分散型取引所Uniswapは、より広範なトークン化戦略の一環として、初の許可制プールを開始しました。これらのプールは現在、トークン化資産発行業者であるSecuritize、Superstate、Dowgoとの提携を通じてUniswap V4で利用可能となっています。SEC登録の移行代理人であるSecuritizeは、コンプライアンスに準拠したデジタル資産証券の発行における主要なプラットフォームの一つとして台頭しており、一方Superstateは国庫短期証券（TB）ファンドなどの伝統的な投資商品をオンチェーン化することに注力しています。

UniswapのCEOであるHayden Adamsは、この取り組みが「規制された資産をオンチェーンに」もたらすことを目的としていると述べました。Uniswapプロトコルはすべてのオンチェーン取引のためのインフラとして機能し、一部の規制されたトークンやユースケースでは許可制の取引が必要とされています。Uniswap V4のカスタマイズ可能なアーキテクチャ（開発者がプールのライフサイクルの主要なポイントに独自のロジックを挿入できる仕組み）に構築された新たなフックにより、プロトコルはこれらのユースケースをより効果的にサポートできるようになりました。

許可制プールは、トークン化された株式やETFに関連するスワップと流動性提供を承認済みウォレットの許可リストに制限します。制裁対象エンティティは自動的にフラグが立てられ、ブロックされます。このアプローチは、規制されたトークン化資産の取引に関する主要なコンプライアンス要件を満たすために、DEXの一部に一定の中央集権化を導入するものです。

Uniswapが目指す11兆ドル規模のトークン化市場

トークン化資産市場は現在約360億ドルと評価されていますが、向こう4年以内に11兆ドルに達すると予測されています。主要な金融機関はトークン化への関与を加速させており、BlackRockがEthereum上でBUIDLトークン化ファンドを立ち上げ、JPMorganがブロックチェーンベースの決済インフラを拡張するなど、伝統的証券のオンチェーン表現に対する機関投資家の需要の高まりを示しています。

米国証券取引委員会（SEC）は、トークン化証券に対して技術中立的な立場を維持しており、伝統的な情報開示要件と監視義務がオンチェーン市場にも同様に適用されることを意味しています。

DeFi業界による免除や限定された法的責任の確保を求める試みは、伝統的な証券取引所やCitadel Securitiesなどのオペレーターから強い反対に直面しています。伝統的金融（TradFi）の参加者は、プラットフォームが非カストディアル型であるかどうかにかかわらず、トークン化証券を取り扱うすべての主体にすべての法的責任が適用されるべきだと主張しています。

許可制プールは、UniswapのようなDeFiプラットフォームが規制コンプライアンスを維持しながらトークン化ブームに参加することを目指す一つのアプローチを示しています。Ondo FinanceやHashnoteを含む他のプロトコルもトークン化された国債やマネーマーケット商品を追求しており、成長するRWAセグメントでの早期ポジション獲得に向けた競争が激化しています。Uniswapが予想されるトークン化の成長の一部を獲得できれば、追加の取引量と収益を促進する可能性があります。

プロトコルはここ数ヶ月、さまざまなバージョンとチェーンにわたって複数の手数料メカニズムを有効化しています。現在までに、Uniswapは累計56億ドルの手数料を生成しており、その大部分は流動性プロバイダーに分配されています。対照的に、プロトコル自身の収益は約2,700万ドルと比較的低水準にとどまっています。

流動性プロバイダーと共有されるプロトコル手数料の推進は、UNIトークン買い戻しプログラムのための追加収益の創出に役立つ可能性があります。2026年に入ってから、プロジェクトは推定600万〜800万UNIをバーンしており、月平均約100万UNIがバーンされています。

UNIの価格動向とテクニカル展望

Robinhood Chainでの最近のUniswapの活動が7月のラリーに貢献し、UNIは6月の安値から約61%急上昇しました。執筆時点で、このアルトコインの価格は3.84ドルであり、200日移動平均線（MA）を上回って取引されており、強気の長期的市場構造を示唆していました。

UNIは第2四半期のピーク水准である4.17ドルに向けてラリーを延長する可能性があり、さらなる12%の上昇余地を意味していました。ただし、UNIが現在3.6ドルに位置する200日MAを下回った場合、この強気の構成は無効となります。そのような下落が生じた場合、3.3ドルの50日MAに向けてプルバックが発生する可能性があります。