米スポット型ビットコインETF（上場投資信託）は、数百万人の暗号資産への投資方法を一変させました。2024年1月11日に米国初のスポット型ビットコインETFが取引を開始して以来、これらの商品は個人・機関投資家から数百億ドル規模の累計純流入を集めています。2026年10月8日時点で、米スポット型ビットコインETFの純資産総額は1,110.9億ドルに達しており、この合計額は世界中の金融機関が保有するビットコインの中でも最大級のプールに位置付けられます。

成長は急速でしたが、その背景にある資金流出入は不安定です。累計純流入額は577.9億ドルに達しており、これは序盤の集中的な買い、2026年半ばの流出期、そして夏の終わりの急回復によって積み上げられたものです。

本レポートは、ビットコインETFの資産額、日次資金流出入、手数料体系、長期パフォーマンス、そして並行して存在する欧州の上場投資商品市場に関する最新データをまとめたものです。特記のない限り、すべての数値は2026年10月8日時点のものです。データはSoSoValue、Farside Investors、CoinDesk、ETF Database、justETFから取得しています。

表1：2026年10月8日時点の米ビットコインETF主要統計。出典：SoSoValue、Farside Investors、CoinDesk。

累計流入577.9億ドルに至る曲折の道のり

577.9億ドルへの道のりは平坦ではありませんでした。累計純流出入は2026年半ばにマイナスに転じ、7月には-57.6億ドルまで落ち込みましたが、その後8月と9月に急回復しました。この反発は、この市場でセンチメントがいかに素早く変化しうるかを示しています。

2026年の年初来純流出入額はわずか7億1,700万ドルであり、累計額の規模を考えると、ゼロをわずかに上回っているすぎません。過去最高の流入の大部分は、ファンドが新しく機関投資家の需要が高かった2024年に記録されました。

ブラックロックIBITが他を圧倒

ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、他のどの米ファンドよりも大きく先行しています。IBITの資産額は686.7億ドルで、2位のフィデリティFBTCの156.6億ドルの4倍以上です。

この優位性は、大手証券会社のプラットフォーム、ウォイヤーハウス（大手総合証券経由の販売網）、登録投資助言業者を通じて商品を流通させるブラックロックの能力を反映しています。同ファンドは2024年1月に9つの競合と同じ日に上場しましたが、すぐに先頭に立りました。

かつて唯一の大規模な機関向けビットコイン商品だったグレイスケールの元祖Bitcoin Trust（GBTC）は、2024年1月にETFへ転換して以来、継続的な資金流出に直面しています。年1.50%という手数料はスポット型ビットコインETFの中で最も高く、多くの投資家をより安い代替商品へと押しやっています。

表2：2026年10月8日時点の純資産総額による米ビットコインETF上位。出典：SoSoValue、ETF Database。

チャート1：純資産総額による米ビットコインETF上位。出典：SoSoValue。

グレイスケールは、GBTCの低手数料の代替としてBitcoin Mini Trust（BTC）を上場しました。Mini Trustの手数料はわずか年0.15%で、資産額は54.2億ドルに達しています。取得時の価格差により、ドル建てAUMは小さいものの、142,230 BTCを保有しており、その量はARKBを上回っています。

モルガン・スタンレーのBitcoin Trust（MSBT）も急成長しており、ETF Databaseによれば資産額は9億380万ドルに達しています。同ファンドは上記のランキングには含まれていませんが、米ビットコインETF市場全体の一部です。本レポート時点で、その日平均出来高は公表されていません。

日次資金流出入：力強い9月が10月に失速

2026年9月下旬から10月上旬のビットコインETFの資金流出入は、力強いスタート、緩やかな失速、そして急反転という明確な軌跡をたどりました。9月21日にはこの期間最大となる9億9,900万ドルの日次流入を記録しましたが、10月7日には4億8,490万ドルの単日流出を記録しました。

Farside Investorsのデータは、潮流がいかに素早く変わったかを示しています。9月に約26.5億ドルの純流入を記録した後、10月は10月7日時点ですでに1億6,560万ドルの流出超過となっています。

