UBS、バンク・オブ・モントリオール、そしてトレーディングファームのジェーン・ストリートが、HyperliquidのHYPEトークンに連動する米国上場投資信託(ETF)の保有を開示した。これは、新興の規制された暗号資産投資商品市場への機関投資家の参加が拡大していることを示すものである。これらの機関が報告書に登場したことは、2024年1月に米国スポットBitcoin ETFが承認されて以来見られてきた広範なパターンと呼応している。当時、規制されたラッパー(包装商品)によって、トークンを直接保有できない、あるいは保有しない顧客にも資産クラスが開放されたことで、伝統的な銀行やマーケットメーカーが暗号資産ファンドの早期かつ継続的な保有者となった。

この開示は、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・サイファートが精査した四半期報告書(Xへの投稿)で確認されたもので、Hyperliquidに連動する3つの米国ファンドに複数の大手機関が株式を保有していることが示された。

Wealth High Governance Asset Managementが最大の開示ポジションを報告した。同社の報告書によれば、21Shares Hyperliquid ETFの632,614株を6月30日時点で約2,400万ドル保有していた。2番目に大きいのはOLP Capital Managementで約1,050万ドル、続いてUBSが750万ドルの保有を報告した。バンク・オブ・モントリオールは約670万ドル、ジェーン・ストリートは440万ドル相当のポジションを開示した。5機関の合計保有額はこれらのファンドで約5,300万ドルに上る。

Hyperliquid ETFにおける機関保有の拡大

これらの報告書は機関保有の全体像の一部を示すにすぎない。機関投資マネージャーが各四半期終了後45日以内に米国証券取引委員会(SEC)に提出する四半期Form 13F開示は、あらゆる種類の投資家や取引を網羅しているわけではないためだ。また、報告書は6月30日時点のポジションを反映しており、それ以降の取引は含まれていない。さらに、開示要件の関係で、入手可能な開示が当該ファンドに対する機関のエクスポージャー全体を必ずしも代表するわけではない。

報告された保有の解釈を複雑にする要素は他にもある。銀行が開示したポジションには、機関の自己資本による直接投資ではなく、顧客のために保有する資産が含まれる可能性がある。また、多くのETFでプラットフォーム参加者(authorized participant)やマーケットメーカーを務めるジェーン・ストリートのようなトレーディングファームは、ETFポジションのヘッジにデリバティブを使用することもある。そのため、開示された保有がHYPEの価格に対する純粋な方向性の賭けを必ずしも意味するわけではない。それでも、これらの報告書はHyperliquidへのエクスポージャーを提供する米国投資商品への機関参加を垣間見せるものとなっている。

規制されたHYPEエクスポージャーを提供する3つの米国ファンド

米国のHyperliquidファンド市場は第2四半期に急速に拡大した。21Sharesが5月12日にTHYPファンドを発売し、Hyperliquidに連動する初の米国ファンドとなった。3日後にBitwiseがBHYPを続き、6月3日にGrayscaleがHYPGを導入した。この仕組みは、分散型暗号通貨プラットフォームへの直接アクセスに制約のある機関や他の投資家にとって代替手段にもなり得る。これは、分散型プロトコルが発行する、あるいは関連するトークンに歴史的に適用されてきた制約であり、そうしたトークンは通常、ETFの馴染みある保管および開示のフレームワークの外にある。

SoSoValueのデータによると、3つのファンドは9月4日までに3億5,658万ドルの純流入を累積していた。出典資料で引用されたデータによれば、金曜日に記録された1,052万ドルの流入はすべてBitwiseのBHYPによるものだった。各商品の合計資産は4億8,086万ドルに達しており、比較的最近の発売にもかかわらず、ファンドが大幅な資金を集めていることを示している。

Hyperliquidへの米国からのアクセスは依然として制限

こうした機関の関心が高まる一方で、Hyperliquid自体へのアクセスは米国ユーザーに対して制限されたままである。Hyperliquidはブロックチェーン基盤の分散型取引所を運営しており、とりわけ永久先物契約で知られている。メインプラットフォームは現在、米国ユーザーにアクセスを提供しておらず、これにより規制された投資商品が、エコシステムへのエクスポージャーを求める米国投資家のための手段の一つとなっている。これは、米国の規制上の制約がオフショアや分散型の取引所に対して需要を規制された上場商品へと向かわせるという、暗号資産市場で繰り返し見られる動態を反映している。

また別に、PaywardはBitnomialを通じて、規制されたHyperliquid関連商品について米国商品先物取引委員会(CFTC)と協議を進めている。この提案が実現すれば、メインのHyperliquidプラットフォームを直接利用することなく、米国の顧客がHyperliquid関連商品にアクセスする別の手段が生まれる可能性がある。

これらの動向は、分散型取引プラットフォームへの直接アクセスと、その基礎資産を巡って構築された規制された金融商品との間に生まれつつある区別を強調している。UBS、バンク・オブ・モントリオール、ジェーン・ストリート、その他の機関投資家にとって、報告されたETFポジションは当該規制市場への参加の証拠となる。ただし、報告書だけでは、保有が顧客資産を表す場合やヘッジ戦略で相殺されている場合があるなど、機関がHYPEに対して直接的な方向性のエクスポージャーを取ったかどうかは判断できない。

出典:Hokanews — 執筆:Marcus Renfield、クリプト市場アナリスト・オンチェーンライター。