2026年7月、米国のインフレ率は引き続き緩やかに低下し、前年同月比で3.4%となり、6月の3.5%からわずかに改善した。全体の数値は依然として連邦準備制度理事会（FRB）の2%という長期目標を上回っているものの、この漸進的な低下は数か月間続くディスインフレ傾向における最新のデータポイントであり、金融政策に対する市場の期待を再構築している。最新のデータは、FRBが9月の会合で追加利上げを実施する可能性が低いという期待をさらに強化している。

この傾向はソーシャルメディアで@fundstratによって指摘され、インフレ鈍化のデータはFRBの引き締めサイクルが終焉を迎えた可能性を示すものと解釈された。

変動の激しい食品とエネルギー成分を除外したコア消費者物価指数（CPI）は、7月に前月比0.2%の控えめな上昇を記録した。前年比ではコアCPIが2.5%上昇し、物価上昇圧力が徐々に緩和しているという見方をさらに裏付けた。コアCPIは政策当局者やエコノミストによって注視されている。それは、一時的な供給混乱や地政学的イベントによって引き起こされる可能性のあるカテゴリーの価格変動を除外し、基調的なインフレ動向のより信頼性の高い指標と見なされているためである。全体の年率3.4%とコア年率2.5%の差は、エネルギーおよび食品コストが依然として全体のインフレに有意な寄与をしていることを示唆している。FRBの長期インフレ目標は2%である。

市場参加者は、今後数か月以内にFRBが金利を据え置くか、引き下げを開始するシナリオを increasingly 織り込みつつある。現在の予測市場の価格付けによると、FRBが連続する会合で金利を据え置き続けるいわゆる「据え置き–据え置き–据え置き」シナリオは、10月時点で50.5%の確率で価格付けされている。連邦資金レートは、2022年に始まったFRBの積極的な引き締めキャンペーン以降、高水準で推移しており、目標を上回るインフレの持続がタカ派による制約的なスタンス維持の主要な根拠となってきた。

注目ポイント

今後のFRB会合や、Kevin Warsh議長を含む主要官员の公開声明は、金融政策の今後の方向性を示すシグナルとして注視される。連邦公開市場委員会（FOMC）は、連邦資金レートの適切なスタンスを判断する際、インフレや労働市場データを含む幅広い経済指標に依存している。

コアインフレや雇用データの変化は、FRBの金利動向に対する期待を再構成する可能性がある。9月のFOMC会合では、今後数年間の連邦資金レートに対する各委員の予測を要約した最新のドット・プロットが発表される。ドット・プロットはこれまで、中央値の予測シフトが金利感応性資産全体の即時再価格付けを引き起こすことが多いため、市場に大きな影響を与える重要なリリースとして位置づけられてきた。投資家は、インフレが最新のデータと同様の傾向で推移し続ける場合、特に現在の政策スタンスを調整する準備を示すシグナルについて、ドット・プロットおよびFRB当局者の公開コメントの双方を精査することになる。