米半導体株は、約20年ぶりとなる最悪の下落局面を記録しました。フィラデルフィア半導体指数(SOX)は、取引フロアで注視され、半導体業界の健全性を測る指標として広く見られているベンチマークですが、8営業日連続で16%下落し、2008年10月の世界的金融危機の最中以来となる最長の下落連鎖となりました。

下落は10月6日に始まり、2026年10月中旬まで続きました。最後は10月16日〜17日頃の特に厳しい取引日となり、指数は3.83%下落して11,137.29で引けました。

8営業日、30銘柄すべて下落

最終日は隠れる場所がなく、指数採用30銘柄すべてが下落して引けました。

Arm Holdingsは約7%安と大きく売られ、Broadcom、Micron、AMD、Intel、Lam Research、KLAもそれぞれ約5%下落しました。

被害は指数の枠を大きく超えて広がりました。この急落の間に、AI・半導体株の時価総額は1兆ドル以上が失われました。一方、空売り筋は7日間で推定320億ドルの総含み益を計上したと報じられています。この期間、指数は12%超下落しました。

焦点となったCoreWeave問題

この急落で「鉱山のカナリア」の役割を果たしたのがCoreWeaveです。同AIクラウドプロバイダーの株価は、単一営業日で約12%下落し、5営業日で約25%下落しました。

CoreWeaveの債券利回りは15%を超えて上昇しており、貸し手が同社の債務を保有するために、はるかに大きなリスクプレミアムを要求していることを示しています。

CoreWeaveのような企業は半導体メーカーにとって顧客であるため、これはチップメーカーにとって重要な問題です。AIクラウド事業者はデータセンターを埋めるために膨大な量のチップを購入しており、その購入資金のかなりの部分が債務によって賄われています。借入が難しくなったり、コストが上昇したりすれば、こうした発注は縮小する可能性があります。

60%の上昇ラリーからの急反落

指数の出発点を踏まえると、この反落はより深刻に映ります。10月上旬に下落が始まる前、SOXは2026年に60%超上昇していました。

その後、2つの懸念が同時に浮上しました。1つ目は、AIクラウド事業者にすでに垂れ込んでいた債務問題です。

2つ目は予想外のインフレ指標でした。予想を上回る物価データにより、投資家の希望に反して金利がより長く高水準に維持される可能性への懸念が再燃しました。

痛手は半導体にとどまらず、テクノロジー株の比率が高いナスダック総合指数やS&P 500にも影響が及びました。

資金調達への懸念が主因、需要ではない

規模は大きいものの、この急落は報告された数字に表れた半導体需要の弱さではなく、資金調達への懸念が引き金となったものです。需要の問題は決算に現れる傾向がありますが、資金調達の問題はまず債券市場に現れます。CoreWeaveの15%超の利回りが警告を発したのは、まさにその場でした。今後注目すべきはこの点です。真の需要問題はいずれ決算に表れるはずで、資金調達のストレスは債券市場の価格形成に反映されるかどうかで深まるか和らぐかが判断できます。

下落の幅広さは、分散投資の前提にも揺さぶりをかけました。チップ設計企業と装置メーカーの両方を保有することでリスクを分散していると考えていた投資家は、センチメント主導の急落ではこうした保有銘柄が一体的に動くことを思い知らされました。30銘柄の半導体株を保有していても、30銘柄すべてが同じ日に下落した場合にはほとんど保護になりませんでした。

空売り筋にとって、推定320億ドルの含み益は、AIトレードの買い側がどれほど混み合っていたかを浮き彫りにしました。

Source: CryptoBriefing