湾岸情勢の緩和とFRB期待の変化の中でドルが下落

米ドルはここ数日、日本円を顕著な例外として主要通貨の大半に対して下落した。トレーダーが年末までに連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利上げを実施するという期待を引き下げたためである。金利の引き上げは一般的に資本流入を呼び込み通貨を支える効果があるため、タカ派的な観測の後退は当然ながらドルの魅力を低下させた。市場の関心は今、8月7日に発表予定の非農業部門雇用者数（NFP）報告に向けられている。NFPは毎月発表される米国経済指標の中で最も注目されるものの一つであり、FRBの政策決定に繰り返し影響を与える材料である。

8月6日、イランとオマーンがホルムズ海峡を通る shipping corridor を設立することで合意したというニュースが伝わった。同海峡は世界の原油輸送における極めて重要な動脈であり、混乱リスクの低下が認識されれば、コモディティ関連資産やリスク敏感型資産に波及効果をもたらす。この展開は原油価格の重材料となった一方、金融市場全体のリスク選好姿勢を後押しした。トレーダーはまた、8月中の敵対行為の小康状態や、今後数週間以内に米国とイランの間で本格的な交渉が再開される可能性も織り込んでいる。

米国およびその他の主要経済圏におけるインフレは、第1四半期末頃に一部の市場参加者が懸念したほどには上昇していない。6月の年間ヘッドラインインフレ率は予想を大きく下回った。CME FedWatchによると、執筆時点で約45%のトレーダーが現在から2026年末までに1回の利上げを予想している。来月に利上げが実施される確率は過去1週間で約55%に低下した。

労働市場の状況は依然として複雑

7月のNFP（6月データを反映）は予想を大きく下回ったが、57,000人とプラス圏を維持した——コンセンサス予想の約半分にとどまった。これはドルにとってややネガティブな材料であったが、単一のNFP発表が数日を超えて持続的な影響を与えることは稀である。なお、この数値は過去12か月の平均を依然として大きく上回っていた。6月の失業率は予想外に低下した。

これが失業率の下降トレンドの始まりであるかどうかを判断するにはまだ早い。比較的低い失業率と全体としてそれほどポジティブでない経済状況を考慮すると、現段階で労働市場が大幅に改善される可能性は低いと思われる。それでも、直近のNFP結果と低い失業率の組み合わせは、堅調な労働市場という全体的な印象をさしあたり補強している。

まずまずであるが目立たないGDPおよび労働市場のパフォーマンスと、急激に急上昇していないインフレの組み合わせは、FRBが直ちに利上げを行う圧力に限界があることを示唆している。FRBに対する利下げを求める政治的圧力は最近目立っていないが、背景要因として引き続き考慮すべきものである。

7月のNFPが大幅に強い結果となれば、通常はインフレが年間ヘッドライン数値の現在の予想である3.4%を上回る可能性を示唆する。ただし、エネルギーコストは8月12日のインフレ報告において重要な要因になる可能性が高く、原油が先月全体で上昇したことを踏まえると、数値を上方に押し上げる可能性がある。NFPとインフレデータの双方が強い結果となれば、年末までのFRBによる2回の利上げの確率が高まり、ドルの支えとなる可能性がある。

NFP発表を控えユーロ・ドルは1.155ドル付近でもみ合い

EUR/USDは今月下旬以降反発している。年末に向けた最もタカ派的なFRBシナリオがさしあたり排除され、湾岸での紛争の激しさが後退したためである。欧州中央銀行（ECB）も年末までに1回の利上げを示唆する可能性が高く、2回の利上げの確率は約40%である。FRBとECBの政策路線の相対的な収束は、なぜ同ペアがいずれの方向へも急激なトレンドを形成せずレンジを見つけたかを説明する一助となる。ユーロ圏の直近データは全体としてまちまちであったが、8月6日のドイツの工場受注が予想を大きく上回り、センチメントの改善を受けた。

1.157ドルをわずかに下回る100期間の単純移動平均（SMA）が主要な動態的レジスタンスと見られ、1.16ドル付近の23.6%週足フィボナッチ・リトレースメントのテストの可能性を前にしている。ただし、スロー・ストキャスティクスは買いの飽和を明確にシグナルしており、NFPが弱い場合の即時の上値反応は短命に終わる可能性がある。

予想におおむね一致するより強いNFPは、短期的に価格を1.15ドルの再テストへ押し下げる可能性がある。さらに先を見ると、NFPと8月12日の米インフレの双方が堅調な結果となれば、同ペアを1.145ドル付近の20および50SMAのコンフルエンスに向けて押し下げる可能性がある。このレベルでのゴールデンクロスの形成は、今後発表される米経済データの重要性を考慮すると、おそらく割り引いて考えるべきである。

ドル・円は157円を上で維持

米国政府および日本政府の双方による数十年ぶりの規模となる協調介入を受け、USD/JPYは157.50円付近で安定したように見える。公式データによると、日本は7月31日に円を支えるため5兆円以上を費やし、前週前半に実施された米国のオペレーションを補完した。日本における目標を下回るインフレと伸び悩むGDP成長は、今後数か月の日本銀行によるさらなる利上げに疑問を投げかける。同時に、年末までのFRBによる2回の利上げへの期待の後退は、160円への次なる押し上げを遅らせる可能性がある。

基礎的なファンダメンタルズに大きな変化がないことと、前週の介入を巡る買いの急増の組み合わせは、今年の初夏よりも勢いは弱まるものの、全体的な上昇トレンドが継続する可能性を示唆している。160円の水準は明確な潜在的ターゲットとして残っているが、200および100SMAはその手前での動態的レジスタンスとして機能する可能性がある。スロー・ストキャスティクスとボリンジャーバンドの双方からの強い売られ過ぎシグナルは、進行中の反発を示唆している。

8月3日に観察された長いヒゲは、157円を下回る動きの明確な拒絶を示した。同水準を突破するもう一つの本格的な試みには、より弱いNFPと来週のインフレのさらなる低下が必要になる可能性が高い。ただし、さらなる介入の可能性は——現時点では考えにくくとも——この分析を無効にする可能性があり、トレーダーは追加のオペレーションに対して引き続き警戒を続けるべきである。

XでMichaelをフォロー：@MStarkExness。

本記事に記載された意見は筆者個人のものであり、Exnessの見解を代表するものではありません。本記事は取引の推奨ではありません。