリングの機会を提供する動きを見せている。6月のCareerTrainerの調査では、採用担当マネージャーの72%が従業員のリスキリングを計画していると回答した。米労働省は各州に職業開発システムの適応を促すガイドラインを更新したが、ロバートソン氏は、政府は数十年にわたり将来の仕事に必要なスキルを労働力に身につけさせる取り組みが十分でなかったと主張する。

「民主党も共和党も、労働者を仕事にマッチさせるために必要な訓練[または]再訓練や積極的労働市場プログラムに大きく投資してこなかった」とロバートソン氏は述べた。「それが明白な解決策だ」

変化がなければ、エコノミストは雇用減速というパターンが続くと見ており、米国経済が成長を持続できるかへの懸念が強まっている。雇用と生産性に関する今後のBLSの発表が、労働者の国民所得に占める取り分がさらに低下するかどうかの次の指標となる。

「経済を成長させるには雇用の伸びが必要であり、債務を支払うにも雇用の伸びが必要だ」とレゲッツ氏は述べた。「縮小する労働力で雇用の伸びをどう実現するのか、見当がつかない」

この記事の別版は2026年1月13日にFortune.comで公開された。