IME CapitalのCEO兼創業者であるAshi Anand氏は、UPI取引におけるマーチャント割引率（MDR）枠組みの導入が、インドの決済企業の業績見通しを実質的に改善する可能性があると示唆した。CNBC-TV18のインタビューで、Anand氏は現在商户と消費者の双方にとって無料となっているUPI決済にMDRが導入されれば、これらの取引を処理する決済事業者やデジタルプラットフォームに新たな収益源をもたらすと指摘した。

Anand氏はより幅広い投資判断についても言及し、従来型のクイックコマース企業よりもデジタルプラットフォーム企業を優先的に評価していると述べた。そのコメントはデジタル決済、フードデリバリー、クイックコマースなどのセクターに及び、Paytm、MobiKwik、Pine Labsなどの企業が具体的に言及された。

UPI取引へのMDR賦課をめぐる議論は、インドのフィンテック政策界隈で継続している。National Payments Corporation of India（NPCI）が運営するUPIは、インド国内で支配的なデジタル決済インフラへと成長し、2023年時点で月間100億件以上の取引を処理している。政府はデジタル普及を加速させるため、2020年1月にUPI取引に対するMDRを廃止し、実質的にコスト負担を決済中介事業者にシフトさせた。しかし、商户が通常決済ネットワークや発行銀行に支払う手数料であるMDRの欠如は、取引ベースの収益に依存する決済企業のビジネスモデルの持続可能性に懸念を生じさせている。

主要な決済企業や業界団体を含む業界ステークホルダーは以前から、MDRゼロの要件は決済中介事業者に不当な負担を課していると主張し、規制当局に対してUPI向けのMDR構造の検討を求めてきた。インド準備銀行（RBI）と中央政府はこの問題を定期的に見直しており、UPIの低コストという魅力を維持する必要性と、決済サービスプロバイダーの商業的実現可能性とのバランスを図っている。政策立案者が低コストのデジタルインフラを通じた金融包摂を優先する中でも、実現可能なMDR枠組みは決済エコシステムにおけるイノベーションとインフラ投資を維持するために不可欠と見なされている。

Anand氏の発言は、インドの上場決済企業が収益多様化と収益性の手がかりを探る投資家によって注視されている時期に出された。2021年に上場したPaytmなどの企業は、コアとなる決済サービスの収益化オプションが制限される中で、収益化への道のりに対する厳しい目にさらされてきた。デジタルプラットフォームをクイックコマースよりも優先する同氏のスタンスは、確立された決済・金融サービスエコシステムを持つ企業が、Zomato傘下のBlinkit、Swiggy Instamart、Zeptoなどのプレーヤーが大幅な資金焼失を伴いながら激しい拡張競争を繰り広げる資本集約的で競争の激しいクイックコマースセグメントよりも、魅力的なリスク・リワードプロファイルを提供し得るという見方を示唆している。

出典：CNBC-TV18