執筆:Stuart Englert|GoldSeek

米財務省が来月から米長期債務証券の買い入れを倍増すると発表したことを受け、米ドルは今週、大きな打撃を受けた。

要するに、連邦政府は急増する国の債務の資金調達を助けるため、再び自国債のより多くの部分を買い戻さなければならなくなった。国の債務は水曜日、初めて40兆ドルを突破した。

なぜ連邦政府は自国債をより多く買い戻し、債務を貨幣化せざるを得ないのか。米国債に対する投資家の関心とセンチメントが弱まっているためだ。買い手は、少なくとも現在の利回り水準では、大量発行される新規連邦債を進んで買い漁ろうとはしていない。

買い戻しオペレーション自体は2024年にさかのぼる。財務省は20年以上ぶりに既発行証券の定期的な買い戻しを再開し、その目的は旧債の取引流動性を支え、政府債務の満期構成を管理することであると表明していた。今週の発表により、こうした長期債買い戻しの規模が倍増する。

もし米国経済が好況で、買い手が米国債を優れた長期投資と見なしていたなら、財務省は借入コストを低く抑え、債務の利払いを行い、その他の財政上の義務を果たすために、自らの債務証券を購入する必要はないはずだ。

買い手側の構成も変化している。財務省のデータによると、発行済みの市場性のある米国債に占める外国人保有の割合は、10年前の40%超から約30%へと低下した。日本と中国が依然として最大の外国保有者であるものの、国内のマネーマーケットファンド、家計、その他の国内買い手が新規供給のより多くを吸収する状況となっている。

これはドルにとって悪材料だ。ドルの為替価値は今週、他の主要6通貨に対して3か月ぶりの安値まで下落し、金と銀の価格が強く反発する引き金となった。金は金曜日に1オンス4,600ドルを上回り、銀は70ドルに接近した。

先送りと見て見ぬふり

記録的な国の債務問題に対する公式の解決策は、壊れたレコードのように繰り返されている。

「成長によってこの状況を切り抜けていかなければならない」と、スコット・ベッセント財務長官は、膨らみ続ける連邦債務を問われて木曜日にこう応答した。

「我が国には成長が欲しい」と、ドナルド・トランプ大統領は2024年の共和党指名受諾演説で述べた。「それこそが我々の債務を返済してくれるものだ」

同様の主張や発言は、過去50年間、他の大統領や政府当局者によってもなされてきた。彼らはこうした主張を利用して減税を実施し、対外貿易を促進して国内総生産(GDP)を押し上げるための政策を実行してきた。

しかし、経済成長が国の債務を減らすのに十分なほど赤字支出を上回ったことはなく、債務は加速的かつ前例のないペースで増え続け、年間GDPの125%を超えている。主要格付け機関もその過程でそれぞれの判断を下してきた。S&Pは2011年に米国のAAA格付けを剥奪し、フィッチが2023年に続いた。そして大手3社で最後となったムーディーズは2025年5月に最上位格付けを引き下げた。

議会予算局(CBO)は2024会計年度の連邦赤字を約1.8兆ドルと記録し、公衆保有債務(上記の総債務より狭い指標)は今後10年以内にGDP比で第二次世界大戦期の高水準を超えると予測している。CBOによると、債務への純利払いは現在年間約1兆ドルに達しつつあり、すでに年間の国防支出を上回っており、債務を抱えるコストが複利的に増大していることを具体的に示している。

その間、選出された・されないを問わず政府当局者は先送りと見て見ぬふりを続け、国の財政負債は管理可能だと想像しながら、持続不可能な債務の根本原因、すなわち軍事、福祉、増え続ける債務返済のための過剰な連邦支出と借入を無視している。

この推移が具体的に確認できる次の予定ポイントは、買い戻し規模と短期的な借入見通しが決定される場である財務省の四半期資金調達(リファイナンディング)発表であり、あわせて財務省の毎月の予算報告とCBOの継続的なベースライン更新が続く。

常識の喪失

財務当局者や政治家は、価値が目減りし続ける連邦政府の給与を受け取りながら、いったんベルトウェイ(ワシントン首都圏)の内側に入ると、正気と常識を失うかのようだ。

昨年11月の最後の米1セント硬貨の発行は、警鐘となるはずだった。らせん状に増大する公的債務とそれに伴うインフレは、国の通貨の価値を急速に低下させ、ドルへの信認を侵食し、米債務証券への需要を冷やしている。

リンカーンの1セント硬貨1枚の製造に4セントかかるなら、成長によって財政の現実から抜け出すことはできない。より多くのセント硬貨を作り、より多くのドルをデジタル化し、自国の債務をより多く再利用することは解決策ではない。小学校の算数がそもそも成り立たないのだ。

1992年、連邦債務の総額が4兆ドルだったとき、民主党の戦略家ジェームズ・カービルは大統領選挙運動のスタッフに対し、米有権者の主要な関心事に集中し続けるよう指示した。「阿呆、問題は経済だ」と彼は助言した。

今日、国の債務が10倍の規模になった今こそ、米有権者は「阿呆、問題は債務だ」という言葉を繰り返すことで、ワシントンD.C.の混乱した政治家や数字を扱う官僚たちに気づきを与えるべきである。

© 2026 Stuart Englert. All rights reserved. エングラートは『Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History』および『Patient Millionaire: A Financial Memoir』の著者である。