資金流出入は6取引日単位で不安定な動きを見せています。10月1日から10月7日にかけて、市場は連日のように小幅な流入と流出の間で揺れ動いた後、10月7日の流出で急落しました。

表3：2026年9月21日〜10月7日のビットコインETF日次純流出入。出典：Farside Investors。

チャート2：2026年9月21日〜10月7日のビットコインETF日次純流出入。出典：Farside Investors。

9月後半の軌跡は明確に下向きでした。9月21日の9億9,900万ドルの流入に続き、日次合計は徐々に縮小し、最初の顕著な流出は9月30日に到達しました。10月は回復を試みる形で始まりましたが、9月中旬の勢いを取りすことはありませんでした。9月21日のピークと-4億8,490万ドルという10月7日の底との間の開きは、ETFセンチメントがいかに速く変化しうるかを物語っています。

市場の次の局面を追う読者にとって、最も直接観察できる指標は、月次純流出入、大型ファンドへの資産集中、そして手数料差が引き続き商品間の資産移動と一致するかどうかです。入手可能なデータは、特定の要因が日次のビットコイン価格変動を引き起こすことを実証するものではありませんが、需要がどこに集中しているか、そしてファンド単位の資金流出入がいかに速く変化しうるかを示しています。

10月7日の流出手が意味するもの

SoSoValueのデータによると、2026年10月7日、米スポット型ビットコインETFは4億8,490万ドルの純流出を記録しました。CoinDeskは四捨五入とデータのタイミングの違いによる差があるものの、この数値を4億8,710万ドルと報じています。いずれにせよ、これは2026年6月25日以来最大の単日流出でした。

統計的に見ると、この日は外れ値でした。この流出額は、約9,200万ドルという90日間の日次平均流入を2.1標準偏差下回っています。正規分布では観測値の約95%が平均の2標準偏差以内に収まるため、この閾値を超えた数値は、10月7日がこの期間の全日次データの下位2〜3%に位置することを意味します。

当日の流出は複数のファンドに広がりました。ブラックロックのIBITが最大の2億770万ドルを占め、これだけで流出総額の約43%に相当します。

表4：2026年10月7日のファンド別ビットコインETF流出額。出典：Farside Investors。

流出が起きた取引日、ビットコインは約8万3,000ドルで取引されていました。アナリストは8万500〜8万1,500ドルのレンジを重要なサポートゾーンと位置付け、50日移動平均もほぼ同じ水準にあると指摘しています。この水準を下回れば、8万ドルが意識され、広範な上昇トレンドが乱される可能性があります。

年初来の文脈も重要です。全ファンドを通じた過去最大の単日流出額は11.1億ドルであり、10月7日の-4億8,490万ドルは大きかったものの、その極端な水準には達しませんでした。過去最大の単日流入額は13.7億ドルです。

9月との対比は鮮明です。9月は1日を除いて日次ベースでプラスの資金流出入を記録したのに対し、10月はすでに一貫した買い需要を見出せずに苦慮しています。アナリストは、ビットコインが直近の抵抗線を上抜けるには持続的なETF需要が必要であることから、これを懸念材料として指摘しています。

手数料：スポット型商品で10倍の格差

米スポット型ビットコインETF市場の管理費用は、スポット型商品で年0.15%〜1.50%の範囲にあります。これは最安値と最高値の間に10倍の開きがあることを意味し、複数年にわたればこの差はリターンを大きく侵食しかねません。

2024年1月に上場したファンドの大半は、GBTCるかに高い手数料から投資家を引き離すため、0.25%未満の手数料を設定しました。フランクリンのEZBC（0.19%）とBitwiseのBITB（0.20%）は、最も競争力のある価格設定の商品群に含まれます。グレイスケールBitcoin Mini Trust（BTC）は0.15%を設定しており、大手運用会社のスポット型商品の中で最安の手数料です。グレイスケールは、自社のラインナップ内でGBTCに代わる選択肢を投資家に提供するために、この商品を特別に立ち上げました。

