米国労働市場は7月に予想外の縮小を記録し、非農業部門雇用者数が23,000人減少した。予想では80,000人増とされていた。この報告により、過熱する労働市場と持続的なインフレに対する懸念から市場の関心が離れ、過去1年間に多くの連邦準備制度理事会（Fed）関係者が強調してきた低雇用・低解雇のパラダイムに再び注目が集まった。非農業部門雇用者数の減少は、パンデミックの影響を受けた時期を除けば近年で最も弱い数値の一つであり、Fedの持続的な引き締めサイクルが労働需要を段階的に冷え込ませてきたことを裏付けている。

米7月非農業部門雇用者数 -23K、予想 +80K

この失望させるデータによりインフレ見通しが改善し、9月利上げの確率は50%を下回った。ただし、市場参加者は来週のCPI（消費者物価指数）発表後に再び状況が変化する可能性を予想しており、同CPIは9月のFOMC（連邦公開市場委員会）に向けた次の重要なデータポイントとなる。

リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は、経済は「ゼロから控えめな雇用増加の環境」にあると指摘し、慎重な見方を強化した。また、ニューヨーク連銀調査では、1年先のインフレ期待が3.7%から3.6%にわずかに低下した。これは、固定された期待を2%のインフレ目標達成に不可欠とみなすFed関係者にとって歓迎すべきシグナルである。

カナダ労働市場が急増

国境の北側では、カナダ7月雇用変動が+75.1Kとなり、15,000人の予想を大きく上回った。両経済圏の労働状況の乖離は、カナダドルに対する米ドルの下落圧力を加えた。また、カナダと米国は関税緩和協議を行っていると報じられている。

為替市場

日本円が主要通貨の中で首位となり、米ドルは全面安となった。USD/JPYはデータ発表後に急落し、日本の財務相による介入発言がそれに拍車をかけた。同ペアは158.35から157.04まで下落した後、押し目買いによって157.99まで戻った。その後、2回目の売り波により取引終盤には157.50付近での推移となった。

わずか1週間前の予想外のFed利上げ懸念から、議論は劇的に変化した。この変化により、Fed関係者はさらなる引き締めを提唱するのではなく、様子見姿勢を維持する可能性が高い。

株式市場が上昇

株式市場は利回りの低下にポジティブに反応し、米国株の強い週を拡大した。S&P 500は0.6%上昇し、ナスダックは1.3%上昇した。週間では、S&P 500が3.5%上昇し、4月以降で最高の週間パフォーマンスを記録した。当日の上昇は最近の不安定な取引日に比べて安定していたが、週初に記録した過去最高値に挑むには至らなかった。

コモディティ

金は米国のタカ派からハト派への転換とドル安の主要な恩恵を受け、106ドル上昇して4,345ドルとなった。週間では金が約10%上昇し、GDX ETFは史上2番目に良い週を記録した。ベーカー・ヒューズは米週間石油リグ数を588基で横ばいと報告した。WTI原油先物は42セント下落して76.87ドルとなった。

地政学的な面では、米国政府高官がホルムズ海峡に関するイラン・オマーン協議で進展があったことを示唆した。ポジティブなシグナルにもかかわらず、市場参加者は長期的な平和トレードに完全にはコミットしていない。

注目銘柄

S&P 500の週間トップパフォーマーは、光学材料および半導体メーカーのコヒーレント（Coherent）であった。AI資本支出に関連するメモリチップ銘柄については、2028年に新規生産能力が稼働する予定であるため、市場の見方は割れている。一方、コヒーレント、ルーメンタム（Lumentum）、コーニング（Corning）の持続的な利益成長に対する信頼は高まっている。

Fedバーキン氏：ゼロから控えめな雇用増加の環境にある