米雇用費用指数(ECI)は第3四半期に前期比+0.8%と上昇し、+0.8%のコンセンサス予想に一致した一方、前期に記録した+0.9%の伸びからは減速しました。米労働統計局(BLS)の最新発表によるものです。

四半期ごとの内訳は以下のとおりです。

• 福祉給付費:+0.9%(前期は+1.0%)
• 雇用賃金:+0.7%(前期は+0.9%)

賃金・俸給と福祉給付費の両方が上昇に寄与しました。賃金・俸給は+0.7%、福祉給付費は前期比+0.9%の上昇となりました。

年間ベースでは、民間労働者の総報酬コストは+3.4%上昇し、賃金・俸給は+3.1%、福祉給付費は+3.9%の伸びとなりました。この数字は、労働コスト圧力が比較的抑制されていることを示す一方、福祉給付が賃金よりも速く上昇し続けていることを示しています。この抑制は労働市場を超えて重要です。労働コストは基調インフレの中核的な構成要素であるため、価格圧力が和らぎつつあるかを追跡する者にとって、減速は重要なデータポイントとなります。

民間産業では、報酬コストは同様に四半期ベースで+0.8%、年間ベースで+3.4%上昇しました。しかし、物価調整後の賃金・俸給は前年比-0.6%と減少しました。名目賃金の伸びが消費者物価の上昇に追いつき続けていないためです。名目と物価調整後の賃金伸びの間の持続的な格差は、生活コストの上昇に直面している家計の圧力を浮き彫りにしています。

参考までに、ECIは企業の総労働コストの変化を測定するBLSの四半期報告で、賃金、俸給、福祉給付費の両方を対象としています。職業や産業間の雇用構成の変化の影響を受けないように設計されており、これが連邦準備制度理事会(FRB)が他の労働コスト指標よりも正確かつ包括的であるとして、賃金インフレを測定する「ゴールドスタンダード」とみなす理由の一つです。主な欠点は、平均時給データほどタイムリーではないことです。第4四半期の更新が減速が続くかどうかを示すことになりますが、それまでは毎月の平均時給の発表が、包括性は劣るもののより頻繁に賃金動向を読み取る機会を提供します。

出典:ForexLive — US employment cost index for Q3 +0.8% vs +0.8% expected