表5：手数料順に並べた米スポット型ビットコインETFの年間経費率。出典：SoSoValue、ETF Database。

チャート3：高い順に並べた米ビットコインETFの年間経費率。出典：ETF Database。

手数料競争は、この市場の初日から特徴的な要素でした。ほとんどのファンドは上場後の導入期間中は手数料を免除し、その後恒久料金に落ち着かせており、主要スポット型商品では市場全体が0.20%〜0.25%前後に収斂しています。

GBTCの継続的な資金流出は、手数料に敏感な投資家が注目していることを裏付けています。同ファンドはETF形式への転換以来、累計279.4億ドルの純流出を記録しており、その資金の多くはIBIT、FBTC、その他の低コスト代替商品へ移ったとみられます。

欧州：UCITS規制の空白を埋めるETP

欧州の投資家は、従来の意味でのビットコインETFにはアクセスできません。UCITS規制として知られるEU規制は、投資信託に対して分散された資産バスケットの保有を義務付けており、単一資産のビットコインファンドは米国と異なり、この要件を満たしません。

そのため欧州の投資家は、ビットコインで物理的に裏付けられた上場投資証券（ETN）や上場投資商品（ETP）を利用しています。これらの商品は投資家のために実際のビットコインを保有し、欧州の取引所に上場していますが、現地の証券法上、ETFとは異なる構造となっています。

欧州最大の3商品は、CoinShares、WisdomTree、iSharesが運用しています。3商品とも手数料は年0.15%で、資産額はそれぞれ13億8,600万ユーロから16億1,800万ユーロの間です。これらの数値はIBIT単体の保有額の一部にすぎず、米国市場がいかに大きいかを浮き彫りにしています。

表6：ファンド規模による欧州ビットコインETP上位。出典：justETF、2026年10月7日時点。

チャート4：純資産総額による欧州ビットコインETP上位。出典：justETF。

欧州の手数料レンジは米国よりも広いです。Bitwise Physical Bitcoin ETPは2.00%を設定しており、世界中の物理裏付け型商品の中で最高です。逆に、Bitwise Core Bitcoin ETPはわずか0.05%で、どの米スポット型ETFよりも低い水準です。

21shares Bitcoin ETPと21shares Bitcoin Core ETPは同じ発行体によるものですが、手数料は大きく異なります：1.49%対0.10%。Core商品は後に上場し、市場で最安の選択肢と競争できるよう価格設定された一方、元の商品は高い手数料を維持しています。

欧州ETPのパフォーマンス：1年では赤字、3年では高水準

2026年10月上旬までの12ヶ月間で、すべての欧州ビットコインETPがマイナスのリターンを記録。ビットコイン価格は2025年後半に付けた高値から下落し、手数料水準に関係なく、すべての物理裏付け型商品を押し下げました。

1年間で最良のパフォーマンスは1Valour Bitcoin Physical Stakingの-22.54%です。この商品はビットコインのステーキングリターン要素を含んでおり、価格下落と手数料負担の一部を相殺しています。最悪のパフォーマンスはBitwise Physical Bitcoin ETPの-25.09%で、主に年2.00%という高い手数料が重くのしかかっています。

3ヶ月間の見通しははるかに明るいです。2026年10月上旬までの3ヶ月間で、ほぼすべての商品が43%〜46%のリターンを記録しており、これは2026年7月から9月にかけてのビットコイン価格の力強い回復を反映しています。

表7：期間別の欧州ビットコインETP累積リターン。出典：justETF、2026年10月7日。

チャート5：拡大スケール（基準：-22%）で見た欧州ビットコインETPの1年リターン。バーが短いほどリターンが良い。出典：justETF。

1年リターンの数値は-22.54%〜-25.09%の間に集中しているため、その差は拡大スケールで見ないと視認できません。最良と最悪の間の2.55ポイントという差は時間軸で見ると重要であり、その開きの主因は手数料です。

3年間の結果は、はるかに良好です。21shares Bitcoin Core ETPが+189.64%で首位を維持し、WisdomTree Physical Bitcoinが+188.71%、Invesco Physical Bitcoinが+188.55%で続きます。データが入手可能な範囲で3年間のパフォーマンスが最も低いのはBitwise Physical Bitcoin ETPの+173.87%で、期間中複利で積み上がった年2.00%の手数料が重くのしかかっています。

