16年前、彼が育て上げてナイジェリア最大級の金融機関の一つへ成長させた銀行を離れて以来、トニー・エルメルは再びUnited Bank for Africa Plc（UBA）を離れた。もっとも今回は、この10年間で資産が1,106.18%増加し、顧客預金が1,051.44%増加し、年間利益が578.33%増加した銀行を去ることになる。

8月21日、ナイジェリアのティア1銀行で評価額が ₦1.97兆（$1.46億） のUBAにおける、エルメルのグループ会長としての12年間の任期が終了した。この期間、UBAはアフリカ全域へ事業を拡大し、テクノロジーを事業の重要な要素にしていった。その一方で、貸出の伸びは預金の伸びを大きく下回り、従業員数は減少した。

以下の10枚のチャートは、エルメルのリーダーシップの最初と最後の通年である2015年から2025年にかけて、UBAで何が変わったかを示している。

1. UBAははるかに大きな銀行になった

₦2.75兆から₦33.17兆へ：UBAは10年で12倍に拡大した

連結グループ総資産（2015–2025）

上の各棒をクリックすると、各年度の主な節目を確認できます。

UBAのバランスシートは10年で11倍超に拡大した。

同銀行の総資産は2015年に ₦2.75兆（$2.04億） だったが、2025年には ₦33.17兆（$24.63億） に達した。

この成長は、預金の積み上がり、貸出、投資、そしてアフリカ全域でのUBAの事業拡大が組み合わさって生じた。銀行にとって、こうしたバランスシート拡大は単なる見出しの数字ではない。通常、どれだけ多くの व्यवसायを支えられるか、どれだけのリスクを吸収できるか、さまざまな市場でどれだけ収益を生み出せるかを左右する。

2. ナイジェリア人はUBAにより多くの資金を預けた

原材料：UBAが顧客預金を1,051%増やした方法

連結グループ顧客預金（2015–2025）

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顧客預金は過去10年で1,051.44%増加し、2025年には ₦23.95兆（$17.78億） となった。

預金は商業銀行業の原材料である。銀行に貸出、投資、利息収入の創出に使う資金を提供する。

UBAは顧客資金のプールが大幅に拡大した銀行となり、貸出、投資、その他の収益獲得活動により多くの資本を振り向けられるようになった。預金基盤が大きくなったことは、貸出の伸びが同じペースで追いつかなかった場合でも銀行が拡大できた理由を説明する一因でもある。

3. 貸出の伸びは預金より遅かった

広がる差：預金が貸出を上回る

貸出は575%増加したが、預金はそれよりはるかに速く増えた。その結果、UBAの資金基盤のうち貸出に転換される割合は低下している。

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UBAの顧客向け貸出および貸付金は、2015年から2025年の間に575%増加した。6倍超の成長ではあるが、預金と資産の伸びよりは明らかに遅い。

UBAは顧客向け貸出を拡大するよりもはるかに速いペースで預金を積み上げたため、急拡大する資金基盤のうち、貸出に転換される割合は期間の初めより小さくなった。

これは、UBAの成長が、より多くの資金を貸し出してより多くの利息収入を得るという物語ではなかったことを示している。むしろ、銀行のバランスシートは、より幅広い銀行業務と投資活動の組み合わせによって恩恵を受けた。この違いは、なぜ銀行がこれほど急速に成長しながらも、貸出以外の資産に大きな資源を維持できたのかを説明するうえで重要である。

4. UBAの収益エンジンはほぼ10倍に拡大した

収益の爆発的増加：10倍のエンジン

総収益は10年で880%超増加した。これはバランスシートの拡大を反映しているが、ナイジェリアの高金利、インフレ、為替変動の現実も示している。

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UBAの総収益は2015年から2025年の間に881.48%増加した。

この増加は、銀行の大幅に拡大したバランスシートが、より大きな収益創出事業へとつながったことを示している。

ただし、収益成長はそれが起きた経済環境も踏まえて読む必要がある。この10年には、ナイジェリアの金利、インフレ、為替レートが大きく動き、いずれも銀行の収益と費用に影響を与えた。実際には、銀行収益の見出し上の成長が必ずしも貸出活動の拡大だけを意味するわけではなく、より広い事業環境の変化を反映している場合もある。

5. 利益の伸びは収益より遅かった

収益は8倍、しかし利益は5倍

売上高が大きくなっても、株主に比例してより多くの資金が届くとは限らない。これらの棒の差は、汎アフリカ銀行を運営するコストの拡大を示している。

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UBAの利益は、2025年までの10年間で578.33%増加した。これは5倍の成長であり、収益の8倍超の成長と比べると低い。

売上高が大きくなったからといって、自動的に株主に届く金額が比例して増えるわけではない。利益に変わる収益の割合は、費用、与信損失、税金、その他の費用によって決まる。

UBAはこの期間を通じて黒字を維持したが、収益成長と利益成長の差は、より大きな銀行になることが、より大きなコスト基盤を伴ったことを示している。銀行業績を追う読者にとって、その差はしばしば本質的な論点であり、銀行の規模のどれだけが最終利益へ変換されているかを示している。

