Uniswap v4、規制対象のオンチェーン資産向けパーミッションプールを導入
重要ポイント
- •パーミッションプールは、Uniswap v4のAMMプロトコルにコンプライアンス検証を直接組み込み、制限付き転送のチェックをユーザー向けインターフェースから移行させる。
- •本ローンチは、SEC登録トランスファーエージェントのSecuritize、トークン化債券発行体のSuperstate、インフラプロバイダーのDowgoとの協力で開発された。
- •トークン化された実物資産（RWA）のTVLは2026年に80億ドルを超え、オンチェーン金融に対する機関投資家の関与の加速を反映している。
- •パーミッションプールには、コンプライアンス対応プールとオープンプール間の流動性分断の可能性や、発行者が許可リストを最新に保つことへの依存など、トレードオフが存在する。
- •本リリースはUniswap初の制限付き転送向け公式資産ツールであり、v4フックアーキテクチャの最も初期の具体的な本番環境でのユースケースの一つである。
Uniswap v4は、トークン化証券やその他の規制対象オンチェーン資産をサポートするために設計された、コンプライアンス重視のフック規格「パーミッションプール（Permissioned Pools）」を導入している。このメカニズムにより、プロトコルはAMM（自動マーケットメーカー）プロトコルレベルでコンプライアンスチェックを実施でき、ユーザーやフロントエンドインターフェースが個別に制限を処理する必要がなくなる。
本リリースはUniswap初の制限付き転送向け公式資産ツールであり、規制対象オンチェーン金融に取り組む複数のチームの協力によって開発された。また、このローンチはUniswap v4のフックアーキテクチャの最初の具体的な本番環境でのユースケースの一つでもある。このアーキテクチャは、開発者がプロトコルをフォークすることなくプールの動作をカスタマイズできるよう設計された。
Uniswapがローンチしたもの
パーミッションプールは、Uniswap v4に実装された新しいタイプのフックである。転送に関与する当事者が許可リストに含まれているかを確認し、転送を阻止するルールの有無を判断し、資産の送信元または送信先を特定することができる。
出典: CoinsBench
このコンプライアンスロジックをAMMプロトコルに直接組み込むことで、Uniswap v4は制限付き転送のチェックをユーザー向けインターフェースからプールインフラ自体へと移行させる。ローンチの主要パートナーには、資産運用会社のSuperstateおよびSecuritizeに加え、インフラプロバイダーのDowgoが含まれていた。SecuritizeはSEC登録のトランスファーエージェントとして機能し、複数のトークン化証券オファリングを実施してきた。一方、Superstateはパブリックブロックチェーン上でトークン化された米国債商品を発行している。
DeFiインフラ向けコンプライアンスツール
この新しいツールは、機関投資家が分散型インフラ上で適用される制限に従いつつ、法規制に準拠した資産を取引できるよう支援することを目的としている。開発者にとって、フック規格は再利用可能なインフラを提供し、個々のプールごとに個別のコンプライアンスシステムを構築する必要性を軽減する。また、このアプローチはDeFiにおける長年の課題にも対処する。機関参加者は法的要件を満たすために転送制限を必要とするが、既存のパーミッションレスAMMにはそれを実施するネイティブなメカニズムがなかった。
Introducing Permissioned Pools on Uniswap v4 A new hook standard that brings permissioned assets to the AMM with compliance checks enforced at the protocol level Built in collaboration with @SuperstateInc , @Securitize , Dowgo, and other leading teams bringing value onchain pic.twitter.com/WS4AohMYEJ — Uniswap (@Uniswap) July 23, 2026
Introducing Permissioned Pools on Uniswap v4 A new hook standard that brings permissioned assets to the AMM with compliance checks enforced at the protocol level Built in collaboration with @SuperstateInc , @Securitize , Dowgo, and other leading teams bringing value onchain pic.twitter.com/WS4AohMYEJ
規制当局にとって、このフレームワークは執行ルールをオンチェーンで直接適用できる方法の例となり得る。本ローンチは、2026年のRWA（実物資産）トークン化に関する期待が高まる中で実施された。これには、米国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット商品のオンチェーンでの利用可能性が含まれる。Token Terminalによると、トークン化RWAのTVL（総锁定価値）は今年80億ドルを超えた。BlackRockやFranklin Templetonなどの主要な資産運用会社もパブリックブロックチェーン上でトークン化ファンド商品をローンチしており、オンチェーン金融に対する機関投資家の関与の広がりを示している。
リスクとトレードオフ
パーミッションプールにはトレードオフも存在する。主要な制限として、パーミッションレスAMMにはない形でインタラクションや資産の再利用を制限する可能性がある。パーミッションの対象となる資産は、すべての市場参加者や、オープンなDeFiアプリケーションの全範囲で利用できない場合がある。
出典: X
また、このモデルは発行者が許可リストを最新の状態に保つことに依存しているため、プロセスが完全に透明とは言えない。流動性も、コンプライアンス参加者向けに設計されたプールと、一般向けに開放されたプールの間で分断される可能性があり、同じ基礎資産の市場が断片化される潜在的なリスクがある。