米国株式市場の強気相場は、堅調な企業決算と異例なほど低いボラティリティに支えられ、4周年に近づいている。しかし、主要株価指数が上昇を続けるなか、2026年10月9日付のEconomic Times Marketsの報道によると、指数のパフォーマンスと個別銘柄のパフォーマンスとの間の持続的な乖離、すなわち市場の主導銘柄の縮小がリスクとして次第に認識され、投資家の不安が高まっている。

現在の強気相場の起点は2022年10月にさかのぼる。当時、米連邦準備制度理事会（FRB）による数十年で最も積極的な利上げサイクルにより、S&P500はベアマーケットに陥り、その価値の約4分の1を失った。この指数は2022年10月12日に終値ベースの安値を付けた後、2023年と2024年の両年で20%超の大幅上昇という、1990年代後半以来となる2年連続の年間大幅高を記録した。

その安値以降、回復局面は人工知能（AI）に深く結び付いた、少数のメガキャップ・テクノロジー企業群によって不均衡に牽引されてきた。NVIDIA、マイクロソフト、Alphabet、アマゾン、Meta Platformsなどで、ウォール街では「マグニフィセント・セブン」として広く知られる集団であり、最も広い定義ではアップルとテスラも含まれる。少数銘柄への上昇の集中は、この上昇相場の際立った特徴であり、しばしば議論の対象となっている。このメガキャップ銘柄群はS&P500の時価総額合計に占める比率が史上最高水準に達しており、市場幅の狭さ（利益が少数の主導銘柄ではなく上場企業全体に広く分配される度合いの低さ）は、指数レベルの強さが上場企業全般の弱さを覆い隠しうることから、取引の不安定な市況と長く結び付けられてきた。

報道によれば、AIが市場の主要な成長エンジンであることへの依存により、テクノロジーに対するセンチメントが変化すれば株式はボラティリティの影響を受けやすい。市場の上昇の多くはAIインフラへの継続的な多額の投資を前提としており、その支出への直しが起これば、テクノロジーセクターを超えて影響が波及する可能性がある。

直近の材料は市場の耐性を試す可能性がある。例年10月中旬に大手米国銀行の決算で始まる第3四半期決算シーズンは企業の健全性について新たな示唆を与える一方、2026年11月に予定される米国中間選挙は投資家に新たな不確実性をもたらしうる。

現時点では、堅調な決算と落ち着いたボラティリティにより、強気相場は4年の節目に近づきながらも保たれている。市場幅が拡大するか、そして上昇がAI主導の主導銘柄を超えて広がるかどうかが、決算シーズンと選挙を迎える投資家にとって重要な問いとなっている。

出典: Economic Times Markets