Uniswapは、Uniswap v4向けの新たなフック標準「Permissioned Pools」を導入した。これにより、コンプライアンス対応資産は、自動マーケットメーカーを通じてオンチェーンで取引でき、許可リストの確認はプロトコルレベルで直接適用される。

Uniswap Labsは、Superstate、Securitize、Dowgoと共同でこの標準を開発した。この機能は、規制対象資産をオンチェーンで取引可能にしながら、完全なコンプライアンス管理を維持したい発行体を対象としている。今回のローンチは、プロトコル導入後のUniswap v4のフックアーキテクチャにおける最も具体的な本番適用例の一つであり、フックが単なる投機的なDeFiイノベーションではなく、機関投資家水準のユースケースにも対応できることを示している。

Uniswap v4のフックがコンプライアンスを適用する仕組み

Permissioned PoolsはUniswap v4のフック上に構築されており、プロトコルの中核的なセキュリティ保証を変更することなく、プールの機能を拡張する。フックは各スワップの実行前に発行体が管理する許可リストを検証し、ユーザーが流動性ポジションをミントする前にも許可リストの状態を確認する。これらの確認は、別個のフロントエンド層ではなくプロトコルレベルで行われる。

発行体は、誰を許可リストに追加するかについて完全な管理権を維持する。承認されたユーザーは、Uniswap v4を通じてオンチェーン取引と決済に直接アクセスできる。この設計はUniswap v4の仮想会計システムを活用して交換計算を処理し、許可制資産はプロセス全体を通じて許可制コントラクト内に保持される。

Uniswapによると、このアーキテクチャは、発行体がこれまでDeFiのコンポーザビリティと規制上の管理のどちらかを選ばざるを得なかった従来のコンプライアンス回避策に伴うトレードオフを避けるものだ。Permissioned Poolsは、いずれの側にも妥協を求めることなく、その隔たりを埋めるよう設計されている。従来の手法は通常、オフチェーンのホワイトリストやラッパートークンに依存しており、流動性を分断し、カストディリスクを生んでいた。プールレベルで確認を適用することで、資産を単一のコンプライアンス対応コントラクト内に保ちながら、AMMベースの価格発見の利点も維持できる。

Introducing Permissioned Pools on Uniswap v4

A new hook standard that brings permissioned assets to the AMM with compliance checks enforced at the protocol level

Built in collaboration with @SuperstateInc, @Securitize, Dowgo, and other leading teams bringing value onchain pic.twitter.com/WS4AohMYEJ

— Uniswap (@Uniswap) July 23, 2026

Superstate、Securitize、Dowgoがローンチパートナーとして参加

Superstateは初期段階から設計パートナーとして参加し、トークン化された株式やファンド向け標準の形成を支援した。Securitizeは今回のローンチ以前にUniswap Labsと協力し、DS Protocol発行トークンがコンプライアンスに準拠してオンチェーンで取引できるようにしており、その協業がPermissioned Poolsの土台となった。SecuritizeはSEC登録のトランスファーエージェントとして運営されており、Ethereum上のBlackRockのBUIDLファンドを含む発行を支援してきた、トークン化証券分野の中核的インフラ提供者である。

Dowgoは、この標準におけるERC-3643統合コンポーネントを提供した。T-REX標準としても知られるERC-3643は、現実資産のトークン化に特化して設計されたEthereumトークン標準であり、トークンレベルで組み込み型のコンプライアンスと本人確認を提供する。同社は、取引と決済のための分散型台帳ベースの市場インフラを検証する目的で欧州委員会が設けた規制サンドボックスであるEUのDLT Pilot Regimeの下でDLT TSS認可を取得した後、Permissioned Poolsを利用する意向だ。

Uniswapは、ローンチパートナーを、コンプライアンス対応のAMMアクセスを追求するより広範な発行体グループの一部と位置付けた。Uniswapの発表によると、トークン化資産市場は2030年までに11兆ドルに達する可能性があり、規制対象オンチェーン資産向けに専用設計されたインフラへの需要を裏付けている。Uniswapは、Permissioned Poolsをこの目的のために作られた初の汎用的なオープンソース標準と位置付けている。

トークン化資産取引への影響

Uniswap v4上で構築する開発者には、現在2つの展開経路がある。基盤プロトコルが認める通り、従来どおりパーミッションレスにプールを展開することも、特定の規制対象資産に合わせた許可制プールを展開することもできる。Uniswapは、中核プロトコル自体は完全にパーミッションレスなままであり、コンプライアンス要件が適用されるのは各発行体が設定する個別のプールのみだと強調した。

Uniswapは、Permissioned Poolsを、トークン化された価値がオンチェーンへ移行する次の段階に向けた基盤インフラと表現し、標準策定チーム、コンプライアンスインフラ構築者、資産発行体にまたがる協力を挙げている。Superstate、Securitize、Dowgoは、このインフラを本番環境で検証する最初のグループに当たる。

この標準は、BlackRock、Franklin Templeton、JPMorganなどの企業がオンチェーンのトレジャリー商品やマネーマーケットファンドの提供を拡大するなど、大手金融機関がトークン化の取り組みを加速させる中で登場した。Permissioned Poolsは、こうした機関やその発行体に既製のセカンダリーマーケットの場を提供し得るが、普及は規制当局が証券のAMMベース取引をどのように扱うか、また発行体がオンチェーン流動性を自社の流通ニーズに十分と見なすかに左右される。

ファンド、証券、株式にわたってトークン化が拡大するにつれ、追加の発行体がこの標準を採用すると見込まれている。Uniswapは、さらなるパートナー統合の時期については開示していない。