6. 1株当たり利益は5倍超に増加した

利益の脆弱性：EPSのピークと下落

1株当たり利益（EPS）はこの10年で5倍超に伸びた。しかし、2025年の急落は、与信減損コストが株主価値をいかに速く侵食しうるかを示している。

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親会社の所有者に帰属するUBAの1株当たり利益は、2015年の ₦1.79 から2025年には ₦9.66 へ増加した。

過去10年のEPS成長は、最高値で終わったわけではない。2024年にはEPSが ₦21.73 だったが、2025年には、より高い貸倒引当費用により税引後利益が減少したため下落した。

したがって、長期的には株主利益の大幅な増加が見られる一方、2025年の数値は与信コストが銀行の収益性にどれほど速く影響しうるかも示している。これは、銀行の利益の持続性を評価する際に、利益の大きさと同じくらい利益の質が重要であることを意味する。

7. UBA株は約9倍の価値になった

9倍の価値上昇、ただし配当は中断

UBAの株価は2015年初めの約 ₦4.32 から2025年末には ₦41.65 へ上昇した。配当も2015年の60コボから2024年には ₦3.25 へ増加したが、その後、規制上の調整によって流れは中断された。

UBAの株価は2015年初めの約 ₦4.32 から2025年末には ₦41.65 へ上昇した。1株当たり配当も2015年の60コボから2024年には ₦3.25 へ増加した。

しかし、その配当支払いの流れは2025年に中断された。UBAは、銀行による貸出の分類と引当の方法に関する新たなCBN要件に対応する中で、いくつかの融資で大きな損失を認識する必要があったため、最終配当を宣言しなかった。UBAは2025年に約 ₦1.02兆（$7.5799億） を信用損失として計上し、不良債権比率は配当支払いが許される水準を上回った。

投資家にとって、これは株価上昇と配当実績の拡大が、規制や信用品質への圧力によって支払いが制約される時期と同時に存在しうることを思い起こさせる。

8. UBAはよりアフリカ色の強い銀行になった

UBAの重心はナイジェリアからアフリカのその他地域へ移った

銀行の金融資産に占めるナイジェリアの比率は2015年の71.0%から2025年には38.2%へ低下し、一方でアフリカその他地域は51.4%へ上昇して過半を占めるようになった。

UBAは10年で子会社数を17から21へ増やし、現在はアフリカ20カ国と世界の4つの金融センターで事業を展開している。

UBAのアフリカ子会社は、グループの預金、貸出、収益、顧客基盤にとって重要な貢献者となっている。拡大により、マクロ経済環境が急速に不安定化しうるナイジェリアに成長を完全に依存するのではなく、複数の経済にまたがるエクスポージャーを持つことも可能になった。こうした広い事業範囲は、エルメル時代のUBAの10年がナイジェリアの銀行業の物語にとどまらず、地域的な物語でもあったことを説明している。

9. テクノロジーは事業コストの主要項目になった

デジタルバンキングは急拡大しているが、利益率は低下している

UBAの電子バンキング収入は過去10年で急増した。しかし、eバンキング費用とITインフラの合計コストもほぼ完全に同じ軌道をたどり、利益を圧迫している。

2015年、同銀行のeバンキング費用は ₦8.32億（$618万） だった。2025年にはeバンキング費用が ₦177.37億（$1.3168億） に達し、ITサポートおよび関連費用は ₦42.96億（$3,189万） だった。

この2項目の合計は2025年に ₦220.33億（$1.6357億） を超えた。UBAが複数の国に事業を拡大し、デジタルチャネルを通じてより多くの顧客にサービスを提供するにつれ、テクノロジーは支援機能から主要な営業費用へと変わった。同時に、電子決済の急増により、eビジネスは小さな収益項目から中核的な収入源へと変化し、UBAのeビジネス収入はこの期間に1,212.71%増加した。

この数字は、デジタルバンキングが現代の銀行経済の中心になっていることを示している。新たな収入を生み出す一方で、インフラ、サポート、セキュリティへの継続的な支出も必要になる。

10. UBAは従業員数を減らしつつ、$250億の銀行になった

少ない人数でより多くをこなす：10年間の人員内訳

UBAの従業員数は2015年から2025年にかけて15.26%減少したが、インフレとデジタル運営により高コストな人材が必要になり、従業員福利費総額は急増した。

人員は10,821人で安定した。しかし、グループ従業員福利費は ₦376.27億 に達した。

UBAの従業員数は2015年に12,770人で、従業員福利費として ₦57.45億（$4,265万） を支出していた。

2025年には従業員数が10,821人に減少したが、従業員福利費は ₦123.49億（$9,168万） に増加した。

単純な1人当たり人件費ベースでは、年間従業員福利費は1人当たり約 ₦450万（$3,340.81） から約 ₦1,140万（$8,463.38） へ増加した。

つまり、UBAは従業員を15.26%少なくしながら、1人当たりで2倍超を支出していたことになる。この変化は、賃金上昇、インフレ、従業員構成の変化、より高度な職務、福利厚生の拡大などを反映している可能性がある。しかし、UBAの従業員数は小さくなった一方で、バランスシートは以前の12倍超に拡大した。