米国の労働市場に関する議論は大きく二分されている。消費者はパンデミック期間を除けば2010年代半ば以降で最悪の採用環境だと報告している。しかし初期失業保険申請データは、企業が従業員の解雇に依然として消極的であることを示している。リッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁は今週、現在の環境は「低採用・低解雇」の経済と表現するのが最も適切だと改めて述べた。

視点を広げると、痛みは最も最初の専門職を求める人々に集中している。

ナショナルバンク・オブ・カナダの週刊ホットチャートで、経済学者のジョスリン・パケは、新卒者の失業率が現在5.7%に達しているのに対し、労働者全体では4.1%であると指摘している。この格差は小さく見えるかもしれないが、歴史的文脈はその重要性を浮き彫りにする。1990年から2020年にかけて、新卒者は一貫して労働力全体よりも強い雇用展望を享受していた。この長年の関係はパンデミック後に逆転し、その後拡大し続けている。

パケは2つの主要な要因を特定している。第一は単純明快で、おそらく支配的な要因である。企業はパンデミック後の混乱期に過剰採用を行い、現在新入社員レベルの人材を追加する必要性がほとんどない。第二の要因は人工知能である。AIはホワイトカラーの職種で若手プロフェッショナルに従来割り当てられていた種類のタスクを自動化するのに特に効果的であり、一部の企業がキャンパスリクルーティングを静かに縮小した可能性を示唆している。

ナショナルバンク・フィナンシャル（NBF）は分析において結論を過大に拡大しないよう慎重である。新卒者の雇用展望の悪化はChatGPTが2022年11月に登場する前に始まっており、AIだけではこの傾向を説明できないことを意味する。しかし、このテクノロジーは加速要因として作用している可能性があり、格差の拡大時期は懸念材料である。

この影響は市場にとって重要である。歴史的に、企業は人員削減を始める前に採用を減らす。NBFは労働市場全体に関して楽観派の陣営に位置しており、本稿の筆者もその見方に傾いている。ただし、新卒者の失業率データシリーズは、早期警戒シグナルとして注意深く監視する必要がある。直近の非農業部門雇用統計は励みとなる内容ではなかった。

連邦準備制度理事会（FRB）にとって、これは労働市場が表面的なデータ以上に弱いことを示すもう一つのデータポイントとなる。最大雇用と物価安定というデュアル・マンデートの下で、入社初期の採用が持続的に弱い状態は、労働市場が全体の失業率が捉える以上に軟化しているという見方を強化する可能性がある。住宅とインフレの圧力と併せて考えると、次世代の労働者にとっての展望は憂慮すべき材料を与えている。