労働統計局が本日発表した企業調査に基づく雇用統計によると、8月の非農業部門の雇用者数は7月比で16.2万人増加しました。直近2か月の数値は大幅に上方修正され、7月は4.4万人上方修正されて、当初の2.1万人減から2.1万人増に転換し、6月も1.1万人上方修正されました。また、7月に発生した地方政府（主に教育関係）の6.2万人減という数年ぶりの大幅な月間減少の大部分は、8月に5万人増と大幅に回復しました。

月々の変動や修正のゆがみを平準化する6か月平均の雇用増は10.7万人に上昇し、2024年7月以来の高水準となりました。この雇用の伸びは、不法移民への取り締まりとベビーブーム世代の退職ラッシュによる労働力人口の減少にもかかわらず実現しています。雇用の着実な増加と労働者プールの縮小が併存するこの組み合わせは、成熟した経済拡大期としては特異な状況であり、本レポートの以降の内容を裏付ける要素となっています。

8月の統計は7月データにあったゆがみを解消するものでした。政策金利の引き上げの是非を検討している連邦準備制度理事会（FRB）にとって、今回のデータにより労働市場への懸念は払拭されました。FRBの使命は雇用と物価安定の両方に及ぶため、過熱も崩壊もしていない労働市場は、政策議論の焦点を物価安定面へと明確にシフトさせます。FOMCの12人の投票メンバーは、今後はインフレという雑然とした問題の解決だけに集中できるようになります。

民間企業の業種別内訳

2つの主要な民間業種で雇用が減少しました：

• 金融業（-1.1万人）
• 情報産業（-2.3万人）

その他の主要な民間業種はすべて雇用を増やしました：

• レジャー・接客業（+6.2万人）；7月は-4万人から-2.1万人に上方修正
• 医療・福祉（+2.84万人）；7月は+2.2万人から+1.31万人に下方修正
• 建設業（+2.2万人）
• 製造業（+1.6万人）；7月は+5,000人から+1.4万人に上方修正、年初以来：+5.8万人
• 専門・ビジネスサービス（+1万人）
• 卸売業（+7,800人）
• 運輸・倉庫業（+5,000人）；7月は+1万人から+1.38万人に上方修正
• その他のサービス業（+3,000人）
• 小売業（+1,400人）；7月は-1.9万人から+1.32万人に上方修正

サービス業全体にわたる幅広い雇用増と製造業の継続的な増加は、年初の総雇用が横ばいだった時期とは対照的です。

非農業部門の総雇用者数は8月に1億5,910万人に上昇しました。

特筆すべきは、雇用が2025年4月から2026年2月まで横ばいで推移した後、それ以降増加に転じたことです。この横ばい局面は一因として、連邦政府の大規模な人員削減にあります。連邦政府の雇用は11％、つまり33.6万人減少しましたが、こうした削減は現在ほぼ終了しています。州政府も同期間に5.5万人の雇用を削減しました。その多くは高等教育分野で、多くの州立大学が入学 者 数の減少圧力に直面したためです。合わせると、民間部門の雇用増がすでに緩慢だった時期に、連邦・州政府は合計約40万人の雇用を削減したことになります。政府による削減がほぼ完了した今、最近の雇用増は民間部門単独での雇用拡大を反映しています。

賃金

平均時給は8月に前月比0.27％上昇し、前年比では3.1％上昇して37.75ドルとなりました。

インフレは数か月間高止まりしており、直近のCPIは3.4％上昇しています。賃金上昇率の3.1％はCPIインフレ率を下回っており、2026年初頭までの過去3年間はCPIインフレを上回っていた状況から逆転しました。実質的には、平均時給は現在、実質ベースで物価に見合う購買力を失っており、それ以前の3年間で労働者にもたらされた実質賃金上昇とは逆の趨勢となっています。

縮小する労働力人口

労働力人口は、不法移民への取り締まり、合法移民の制限、そしてベビーブーム世代の退職の続行により、減少傾向にあります。労働力人口は就業者と、就業していないが積極的に求職している者で構成され、退職を決めた時点で労働力人口から離脱します。このデータは家計調査を通じて収集されています。

労働力人口は、2か月連続の大幅減少の後、8月に増加しました。労働力データの大きな月次変動と大幅な調整を考慮すると、これらを平準化して趨勢を示す3か月平均がより有用な指標です。

8月の3か月平均では、労働力人口がさらに10万人減少しました。12月のピーク以降、労働力人口は207万人減少しています。

労働力人口のこの継続的な減少、すなわち労働供給の減少は、労働市場の力学を変え、雇用創出が平凡であるにもかかわらず、非常に低い失業率をもたらす一因となっています。労働供給の引き締めはFRBが注視する動きでもあります。利用可能な労働者のプールが希薄であることは、経済のインフレ側が粘着的であり続ける経路のひとつだからです。

失業率と労働参加率

失業率は4.1％で推移しており、これは50年の枠組みの中で歴史的に低い水準であり、その主因は労働供給の縮小です。失業率は、積極的に求職している失業者数（703万人）を労働力人口（1億6,980万人）で割ったものです。

就業年齢（25〜54歳）の労働力参加率は8月も83.4％で、7月と同水準を維持し、両月とも6月からは上昇しました。3か月平均は83.4％に低下しました。2024年半ば以降維持されているこの水準は、20年以上で最高です。

就業年齢層の労働力は25〜54歳で構成され、これによりベビーブーム世代の退職問題は排除されます。退職して求職をやめた人は、労働力には「参加」しなくなりますが、亡くなるまで人口にはとどまります。過去15年のベビーブーム世代の退職ラッシュが全体の労働力参加率（ここには掲載せず）を押し下げましたが、就業年齢層の労働力参加率は押し下げていません。就業年齢層の参加率の粘性は、労働力人口の全体的な減少が働く年齢の大人が仕事を離れたためではなく、人口動態と移民要因によることを示しており、これこそが労働市場の健全性を読み解く上で重要な区別です。

出典：Wolf Street