IBIT対FBTC対GBTC：3つのファンド、3つの投資家の物語

米ビットコインETF市場を支配するのは3つのファンドです：ブラックロックのIBIT、フィデリティのFBTC、そしてグレイスケールのGBTC。3ファンドを合わせた資産額は約949億ドルで、米スポット型ビットコインETF全体の約85%に相当します。

IBITの優位性はあらゆるデータで明確です。資産額は686.7億ドルで、FBTCの156.6億ドル、GBTCの105.6億ドルを大きく上回ります。10月8日の日次出来高は1億1,800万ドルで、最も近い競合2ファンドのいずれよりも15倍以上でした。

この3ファンドは、投資家行動に関する3つのまったく異なる物語を語っています。IBITは累計657.2億ドルの純流入を集め、FBTCは107.3億ドルを集めました。一方、GBTCは累計279.4億ドルの純流出に見舞われています。この対比は、ビットコイン投資家の資金の流れ先が大きく変化していることを捉えています。

表8：IBIT、FBTC、GBTCの並列比較。出典：Farside Investors、SoSoValue、ETF Database。

GBTCは純資産価値に対してディスカウント（-0.05%）で取引されている唯一の主要ファンドであり、投資家は1口あたりの裏付けビットコインの価値をわずかに下回る価格で購入していることを意味します。FBTCは+0.43%という最大のプレミアムを示しており、投資家は純資産価値をわずかに上回る価格で口座を保有していることを意味します。どちらの乖離も小さいものの、時間軸で追跡する価値があります。

特筆すべきは、GBTCの最大単日流出額6億4,250万ドルが、AUMで6倍以上大きいIBITの最大流出額5億2,830万ドルを回っていることです。これは、GBTCがETF転換直後に直面した激しい売り圧力、つまり何年もの間ロックアップされていた投資家がついに売却できるようになった時期の状況を反映しています。

年初来、GBTCは3.25%下落しており、IBITの-2.34%、FBTCの-2.30%と比較して劣後しています。この1ポイントの追加的な過小パフォーマンスは、IBITとFBTCがGBTCに対して持つ1.25ポイントの手数料優位性によって大部分説明されます。

主要なポイント

• ビットコインETFは、2024年1月11日の上場以来、577.9億ドルの純流入を集めています。米ファンド全体の総資産は1,110.9億ドルに達し、ブラックロックのIBITが単独でそのうち60%超を保有しています。
• 2026年10月に資金流出入が不安定になりました。26.5億ドルの月次流入を記録した力強い9月の後、10月7日には4億8,490万ドルの流出が発生し、3ヶ月以上ぶりの大幅流出となり、10月は7月以来初のマイナス月となる見通しです。
• 手数料競争が激化しています。新規上場のスポット型ETFの大半は0.25%未満で価格設定されており、GBTCの1.50%の手数料に継続的な圧力をかけています。投資家がより安い選択肢に移行する中、GBTCは累計で約280億ドルの純流出入損失を記録しています。
• 欧州では、ビットコインETP市場は成長しているものの、米国と比較して依然として小規模です。上位3商品はそれぞれ14億ユーロから16億ユーロの資産を保有しており、手数料体系は年0.05%から2.00%までより広範に及んでいます。
• ビットコイン価格が2025年の高値から下落したため、12ヶ月間のパフォーマンスは欧州のすべての商品でマイナスとなりました。3年間では、欧州のETPの大半が173%〜189%のリターンを示しており、ビットコインの長期的な価値上昇を反映しています。

出典

• SoSoValue：米ビットコインスポット型ETFの純流出入とAUMデータ
• Farside Investors：ビットコインETFの日次資金流出入データ
• CoinDesk："Bitcoin ETF Investors Head for the Exit"（2026年10月8日）
• ETF Database：米ビットコインETF一覧、経費率および概要
• justETF：欧州ビットコインETPデータとパフォーマンスリターン

本記事はもともとCoinCentralで公開されたものです。